日本電子企業(yè)：夏普的“大災難”

深陷泥潭的夏普

    夏普，這家自1912創(chuàng)立的公司，怎么都不會想到2012年，百年紀念之時，會遭遇有史以來最大的經營危機：虧損、重組、變賣資產和裁員，已經成為夏普2012年的最大“關鍵詞”。

    東京8月3日，日本夏普(6753.T)股價周五晨大幅下挫達到30%，終場收低于28%，創(chuàng)下自1976年以來，該公司股價最低水平，市值縮水10億美元，僅于27.2億美元。導致這一結果的是，該公司公布的2012年第二季度經營指標保持11年以來的惡化態(tài)勢：4-6月夏普虧損940億日圓。遠高于市場原預計的估虧損444億，同時年度業(yè)績指標也從獲利200億日圓，下調到了虧損1000億日圓。而此前2011年財報顯示，夏普報出成立以來最大規(guī)模年度虧損3760億日元（約合47億美元）。

    持續(xù)虧損和股價下跌，已經使得夏普的現金流情況不容樂觀。夏普8月2日稱，其主要往來銀行：瑞穗金融集團與三菱UFJ金融集團已準備給予夏普財務支援。但是，銀行借款往往只能不從短期資金不足的狀況，對于改善夏普長期的融資和經營環(huán)境益處有限。業(yè)績持續(xù)下滑已經削弱了夏普的財務狀況，該公司明年還面臨著購回價值2000億日元可轉換債券的壓力。夏普的信用違約互換(CDS)利差自2月以來一路擴大,五年期合約目前在歷史高位833.3/1000。——這一數據正在成為夏普面臨更嚴峻現金流情況的最直接標志。評級機構標準普爾7月27日稱，將日本夏普的長期信貸評級列入可能調降的觀察名單，該機構2月時已經將夏普評級調降至BBB+。

    事實上，為了改善現有經營狀況夏普已經付出沉重大的努力。夏普正考慮全球裁員5000人，接近全球員工總數的10%。消息稱，人員精簡方式將包括提前退休，以及計劃中的將Sakai LCD工廠所有權售予臺灣鴻海精密造成的夏普人員減少。同時，夏普也準備出售位于東京的辦公大樓。于夏普此次裁員和賣樓，國內家電行業(yè)觀察人士羅清啟認為只是“緩兵之計”：“裁員和賣樓證明夏普已經快撐不住了�！�

    在夏普努力改善自身先進狀況的同時，還發(fā)生了一件有意思的事情。百年夏普一直處于日本家電產業(yè)二線地位，只是近十年來在液晶電視上的成功，讓其一躍成為全球性的一線行業(yè)巨頭。這得益于夏普三十余年對液晶技術的執(zhí)著投入，因此夏普也被成為液晶之父。作為其液晶產業(yè)標志性成功的則是全球僅有的一條技術最新先進的10代線液晶面板線。

    而就是在前不久，夏普這條引以為驕傲的面板線，卻變了名字。夏普大尺寸液晶顯示器業(yè)務子公司夏普顯示器產品公司（Sharp Display Products，SDP）日前已經完成了向臺灣鴻海集團轉讓股權的全部手續(xù)。臺灣鴻海精密工業(yè)（Hon Hai Precision Industry）首席執(zhí)行官郭臺銘的投資公司SIO International Holdings Ltd.向夏普支付了489.6億日元，夏普向其轉讓了SDP的97.92萬股股權。夏普同時還宣布，SDP的公司名稱將在2012年7月17日變更為“Sakai Display Product”。夏普表示，改名是因為與鴻海集團共同運營該公司，所以決定改名。

    也許一個名字的變化對于“經營性”業(yè)務并沒有什么實質影響。但是，作為液晶之父連自己最先進、最大的液晶工廠的“冠名”都保持不住，這已經足以說明夏普“危機”的緊迫性和深刻程度。

