京東方：“追趕經(jīng)濟(jì)”的典范

    現(xiàn)在，坊間有種說法：京東方就像傳說中的神獸“貔貅”，不僅專愛吃十方三世的財(cái)寶，而且只吃不泄。

    的確，如果計(jì)算上8月12日剛剛經(jīng)董事會(huì)通過的“460億”巨額融資計(jì)劃，在京東方截止2015年的約為1000多億的投資規(guī)模中，A股融資貢獻(xiàn)已經(jīng)超過700億。即便是剩余的部分，大部分也是依靠銀行貸款。此外，各地政府在相關(guān)項(xiàng)目上給予京東方的土地、稅收優(yōu)惠之多，在A股上市公司中也是“佼佼者”。

    與以上的巨額吸金形成對比的是，京東方十年來的“虧多賺少”，分紅更少。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2001年上市以來，京東方的累計(jì)虧損金額超過80億元，累計(jì)分紅金額只有1.18億元。其中，2005、2006、2008、2010年分別虧損15.9億元、17.7億元、10.19億元、20.75億元，四年虧損超60億元，“虧損能力”位列A股市場前列。

    單純以這些數(shù)據(jù)來看，京東方確實(shí)是一只“貔貅”，他比鐵公雞更令股民討厭：畢竟鐵公雞只是一毛不拔（這類公司A股并不少），貔貅卻不僅僅一毛不拔，而且還會(huì)大嘴張開四面吞金。那么，被稱為貔貅的京東方真的像很多人批評(píng)的那樣“一無是處”嗎？

    京東方千億投資幕后的真相

    在京東方融資問題上“發(fā)牢騷”的主要是散戶、二級(jí)市場的股東。相反，京東方的主要“先進(jìn)支持者”卻在過去、現(xiàn)在和將來都在持續(xù)的為這家企業(yè)提供現(xiàn)金支持。

    比如此次，京東方460億元的融資計(jì)劃中，北京國有資本經(jīng)營管理中心、合肥國有企業(yè)合肥健翔投資有限公司、重慶國有企業(yè)重慶兩江集團(tuán)，已經(jīng)合計(jì)認(rèn)購了208.33億元的非公開發(fā)行股票。在此前的合肥6代線中合肥市政府已經(jīng)出資60億，北京8.5代線項(xiàng)目北京市政府也直接投資85億元。

    除了地方政府，銀行對京東方的支持也從未間斷過�？紤]到京東方過去的“分紅和盈利”情況，此次460億的融資計(jì)劃未必能全部完成。不過在公布此項(xiàng)融資方案之前，國家開發(fā)銀行和國家進(jìn)出口銀行已經(jīng)分別為京東方提供200億和300億元人民幣的綜合授信。

    事實(shí)上，在京東方多年經(jīng)營以虧損為主的背景下，地方政府和銀行的支持，是京東方得以發(fā)展、壯大的主要?jiǎng)恿�。而向京東方不斷發(fā)牢騷的所謂機(jī)構(gòu)投資人和散戶，只不過是京東方“金融版圖中”可有可無的一塊。這部分人的意見也難以左右京東方繼續(xù)增發(fā)、擴(kuò)容和擴(kuò)產(chǎn)的腳步。

    對此，也有批評(píng)人士指出：京東方幾乎是綁架了股市、股民和投資人——這些人被迫在京東方虧損后，為了保持京東方的持續(xù)發(fā)展，而不斷的投資進(jìn)來。這種觀點(diǎn)看似正確，卻經(jīng)不起推敲。比如，重慶政府和鄂爾多斯政府都是新近才加入京東方“版圖”的股東和支持人：如果京東方是一個(gè)陷阱、火坑，哪怕是一個(gè)拖油瓶，重慶和鄂爾多斯真的愚蠢到“故意往里面跳”嗎？

    實(shí)際上，以京東方從事的“新興顯示產(chǎn)業(yè)”（含薄膜晶體管電路、液晶、觸摸屏和OLED）我國目前的市場本土自給率只有30%。以2010-2012年的綜合數(shù)據(jù)看，國內(nèi)市場進(jìn)口產(chǎn)品中，半導(dǎo)體芯片市值為1000億美元；排第二位的就是液晶面板和觸摸屏產(chǎn)品，達(dá)到500億美元左右——以此兩項(xiàng)數(shù)據(jù)看，京東方所投資建設(shè)的項(xiàng)目是“國內(nèi)市場的緊缺項(xiàng)目”。

