海信電器：液晶電視領(lǐng)先 穩(wěn)步推進(jìn)整合

    公司今年上半年海外業(yè)務(wù)下滑較大，同比下降達(dá)63.35%，這主要是由于：（1）公司主動(dòng)收縮歐洲等區(qū)域的業(yè)務(wù)，規(guī)避供應(yīng)鏈周期過(guò)長(zhǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；（2）來(lái)自惠普的OEM訂單出現(xiàn)較大幅度下滑。

    公司在歐洲的業(yè)務(wù)以O(shè)EM為主，在歐洲銷售的產(chǎn)品有兩種供應(yīng)鏈運(yùn)作方式：一是直接從青島工廠完成整機(jī)組裝后發(fā)貨至歐洲；二是從面板廠商采購(gòu)的面板后直接發(fā)貨至海信匈牙利工廠，在匈牙利完成整機(jī)組裝，再發(fā)貨至歐洲各地。在這種方式下，供應(yīng)鏈周期較長(zhǎng)，加上歐洲特殊的市場(chǎng)環(huán)境，使得歐洲業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，歐洲業(yè)務(wù)也是前期公司海外業(yè)務(wù)盈利能力較低的重要原因。我們?cè)谥�前的行業(yè)報(bào)告中認(rèn)為：積極穩(wěn)健的海外業(yè)務(wù)是家電企業(yè)構(gòu)建全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的必備條件之一。這主要是由于海外業(yè)務(wù)相對(duì)于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)而言風(fēng)險(xiǎn)較大，而且這種風(fēng)險(xiǎn)是還處于資源積累初期的中國(guó)家電企業(yè)難以承受的。因此，我們認(rèn)為：公司積極主動(dòng)的收縮高風(fēng)險(xiǎn)的海外業(yè)務(wù)將有助于公司規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升海外業(yè)務(wù)的盈利能力。而毛利率較低的海外業(yè)務(wù)的收縮正是彩電整體毛利率增加1.93個(gè)百分點(diǎn)的主要原因。www.topcj.com

　　LED背光源研發(fā)取得階段性成果

    我們?cè)谥�前的深度�?bào)告中指出，公司在液晶電視產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合上的策略清晰，且在持續(xù)穩(wěn)健推進(jìn)，并有望在今后兩年取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

    目前，除第二代信芯的量產(chǎn)應(yīng)用時(shí)間預(yù)計(jì)推遲到2008年初之外，公司在液晶模組和大尺寸LED背光源的項(xiàng)目進(jìn)度均好于之前的預(yù)期。預(yù)計(jì)明年年初公司將在青島先期投產(chǎn)一條規(guī)模較小的液晶模組生產(chǎn)線。同時(shí)2007年8月，公司在平板顯示核心技術(shù)領(lǐng)域取得重大突破——大尺寸LED背光源的研發(fā)上已取得重要的階段性成果，背光源整機(jī)樣機(jī)已研發(fā)成功，下一步將持續(xù)推進(jìn)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。頂點(diǎn) 財(cái)經(jīng)

　　背光源是液晶模組中占成本比重最大的核心材料，占液晶模組成本的20-25%，占整機(jī)成本的12-15%。而且LED背光源是目前廣泛使用的CCFL背光源的重要替代產(chǎn)品，市場(chǎng)前景廣闊，目前該技術(shù)和市場(chǎng)主要掌握在日本、韓國(guó)和臺(tái)灣廠商手中。公司在該領(lǐng)域的突破具有重要意義，不僅使得公司有望在平板顯示上游核心技術(shù)領(lǐng)域取得突破并建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且還可以提升在產(chǎn)業(yè)鏈中的操作空間，由以前只掌握整機(jī)組裝環(huán)節(jié)，提升到整合液晶模組、大尺寸背光源和芯片在內(nèi)的資源，在產(chǎn)業(yè)鏈中的操作空間也有望由30-40%提升到50-60％，這對(duì)公司在平板業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立持久競(jìng)爭(zhēng)力具有標(biāo)志性的意義。公司在技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)突出，國(guó)家級(jí)的數(shù)字多媒體實(shí)驗(yàn)室的落戶也是一個(gè)很好的信號(hào)，將為公司構(gòu)建在3C融合時(shí)代的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力奠定堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)，提供持續(xù)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁引擎。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

    隨著液晶電視占整體銷售收入比例的上升，液晶面板采購(gòu)對(duì)現(xiàn)金的需求也迅速增加，公司目前的現(xiàn)金流為負(fù)，有潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)液晶電視市場(chǎng)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也使得公司存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。topcj.com

　　盈利預(yù)測(cè)表