    今年6月份出任夏普總裁的隆奧田碩(Takashi Okuda)在新聞發(fā)布會中表示：“如果我們現在不進行重組，夏普就不會有未來�！�

日本電子企業(yè)：生不逢時的“夏普”

生不逢時的“夏普”

    連續(xù)兩年的巨額虧損已經成為夏普不能逃避的命運。導致這一情況出現的原因很多，但大致可分為內部和外部兩個方面。而就外部而言，日元匯率的波動和日本國內消費景氣度的下降，當居首位。

    自1998年以來，日本陷入長期通縮。自2001年日本央行推行量化寬松貨幣政策以后，日元套息交易在全球盛行。但2007年來，美聯(lián)儲逐步采納極其寬松的貨幣政策，打破了原有的套息空間，及至今年，美日之間的息差基本收窄為零，原有的借入日元，買入美元的套息交易變得無利可圖。同時，金融危機下，日本作為世界上最大的凈債權國的地位正在不斷穩(wěn)固，使得很多投資客選擇日元作為“資產避風港”。這使得自07年到現在，以至于未來連三年，日元兌美元都處于升值狀態(tài)。事實上，日元升值不僅發(fā)生在日美之間，也發(fā)生在日元和歐元、人民幣等主要貨幣之間。

    日元升值的影響主要體現在兩個方面：第一是內需市場的拉動作用，第二則是出口市場的阻力作用。而對于大多數巨頭性公司而言，出口市場極為重要。

    8月2日，日本經濟財政政策擔當大臣古川元久表示，日本政府不會容忍日元升值，一定會出手應對日元走強。古川元久還表示，預計日本央行將繼續(xù)實施寬松的貨幣政策，以實現1%的通貨膨脹目標，并應對日元走強。17年前，日本通過在外匯交易市場投入創(chuàng)歷史紀錄的貨幣來對抗日元升值，日元兌美元匯率在隨后的5個月內下降30%。事實上，日本央行在去年10月31日花費了創(chuàng)歷史的8.07萬億日元（1030億美元）使得日元從創(chuàng)歷史的每美元兌75.35日元開始下降。日本在去年的外匯干預中拋售了至少14.3萬億日元。

    對于日元匯率變化的未來預期，業(yè)界更多還是報以增值的觀點。更由于歐美在金融危機下的恢復還沒有達到預期，甚至亞洲和歐洲還處在可能惡化的情形之下，使得日元很難抑制升值，或者貶值。

    在日元升值造成夏普出口產品競爭力削弱的同時，其主要競爭對手三星和LG卻能得到韓元貶值的“支持”。另一方面，在日本國內市場，夏普也面臨強大的市場壓力。

夏普社長奧田隆司介紹經營戰(zhàn)略

    據日本媒體報道，今年6月26日下午，日本眾議院通過了消費增稅法案，這是日本時隔17年再次決定實施大幅增稅措施。6月27日，日本三大新聞媒體--日本經濟新聞、朝日新聞、讀賣新聞的頭條紛紛聚焦消費稅法案對日本政黨以及日本普通民眾生活的影響。法案中提議在2014年4月將消費稅提高至8%，在2015年10月提至10%，這將使日本人尤其是中產階級的負擔大大加重。消費稅的增加不僅是現任政府的民意大跌，更是直接增加了日本國民的消費成本。

    如果說消費稅對夏普日本國內業(yè)務的影響還是未知的概念，那么自去年到期的日本國內節(jié)能彩電補貼政策，則是直接的影響。此前的補貼使得市場透支嚴重，導致今年日本國內彩電市場出奇的不景氣。日本電子情報技術產業(yè)協(xié)會7月23日發(fā)布報告，1-6月份，日本國內平板彩電的出貨量同比銳減69.6%，僅為345萬5000臺。日本國內平板彩電銷量已經連續(xù)12個月下滑。自2001年有統(tǒng)計數據以來，日本平板電視一直是處于增長狀態(tài)，前年同期是這11年中的最高紀錄，達1137萬1000臺，而現在僅為最高值的1/3不到。

