百億資本的瘋狂 長(zhǎng)虹是否走向莫斯科冬天

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不容樂(lè)觀(guān)的財(cái)務(wù)狀況，長(zhǎng)虹能否走過(guò)莫斯科冬天

    長(zhǎng)虹系不容樂(lè)觀(guān)的還包括長(zhǎng)虹集團(tuán)的整體財(cái)務(wù)狀況。04/05/06年，四川長(zhǎng)虹作為長(zhǎng)虹集團(tuán)的控股子公司，經(jīng)歷了巨虧、盈利的波折。從2004年經(jīng)營(yíng)業(yè)收入115.39億元，凈利潤(rùn)虧損36.8億元；2005年公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)，達(dá)到150.6億元和2.85億元；2006年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入187.57億元，凈利潤(rùn)3.06億元。分析認(rèn)為，這種看似叫好的財(cái)報(bào)是建立在母公司巨額虧損的基礎(chǔ)之上的。

    作為四川長(zhǎng)虹的控股母公司，長(zhǎng)虹集團(tuán)是100％的國(guó)有企業(yè)，同時(shí)不是上市公司，也不需要像四川長(zhǎng)虹那樣公布財(cái)報(bào)，因此掌握長(zhǎng)虹集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)狀況更加困難。但是從一些相關(guān)報(bào)道，以及在收購(gòu)美菱案中批露的收購(gòu)公告中依然可窺一斑：長(zhǎng)虹集團(tuán)已經(jīng)連續(xù)虧損3年，2004年至2006年的虧損額分別為24.76億元、393.5萬(wàn)元、9.57億元，其資產(chǎn)負(fù)債率06年更是創(chuàng)下新高，達(dá)86.51%，處于一個(gè)很危險(xiǎn)的境地。

    長(zhǎng)虹集團(tuán)的虧損主要源于四川長(zhǎng)虹對(duì)美國(guó)Apex公司的債權(quán)。其中僅06年低四川長(zhǎng)虹就和長(zhǎng)虹集團(tuán)進(jìn)行了總額為15.77億元的資產(chǎn)置換。四川長(zhǎng)虹置出資產(chǎn)為4億元人民幣對(duì)美國(guó)Apex公司的債權(quán)和11.77億元的存貨；置入資產(chǎn)為長(zhǎng)虹集團(tuán)(含長(zhǎng)虹廠(chǎng))所擁有作價(jià)13.78億元長(zhǎng)虹商標(biāo)無(wú)形資產(chǎn)和1.9億元的土地使用權(quán)。針對(duì)資產(chǎn)置換的差額，長(zhǎng)虹集團(tuán)將向上市公司支付437萬(wàn)元現(xiàn)金。

    業(yè)內(nèi)人士指出，長(zhǎng)虹集團(tuán)拿到的資產(chǎn)為4億元人民幣對(duì)美國(guó)Apex公司的債權(quán)和11.77億元的存貨屬于低效資產(chǎn)，也是四川長(zhǎng)虹虧損的根源。而四川長(zhǎng)虹置入的作價(jià)13.78億元長(zhǎng)虹商標(biāo)無(wú)形資產(chǎn)和1.9億元的土地使用權(quán)則是優(yōu)質(zhì)的優(yōu)良資產(chǎn)。長(zhǎng)虹集團(tuán)向四川長(zhǎng)虹在06年12月作出如此不合算的資產(chǎn)置換的目的顯而易見(jiàn)，那就是：進(jìn)一步優(yōu)化上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

    同時(shí)業(yè)界指出，資產(chǎn)為4億元人民幣對(duì)美國(guó)Apex公司的債權(quán)在當(dāng)年度很難實(shí)現(xiàn)，11.77億元的存貨以很難實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，這兩點(diǎn)自然導(dǎo)致長(zhǎng)虹集團(tuán)的虧損。而置換中長(zhǎng)虹集團(tuán)出讓的作價(jià)13.78億元長(zhǎng)虹商標(biāo)無(wú)形資產(chǎn)則會(huì)使長(zhǎng)虹集團(tuán)失去“商標(biāo)使用費(fèi)”這筆收益，1.9億元的土地使用權(quán)在今天的房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)火爆的背景下更被認(rèn)為是會(huì)在未來(lái)增值的優(yōu)良資產(chǎn)。

    一個(gè)處于連續(xù)虧損以及，高資產(chǎn)負(fù)債率的母公司與一個(gè)巨虧很快就收拾的干干凈凈獲得盈利的子公司構(gòu)成鮮明對(duì)比。但是無(wú)論四川長(zhǎng)虹的業(yè)績(jī)報(bào)表多么的美麗也不能掩蓋長(zhǎng)虹集團(tuán)，或者說(shuō)是長(zhǎng)虹系的艱難的資金狀況。而這個(gè)時(shí)候大量的新興項(xiàng)目的投資無(wú)疑將加重長(zhǎng)虹的資金流壓力。

    雖然四川長(zhǎng)虹通過(guò)05年的股改：管理層和員工持股，長(zhǎng)虹集團(tuán)持有四川長(zhǎng)虹股份已經(jīng)從53％多，降低到30％強(qiáng)，但是四川長(zhǎng)虹和長(zhǎng)虹集團(tuán)依然具有很強(qiáng)的連帶關(guān)系。從美菱收購(gòu)案依然由長(zhǎng)虹集團(tuán)和四川長(zhǎng)虹共同操刀、以及等離子項(xiàng)目雙方共同出資都可以說(shuō)明這一點(diǎn)。另一方面，長(zhǎng)虹集團(tuán)的巨額虧損也被分析人士認(rèn)為是由于為四川長(zhǎng)虹“擦屁股”而產(chǎn)生。

    在沒(méi)有顯著的盈力支撐，以及眾多新業(yè)務(wù)都處于培植階段的背景下，長(zhǎng)虹貿(mào)然進(jìn)入等離子屏幕制造，這樣的科技密集型、高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)一步加劇長(zhǎng)虹系，特別是長(zhǎng)虹集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。占據(jù)長(zhǎng)虹新項(xiàng)目投資半壁江山的長(zhǎng)虹等離子項(xiàng)目，能否順利投產(chǎn)、達(dá)到預(yù)期產(chǎn)能、生產(chǎn)出符合市場(chǎng)需求的高清和全高清產(chǎn)品，并成功扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)等離子市場(chǎng)萎縮的困局、度過(guò)初期的虧損期、實(shí)現(xiàn)盈利依然是一個(gè)未知數(shù)。

    而從國(guó)內(nèi)平板市場(chǎng)，日漸萎縮的等離子份額，以及長(zhǎng)虹手里并不充裕的資金來(lái)看，一旦等離子項(xiàng)目出現(xiàn)波折，將意味長(zhǎng)虹資金鏈條的斷裂。而其前“藍(lán)田事件”、“銀廣廈事件”，“德隆事件”“中航油事件”、“科龍系事件”等案例就將是長(zhǎng)虹的榜樣。對(duì)于今天的長(zhǎng)虹，等離子項(xiàng)目絕對(duì)不是黃金寶地，而更像充滿(mǎn)未知和風(fēng)險(xiǎn)的“莫斯科的冬天”。長(zhǎng)虹能不能度過(guò)諸多新業(yè)務(wù)的培植期，并成功站在等離子平板的巔峰，將決定長(zhǎng)虹能不能等來(lái)“莫斯科的春暖花開(kāi)”，還是在“寒冷的冬季死去”。