弘信電子：FPC業(yè)務扭虧破局，128億慶陽智算中心錨定長遠

    近日，廈門弘信電子科技集團股份有限公司（股票代碼：300657，簡稱 “弘信電子”）以線上交流形式召開 2025 年業(yè)績說明會，中金基金、平安基金、同泰基金、中信證券、民生證券等數十家頭部公募基金、券商及私募機構代表參會。會上，公司披露上半年經營業(yè)績穩(wěn)健增長，兩大核心業(yè)務 —— 柔性印制電路板（FPC）與 AI 算力業(yè)務均實現突破性進展，尤其是 FPC 業(yè)務結束連續(xù)四年虧損并單季扭虧，AI 算力業(yè)務營收增速超 30%，同時宣布 128 億元慶陽智算中心項目的戰(zhàn)略布局，引發(fā)機構高度關注。

    一、業(yè)績表現亮眼：凈利潤增幅超預期 核心業(yè)務貢獻顯著

    根據業(yè)績說明會披露信息，2025 年上半年，弘信電子實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 5399.31 萬元，同比增長 9.85%；若剔除股份支付對利潤的影響，公司凈利潤進一步提升至 6479.69 萬元，同比增幅達 31.83%，顯著跑贏行業(yè)平均水平，盈利能力持續(xù)改善。

    分業(yè)務板塊來看，兩大核心業(yè)務呈現 “雙輪驅動” 的增長態(tài)勢：

    1. FPC 業(yè)務：四年虧損后迎拐點 單季扭虧成新增長極

    作為公司傳統(tǒng)核心業(yè)務，FPC 業(yè)務在連續(xù)虧損四個年度后，于 2025 年上半年迎來關鍵轉折 ——單季度首次實現扭虧為盈，成為公司業(yè)績增長的重要支撐。數據顯示，2025 年上半年（25H1），FPC 業(yè)務實現營業(yè)收入 16.94 億元，同比增長 11.57%；毛利率大幅提升 6.31 個百分點至 7.82%，盈利水平顯著修復。

    扭虧背后，內外因素共同驅動：

    外部機遇：AI 手機普及疊加國內手機市場國補政策落地，帶動行業(yè)需求復蘇；同時行業(yè)出清加速，市場集中度提升，為頭部企業(yè)釋放份額空間。

    內部優(yōu)勢：公司憑借技術水平、產品品質、快速交付能力及綜合服務優(yōu)勢，獲得國內頭部手機品牌認可，終端客戶直供比例及中高端手機市場份額進一步提升，成功承接行業(yè)出清釋放的訂單。

    2. AI 算力業(yè)務：營收高增 33.85% 算力服務成盈利新引擎

    AI 算力業(yè)務作為公司戰(zhàn)略新興板塊，2025 年上半年表現尤為突出：實現營業(yè)收入 14.82 億元，同比增長 33.85%，且經營結構大幅優(yōu)化 —— 高毛利的AI 算力資源服務業(yè)務營收達 2.35 億元，同比激增 3321.30%，占 AI 算力業(yè)務總營收的比例已達 15.86%，成為拉動板塊盈利的核心動力。

    公司明確表示，AI 算力資源服務具備穩(wěn)定的盈利屬性，將為后續(xù)經營業(yè)績提供持續(xù)支撐。此外，公司規(guī)劃的慶陽 128 億元智算中心及綠色智能數字基礎設施項目，被定位為 “前瞻卡位 AI 算力業(yè)務的關鍵戰(zhàn)略節(jié)點”，項目落地后將進一步鞏固公司在算力領域的競爭優(yōu)勢。

    二、機構聚焦核心議題 公司詳解行業(yè)趨勢與布局

    在問答環(huán)節(jié)，機構投資者圍繞國內外 AI 算力市場差異、互聯(lián)網大廠訂單節(jié)奏、核心項目規(guī)劃等議題展開提問，公司管理層逐一回應，釋放關鍵信息：

    1. 國內外 AI 算力市場：國內起步晚但空間巨大

    針對 “海外 AI 算力市場繁榮度遠超國內” 的疑問，公司指出：

    海外市場受益于北美大廠對 AI 的高投資熱情及不受限的芯片供應，且用戶付費習慣成熟，部分 AI 應用已實現盈利；

    國內市場受安全、供應鏈等因素制約，且用戶尚未形成付費習慣，導致企業(yè)投資相對謹慎，但當前國內對算力促進 AI 發(fā)展的認知正快速提升，國產替代進程加速，疊加中國在新技術應用上的全球領先能力，國內 AI 算力市場仍處于起步階段，未來發(fā)展空間廣闊（當前國內 AI 算力投資規(guī)模不足美國十分之一）。