    夏普的彩電市場主要集中在日本國內，其次為中國市場（占其海外銷售的4成左右）。日本國內彩電市場萎縮，對于日本彩電企業(yè)的打擊，以夏普最大：夏普液晶電視最輝煌期曾經占日本液晶銷量的三分之一。而從銷售額看，日本市場幾乎占據整個夏普一般的收入。

    導致今年上半年夏普業(yè)績繼續(xù)惡化的其他原因還包括，歐美市場的萎靡，中國國內市場的停步不前，夏普最關鍵的液晶面板制造優(yōu)勢面臨來自中國大陸的產能增長的進一步擠壓等等——總而言之，這個夏天對于夏普而言，還沒有什么像樣的“外部性好消息”。

驕傲夏普的“失策”

    但是一個優(yōu)秀的企業(yè)，不應該被外部的原因打到：在日本國內外環(huán)境不佳的情況下，日本也有像小松制作所這類業(yè)績猛增的企業(yè)。事實上，夏普的墮落，根本原因還在他自己，在他錯誤的液晶策略。

    歷史上，被稱作“液晶之父”的夏普曾創(chuàng)造過多個第一：全球第一臺彩色液晶電視機、全球第一條六代線、全球第一條八代線、全球第一條十代線、全球最大的108英寸液晶電視等等。公開資料顯示，在2002至2007年之間夏普的利潤增長了9倍。鼎盛時期，夏普液晶電視在日本的電視機市場占據著絕對領先的位置，并占據全球20%的市場份額。

    但是，這種垂直整合的策略卻在最后成為了災難。一方面，臺灣有專注面板制備的企業(yè)，另一方面韓國業(yè)者的競爭方式是“面板是面板、終端是終端——他們不介意將自己的面板銷售給競爭對手（三星甚至是索尼最主要的面板提供商）”。這使得最終的液晶面板市場是一個充分競爭化的、開放的獨立組建市場，而不是必須依附于整機品牌的市場。

    而夏普過去非常依賴它的垂直整合模式，一體化制造，從設計到生產等各個環(huán)節(jié)都在企業(yè)內部完成，生產成本非常高。夏普強調液晶面板的“高貴血統(tǒng)”，在2012年之前一直堅持不會賣給其他企業(yè)，都是僅供自己使用。這形成了一種固步自封的格局：一方面不能利用更廣闊的市場內的競爭降低成本（如采購臺灣面板，或者在全球其他地區(qū)建立面板基地）；另一方面也阻礙了夏普面板產業(yè)進一步成長，使其三十年對液晶技術的執(zhí)著所形成的技術成果過度的集中在一個夏普品牌上，并沒有實行上游技術能力的經營價值最大化。

    但是，即便如此，這些做法還不至于成為致命性的災難。事實上，真正壓倒夏普的是十代線。夏普企圖通過建立十代線，進而繼續(xù)保持產品技術上的市場優(yōu)勢。但是，十代線卻出了問題。

    首先，夏普8代線建成之時，液晶面板業(yè)還擁有四成的利潤；而09年十代線投產這一數字降低到了7%左右，2011年起至今，液晶面板業(yè)只維持在負利潤水平。——夏普制定巨額資金需求十代線的策略，并沒有很好的把握住液晶面板產業(yè)利潤規(guī)律。

    第二，夏普十代線的優(yōu)勢在于切割60寸以上的彩電產品的成本更低。但是這一級別的彩電市場需求有限，主要集中在商用領域（家庭影院用投影機成本和效果都更具吸引力）。同時，三星等企業(yè)的8.5代線也可以切割60寸以上的大尺寸產品。另一方面，夏普雖然創(chuàng)造了用8代線這種高世代線切割蘋果IPAD用小尺寸面板的先例，卻是建立在蘋果這個客戶足夠大的基礎上的：高世代線切割小尺寸會導致單位時間產能幾何級數的增加，不利于市場和客戶的組織，很可能造成巨額的庫存壓力。——夏普十代線在產品結構上的靈活性，和市場地位都不慎明智。

