電子紙產(chǎn)業(yè)鏈廠商IPO過會；簡析漢朔科技的市場位置和供應鏈

    6月21日，深交所官網(wǎng)公布，漢朔科技股份有限公司（以下簡稱“漢朔科技”）創(chuàng)業(yè)板IPO過會。其計劃募資11.82億元，5.40億元用于門店數(shù)字化解決方案產(chǎn)業(yè)化項目，2.92億元用于AIoT研發(fā)中心及信息化建設項目，另外3.5億元用于補充流動資金。

    本文將通過權(quán)威調(diào)查數(shù)據(jù)和公司招股書著重分析漢朔科技主營業(yè)務電子紙價簽的市場基本面、公司銷售業(yè)務和市場位置，以及公司供應鏈三個方面。

    電子紙價簽市場基本面

    漢朔科技的收入主要由電子價簽終端貢獻，占到其主營業(yè)務收入的92.3%。電子紙價簽可便捷打通線上線下，通過無線網(wǎng)絡與線下場景數(shù)據(jù)庫相連，實時、準確地顯示、調(diào)整商品價格信息，正在逐步成為新零售企業(yè)必備的智能硬件工具之一，近年市場得到了長足的發(fā)展。

    根據(jù)洛圖科技（RUNTO）數(shù)據(jù)顯示，2023年，全球電子紙標簽（ESL）的出貨量為2.06億片，同比2023年衰退了15.6%，下滑的主要原因在于2022年的高增長高基數(shù)和終端廠商高庫存所致。若與發(fā)展元年的2020年，則大幅成長了37.5%。

2020-2023年 全球電子紙標簽出貨量

    中國當前在電子紙標簽的應用和推廣還處于初級階段，在全球整體市場的份額還不到5%。

    向后看，隨著智慧零售和數(shù)字經(jīng)濟的不斷發(fā)展，數(shù)字化門店滲透率的提升，以及電子紙標簽成本的降低，更多企業(yè)將會把電子紙標簽納入門店數(shù)字化建設的重要環(huán)節(jié)。電子紙標簽在國內(nèi)海外的市場空間仍將進一步得到拓展，成為智慧零售大趨勢下的新百億級市場。

    漢朔的銷售業(yè)務和市場位置分析

    近年來，漢朔科技在電子紙標簽領域的市場份額得到了逐年提升，從最開始的不足10%，正在快速成長。根據(jù)洛圖科技（RUNTO）數(shù)據(jù)顯示，2023年，漢朔科技在電子紙標簽全球出貨量占比達到了27.5%，以微弱的差距僅次于法國SES，排名全球第二位。

2023年 全球電子紙標簽出貨量品牌占有率

    根據(jù)其招股書介紹，2021年、2022年和2023年，漢朔科技的營業(yè)收入分別約為16.17億元、28.58億元和37.75億元，復合增長率達到52.99%。三年凈利潤分別為-661.25萬元、2.08億元和6.78億元。

    根據(jù)洛圖科技（RUNTO）產(chǎn)業(yè)鏈信息，漢朔科技的價簽終端產(chǎn)品主要包括Stellar、Nebular、Nowa和Polaris四個電子紙系列，以及Lumina液晶價簽。

    招股書中說明，Nebular和Stellar兩者合并占到2023年內(nèi)部收入的89.01%。

    漢朔科技收入以外銷為主，2023年的境外收入占比為95.72%，在美國、英國、法國、德國等國家設有下屬公司，服務全球超過50個國家和地區(qū)的逾400家客戶，其中歐洲地區(qū)的收入占比為63.33%。未來，在中國亦有很大的發(fā)展空間。

    2023年，漢朔科技的前五大客戶分別來自德國、澳大利亞、法國、荷蘭等，合并占到當期營業(yè)收入的55.14%。

    漢朔科技的銷售模式為直接客戶為主，經(jīng)銷商為輔。通過設立全球銷售體系來負責產(chǎn)品銷售，按區(qū)域分為中國區(qū)、亞太區(qū)（日本、澳洲等）、歐洲區(qū)和美洲區(qū)。2023年，直銷的比例為76.13%。

    2023年，漢朔科技的前五大經(jīng)銷商均為賣斷式，分別為日本Ishida、意大利Nicolis、美國Hussmann、法國Pharmagest、丹麥Eastwest，合并占到經(jīng)銷收入的80.50%。

    漢朔的供應鏈分析

    漢朔科技主要采取以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定采的生產(chǎn)及采購模式，公司以外協(xié)加工為主、自主生產(chǎn)為輔。2023年，整機外協(xié)加工數(shù)量占整機產(chǎn)品總?cè)霂鞌?shù)量的99.83%。

    加工廠包括立訊精密、惠科股份、比亞迪、嘉興光弘等。其中，立訊精密在2023年度占到了整體整機外協(xié)加工費的62.99%。

    電子價簽產(chǎn)品核心零部件為電子紙顯示膜片，元太科技是全球電子紙膜片的主要供應商，在全球占據(jù)了絕對的龍頭地位。

    膜片之后，電子紙標簽的上游核心組件是電子紙顯示模組。2023年，漢朔科技自主生產(chǎn)的模組比例為26.43%。

    2023年，前四大電子紙顯示模組供應商分別為清越科技、元太科技、重慶京東方、東方科脈。

    數(shù)據(jù)來源：漢朔科技招股書，單位：萬元，%

    市場展望

    未來，伴隨著零售數(shù)字化的發(fā)展及世界各國對低碳環(huán)保生活的追求，電子紙標簽長期依舊會是其中不可或缺的終端產(chǎn)品之一。以漢朔科技為代表的中國企業(yè)，可以期望為全球零售市場輸出更多更創(chuàng)新的中國產(chǎn)品和中國方案。