    2. 互聯(lián)網大廠需求：資本開支波動上升 公司積極承接訂單

    關于互聯(lián)網大廠的算力需求與資本開支節(jié)奏，公司表示：

    國內大廠對算力的需求正加速增長，盡管資本開支存在短期波動，但長期擴大支出的趨勢明確；

    英偉達對中國的芯片銷售主要流向互聯(lián)網大廠及大型科技公司，實際算力使用規(guī)模遠超公開資本開支數據，公司作為早期布局 AI 算力的企業(yè)，具備先發(fā)優(yōu)勢，正積極參與大廠招標，把握訂單機遇。

    3. 慶陽 128 億智算中心：錨定 “東數西算” 分多期落地

    公司詳解慶陽項目的戰(zhàn)略邏輯與投資節(jié)奏：

    選址優(yōu)勢：慶陽是國家 “東數西算” 八大算力網絡樞紐節(jié)點之一，享受能源指標單列、資金補助等政策傾斜，且擁有豐富的風光綠電資源及完善的綠電交易體系，契合 “綠色算力” 發(fā)展方向；

    項目規(guī)模：總投資不少于 128 億元，規(guī)劃建設用地約 500 畝，分多期建設，建成后可容納 20kW 高功率機柜 2500 個以上，部署運營算力不少于 40000PFlops；

    進度規(guī)劃：慶陽 2024 年底算力規(guī)模已達 5.7 萬 P，計劃 2025 年提升至 10 萬 P，目標建成 “全國最大綠色算力生態(tài)基地”，公司項目正同步申報 “國家重大建設項目庫”，將通過政策支持與多元融資保障落地。

    4. 合作與技術：綁定燧原深化國產算力 液冷產品獲頭部訂單

    與燧原科技合作升級：自 2023 年建立戰(zhàn)略合作以來，雙方已實現芯片采購、服務器生產等協(xié)同；2025 年 5 月合作進一步升級，燧原將公司列為核心客戶，聯(lián)合開展國產智算技術攻關，公司母公司亦參與燧原股權投資，形成 “供應鏈 + 技術 + 資本” 的深度綁定。

    液冷技術突破：公司推出分布式液冷邊緣算力中心、冷板式液冷服務器等產品，具備 “快速部署、毫秒級響應、節(jié)電 20%+” 等優(yōu)勢，其中液冷漏液監(jiān)測 FPC 應用方案已獲頭部 AI 算力服務器散熱客戶訂單，并實現量產出貨，未來有望深化合作。

    三、戰(zhàn)略錨定長遠：雙輪驅動構建 AI 生態(tài) 推動 “中國算力出�！�

    會上，公司明確未來發(fā)展愿景 ——“融合柔性電子與綠色算力，打造 AI 軟硬件創(chuàng)新解決方案，賦能智能世界”，并披露兩大業(yè)務的拓展路徑與長期戰(zhàn)略：

    1. FPC 業(yè)務：從 “可選” 到 “剛需” 拓展多元場景

    公司指出，AI 驅動的智能硬件革新正推動 FPC 技術向高性能、多功能迭代：

    當前 FPC 已在 AI 手機、AIPC、AI 眼鏡、AI 服務器中實現突破；

    未來將向機器人（FPC 有望從 “可選” 變?yōu)?“剛需”）、汽車、醫(yī)療、航天等領域延伸，成為智能終端創(chuàng)新的核心支撐元件。

    2. AI 算力業(yè)務：構建商業(yè)閉環(huán) 布局全球生態(tài)

    AI 算力業(yè)務定位 “算力硬件及整體解決方案提供商”，已形成 “國產算力芯片 + NVIDIA 芯片” 的雙資源布局，具備從芯片采購、板卡生產、整機組裝到運維服務的全產業(yè)鏈能力，初步構建完整商業(yè)閉環(huán)。

    公司長期核心戰(zhàn)略包括：

    做大 AI 生態(tài)鏈：以邊緣算力為支撐，引進應用企業(yè)，將慶陽算力接入生態(tài)平臺，賦能行業(yè) “AI+” 發(fā)展；

    推動算力出海：打通 “智算中心 - 聯(lián)合創(chuàng)新平臺 - 算力出海通道”，依托海外布局，推動中國 AI 生態(tài)向東南亞、中亞、金磚國家等區(qū)域輸出，打造 “中國算力全球應用生態(tài)”。

    四、存貨上升屬良性 行業(yè)高景氣支撐未來增長

    針對機構關注的 “存貨上升” 問題，公司解釋稱，存貨增長主要因 AI 算力業(yè)務采購增加（銷售周期約 4 個月）及 FPC 業(yè)務備料儲備同步提升，與業(yè)務擴張節(jié)奏完全匹配，屬于良性增長。

    展望未來，IDC 預測全球 AI 算力需求未來 3-4 年增速將達 35%，遠超新能源行業(yè)同期；且服務器使用年限超 5 年，5 年后仍可用于推理等場景，需求持續(xù)性強。弘信電子憑借 FPC 業(yè)務的扭虧復蘇與 AI 算力業(yè)務的高增長勢能，疊加全產業(yè)鏈能力與全球化戰(zhàn)略布局，有望持續(xù)把握 AI 與柔性電子行業(yè)的發(fā)展機遇，實現高質量增長。