    第三，液晶面板業(yè)另一個特征是設備成本昂貴，維護費用不低。雖然三星也提出過10代線或者11代線的概念，但是均停留在了紙面上。全球僅有一條十代線，使得十代線的大型設備幾乎是夏普專用，這不利于降低設備采購和維護成本�！录夜讶说木置�，夏普很無奈！

    第四，夏普十代線的差能巨大，結合夏普已經有的8代線——夏普10代線投產之際，夏普就已經將其6代線賣給了中電熊貓，進而降低產能——夏普大型電視產能巨大，同時又不肯外售面板，造成了下游市場壓力過大，使得世界上最棒的生產線卻不得不減產。2011年夏普十代線最低開工率曾降低到5成，今年一季度，其開工率更是跌至谷底，僅為30%。，而液晶板線盈利至少需要7成以上的開工率，甚至很多企業(yè)達到8成的開工率都未必能盈利�！a能拖累是夏普的難言之隱。

    第五，技術光環(huán)的暗淡。液晶面板產業(yè)的高世代線的本質是意味著產品結構的不同，以及同一產品的經濟性的不同，而并不意味著根本性的技術產業(yè)。夏普十代線對于穩(wěn)定夏普的技術形象并沒有多大意義。尤其是在今日，各個面板企業(yè)都已經在很多技術方面爐火純青，失去技術光環(huán)的夏普十代線和夏普彩電必然也意味著失去昔日那種“液晶之父”才有的競爭力。——夏普在10代線上沒有能謹慎把握液晶產業(yè)的技術發(fā)展規(guī)律。

    雖然夏普貴為液晶之父，但是卻偏偏要把自己固步自封在一個“技術神話”的墳墓里——這是夏普今天在于的困境的最大內在原因。拒絕合作，與盲目的世代線追求，成為夏普巨大的投資黑洞。尤其是十代線，更成壓倒夏普的最后一根稻草。

第三者插足：有了鴻海的夏普

    十代線成為一種拖累：這一認識，在夏普十代線開工不就后就出現了。標志性的事件是夏普希望索尼能夠合作建設這條十代線（可惜的是，當時的索尼也面臨經營困難、自己捉襟見肘，更有與三星已有的8代線合作并未破裂，而最終難于成型夏普的美意）。

    2012年，面對11年“難得”的巨額虧損和十代線工廠內液晶面板、硅晶太陽能電池兩大項目的不利表現，夏普決定下嫁第三者，全球代工指望，蘋果彩電最可能的制造商，臺灣鴻海精密。

    今年3月27日，夏普與鴻海在液晶面板與液晶顯示器領域達成合作，夏普負責提供技術，鴻海則提供廠房及生產技術方面的支持。鴻海以8.09億美元入股夏普，持股近9.99%，成為夏普最大的股東。同時，鴻海參股夏普十代線的運營公司"夏普顯示器產品"(SDP)37.6%，股比與夏普相同，獲得十代線一半產能。而此前，夏普控股十代線97%。

郭臺銘投資陷入巨虧

    業(yè)界分析認為，鴻�？梢詾橄钠帐€帶來客戶：蘋果彩電這個高質量的面板需求者；同時也可以通過此次交易令夏普現金流得到改善。對于鴻海，其旗下面板企業(yè)奇美一直與夏普有專利權交易，此次交易，鴻海不僅可以獲得夏普的產能，更可以為進一步獲得夏普的“技術”打開大門。——因此，對于鴻海的出現，也有人認為是夏普巨虧下引狼入室的無奈之舉。

