平板尺寸變小瑞儀上半年增長趨緩

    受到TFT-LCD液晶面板產(chǎn)業(yè)步入傳統(tǒng)淡季，加上平板電腦產(chǎn)品趨勢近來出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變（尺寸由大變�。┑鹊纫蛩赜绊�，法人預(yù)估，背光模組大廠瑞儀光電2013年第一季營收可能降到165-175億元附近，季減估10%-15%。

    近日不少外資出具瑞儀相關(guān)報告。其中，大和給予瑞儀優(yōu)于大盤表現(xiàn)Outperform投資評等（但系從買進BUY調(diào)降），目標(biāo)價從原本的158元、調(diào)降為119元。美林證券對瑞儀維持BUY買進投資評等，但也下修了2013年的獲利預(yù)估值，目標(biāo)價降到130元。

    主要系因為市場預(yù)期瑞儀2013年上半年營運動能可能趨緩。一來電視背光模組業(yè)務(wù)改變、越來越多電視廠商自行組裝模組，而電視背光模組單價比平板電腦、筆電背光模組都來得高。二來平板電腦背光模組下一波旺季可能要等到2013年下半年。

    不過，長期來說，主力平板電腦廠商Apple推出iPad mini之后，亦不利于原本供應(yīng)商的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。以瑞儀而言，原本9.7英寸iPad背光模組單價可能在23-24美元，但iPad mini背光模組單價可能僅約13-14美元，出貨量即使不變，營收卻會減少。

    瑞儀2012年第四季營收約近197億元。推估瑞儀2013年第一季營收可能接近165-175億元附近，季減估10%-15%。但若毛利率能維持穩(wěn)定（11%左右），第一季單季每股盈余仍有機會保持2.5元水準。整體營收、獲利表現(xiàn)可望與2012年同期大致相當(dāng)。