    同時(shí)，我國是全球第一大電子成品出口國；電子成品產(chǎn)品出口也是我國最大的單項(xiàng)出口產(chǎn)業(yè)。而電子成品產(chǎn)業(yè)的上游關(guān)鍵組件無外乎：印刷電路和薄膜銅業(yè)、基礎(chǔ)電子元器件、半導(dǎo)體產(chǎn)品和顯示、觸摸產(chǎn)品。尤其是后兩者，主要制造商全球只有5-8家，處于市場相對壟斷狀態(tài)。同時(shí)，半導(dǎo)體芯片和顯示產(chǎn)品，在現(xiàn)代電子產(chǎn)品的總成本中占據(jù)大頭；對電子成品的性能、性質(zhì)具有決定性作用；現(xiàn)代電子產(chǎn)品的大部分核心技術(shù)和專利集中在這兩大產(chǎn)品領(lǐng)域。我國電子產(chǎn)業(yè)規(guī)模龐大，但是利潤卻微薄的主要原因之一就在于每年1000億美元的半導(dǎo)體產(chǎn)品、500億美元的顯示和觸摸產(chǎn)品需要進(jìn)口。關(guān)鍵組件產(chǎn)品的對外嚴(yán)重依賴，也導(dǎo)致了國內(nèi)電子產(chǎn)品品牌企業(yè)在國際市場競爭力的嚴(yán)重不足，進(jìn)一步削弱了國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)的國際競爭力和盈利能力。

    在半導(dǎo)體產(chǎn)品上，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)因由早期跟近不足，現(xiàn)在技術(shù)和規(guī)模上遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于三星、intel、臺(tái)積電等國際巨頭。在顯示和觸摸產(chǎn)品上，則因?yàn)橛芯〇|方的存在，我國現(xiàn)有實(shí)力大致與國際先進(jìn)水平差半代、產(chǎn)業(yè)技術(shù)和成品進(jìn)程時(shí)間差在3年左右�！�—京東方在國內(nèi)整個(gè)電子產(chǎn)業(yè)中處于一個(gè)關(guān)鍵性的位置。這個(gè)位置是上下游很多產(chǎn)業(yè)的交集點(diǎn)。電視、手機(jī)、電腦、數(shù)碼產(chǎn)品都需要顯示部件，是京東方的下游產(chǎn)業(yè)。蝕刻、光化學(xué)、特種材料、特種氣體等電子產(chǎn)業(yè)上游的材料和設(shè)備企業(yè)很多都是京東方的“采購對象”。某種意義上，京東方的存在是國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)自主權(quán)和產(chǎn)業(yè)安全的一道屏障。同時(shí)，顯示面板項(xiàng)目作為現(xiàn)代電子產(chǎn)業(yè)體系中的一個(gè)僅次于半導(dǎo)體芯片的關(guān)鍵點(diǎn)，也可以帶動(dòng)上下游眾多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和自主化。

    北京市經(jīng)信委副主任梁勝曾表示，“京東方北京8.5代線的投產(chǎn)，徹底打破了國外對中國內(nèi)地40英寸以上液晶屏的絕對壟斷，使中國制造真正有了‘中國芯’，也使國內(nèi)液晶電視的價(jià)格有了大幅度的下降。目前我國年產(chǎn)液晶電視機(jī)1億臺(tái)，其中5000萬臺(tái)在國內(nèi)市場銷售。實(shí)際上，僅僅京東方8.5代線每年就給咱全國老百姓省下了500億元。”此外，京東方北京8.5代線投產(chǎn)后已經(jīng)吸引了康寧、冠捷科技和住友化學(xué)等諸多世界500強(qiáng)企業(yè)就近配套，涉及液晶玻璃、化學(xué)品、偏光片、背光源、PCBA、驅(qū)動(dòng)IC等關(guān)鍵主材及二級(jí)配套供應(yīng)商。包括顯示器件核心區(qū)、整機(jī)區(qū)、上游配套區(qū)、設(shè)備備件加工區(qū)、A/S中心區(qū)、保稅物流區(qū)等6個(gè)功能區(qū)，帶動(dòng)的總投資已經(jīng)達(dá)650億元，提供將近2萬多個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。

    因此，對于具有產(chǎn)業(yè)高度、戰(zhàn)略視角的投資人，京東方不是什么火坑，或者鐵公雞。這個(gè)企業(yè)的存在創(chuàng)造的產(chǎn)業(yè)價(jià)值，絕對高過對其的投入成本，更是在其虧損規(guī)模的百倍以上。各地方政府和銀行正是看到了京東方的這種存在意義，才愿意不斷的與其“站在同一戰(zhàn)壕”內(nèi)并肩作戰(zhàn)——十年前政府和銀行是如此認(rèn)為，并支持京東方，現(xiàn)在依然。

    而對于那些抱怨京東方的主流勢力：散戶、二級(jí)市場、機(jī)構(gòu)投資人而言，最大的問題不在于京東方“如何做”，而在于他們成為京東方投資者的時(shí)候，有沒有真正理解“液晶等新興顯示產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)”！如果沒有了解液晶產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)和規(guī)律，就買了京東方的股票，這等盲目投資的人，絕沒有資格來批評(píng)這家企業(yè)。