    不過，時隔三個月后，對于鴻海此舉交易的意義，業(yè)界又有了新的解讀。8月3日消息，夏普第二季財報大虧消息發(fā)布后，夏普股價重挫28%，以192日元作收。而入股夏普占一成股份的鴻海集團也遭拖累，鴻海重挫3.7%，鴻準（鴻海集團參與夏普投資，除鴻海之外，約有鴻準與鴻準旗下投資公司也參與）打至跌停，奇美電也重挫6.7%。一日之內，鴻海、鴻準加上奇美電，市值就蒸發(fā)逾新臺幣472億元（15.7億美元）。

    如按夏普4-6月夏普虧損940億日圓算，鴻家軍一日市值蒸發(fā)金額，也直追夏普單季虧損。此外，鴻海3月下旬鴻海以550日元入股的夏普，如以第二季425日元夏普股價計算，鴻海已有新臺幣64億元賬面損失，如以夏普8月3日失守200日元估算，鴻海集團第三季的賬面損失數字，恐將逾百億臺幣�！矌缀跖c夏普二季度虧損額相當。

    另一方面，鴻海投資夏普為夏普提供的全部現金流，也恐怕不足以彌補夏普一個季度的虧損額。如果夏普持續(xù)此般光景，十代線的運行還必須有新的資金的注入。鴻海是進一步投入還是選擇其他方式解決現有問題，還存在很大不確定性。

    面對巨額財物損失和市場的不確定性，8月3日，鴻海精密發(fā)布公告稱，日本夏普已同意鴻海無需履行雙方于3月27日達成的投資協(xié)議。在鴻海發(fā)表聲明后第二日，鴻海方面發(fā)言人又表示，鴻海與夏普高層建立共識，雙方將等待夏普股價平穩(wěn)后就價格重啟談判。雖然事后，夏普發(fā)言人對此進行了否認，但是對于鴻�，F在卻面臨必須保衛(wèi)“股價”，和投資人權益的選擇。而在全球液晶面板產能過剩的背景下，鴻海的談判話語權無疑是非常之大。

    對鴻海和夏普形成共通拖累的還有另一個“隱形”主角：蘋果電視。謠傳中的蘋果電視是沒時候上市一直沒有太多準確消息：從今年晚些時候，到2014年的信息都有。蘋果是鴻海代工業(yè)務的最大客戶，鴻海收購夏普面板產業(yè)被認為就是為代工蘋果電視做準備。蘋果電視不上市，也就意味著夏普面板沒有買主——在面板業(yè)界，夏普面板是屬于高端貴族型的，又由于產地位于日本，受到匯率、職工待遇（日本是全球工資最高的國家，勞動力成本高于美國三到四成）等影響，夏普面板的市場競爭力并不佳。即便鴻海是全球第二大彩電代工巨頭，也很難幫助其消化產能，更何況鴻海下游旗下的奇美這家專注面板的企業(yè)。

    “只有苛刻追求產品品質，以及售價可能極高的蘋果才是適合夏普面板的客戶”。這是行業(yè)的基本共識。事實上，奇美電的面板產能不僅滿足鴻海現有代工規(guī)模的需求，甚至還在外銷的同時有一定的富裕和限產壓力。這些因素導致，蘋果彩電不來，夏普面板對于鴻海的意義其實不大。

    事實上，鴻海入住夏普更主要的是鴻�；谧陨砝娴目剂�，鴻�！皯摗辈痪哂型炀认钠盏摹啊眹H主義精神。畢竟商場如戰(zhàn)場，在諸多不確定因素之下，鴻海并不是夏普的救星，甚至都不是一個可靠的合作伙伴。如果夏普成為一個沒有利益的火坑，相信鴻海會有多遠跑多遠。

夏普的災難或者剛剛開始

    液晶技術和液晶產能是支撐起夏普大廈的關鍵：正是這種產品的流行，使得夏普從二線廠商躍升為全球一線彩電巨頭。但是，這種榮譽已經成為過去式。

    2012年中，夏普全球彩電第五的位置已經被另一家新型的面板投資業(yè)者取代，他就是擁有華星光電的TCL。同時，中國國內另一家沒有面板項目的彩電企業(yè)，海信也將有很大幾會在全球彩電市場中躍居到夏普之上。這與夏普提出的擴大國際市場銷售份額，進而減壓面板廠產能壓力的目標并不一致。

    就目前全球彩電市場和面板市場的需求而言，依然處于經融危機影響下的空前疲軟，甚至負增長狀態(tài)。夏普解決虧損問題的關鍵在于解決產能，尤其是十代線、8代線等面板線的產能。他所能做的要么賣出更多的彩電，要么賣出更多的面板。在鴻海的蘋果彩電指望不上的背景下，夏普的面板由于日本制造缺乏市場競爭力，夏普的銷售壓力是空前的。

    另一個賺錢的方法是賣技術。夏普二手6代線賣給中電熊貓賺了一筆。最近又有出售十代線技術的傳聞。且不說國內建設十代線符不符合產業(yè)規(guī)律、國家能不能批準，就已這一交易可能面臨的一年以上，甚至更有的交易過程而言，似乎是“遠水解決不了近渴”。

    無法解決巨大產能的銷售問題、資金鏈惡化、融資困難、主要業(yè)務中面板和彩電比重過大、缺乏其它重量級支柱業(yè)務等等，都還不是夏普面對的最大問題。夏普液晶事業(yè)還需面對來自新技術OLED和新從業(yè)這產能開出的壓力。

    2012年國內華星光電和京東方的8.5代線產能都會全面達產——他們擁有成本優(yōu)勢。同時，京東方還獲得了合肥第二條8.5代線建設全，并以開工。三星和LGD在大陸的8.5代線也已經開工，雖然投產期不定，但是對于已經“過剩”的面板業(yè)無疑是新的壓力。同時，三星、LG、奇美、友達等面板業(yè)者都已經向OLED轉型和過渡。國內京東方也已經投資開工5.5代的OLED生產線，日本松下也在計劃6代OLED生產線。這會使得未來數年全球面板產業(yè)競爭的復雜性和不確定性再次增加。

    雖然目前夏普自金屬氧化物TFT上具有一定的投入領先性，但是繼續(xù)向OLED投入的市場壓力，對于持續(xù)虧損、資金狀況緊張，以及不想松下那樣擁有更多業(yè)務門類支撐的狀況，必然使得夏普在面板市場的地位日趨落后。如果結合了終端彩電市場，三星、LG的強勢，以及大陸品牌在國際市場的成長，大陸品牌在國內市場的強勢（中國市場是夏普彩電最大的海外市場和利潤奶牛），夏普的壓力是空前。

    在終端上夏普給出的藥方是“大”。2012年，夏普新品種增加了80寸級的產品，并計劃增加90寸級的產品——大尺寸化可以充分利用十代線的產能和優(yōu)勢，也可以在總銷量不慎增長的情況下，改善公司營業(yè)額指標。但是，之中單純追求大的思路，必然會面臨“大尺寸”市場規(guī)模有限的壓力。

    同時，在今年比較熱門的智能電視上，夏普的動作不僅落后與三星/LG等韓國品牌、TCL、海信等大陸品牌等宿敵，也不低索尼等日系伙伴。智能電視被認為是未來彩電產業(yè)“確定無疑”的發(fā)展方向。分析認為夏普有可能在彩電上，再次向智能手機市場錯失智能機發(fā)展黃金期一樣，在智能彩電市場上落后于競爭者。

    總結：

    對于夏普的未來，擁有太多的未知數：鴻海內否竭盡全力的支持夏普，蘋果采購大單何時降臨，夏普面板項目能夠持續(xù)保持投資和升級狀態(tài)，以及夏普電視全球市場銷量能否再次雄起都是未知數。從外部而言，日本國內的彩電消費內否回升，日元升值是否能得到抑制，韓元貶值是否結束、夏普主要競爭者的策略能否為夏普留下空間，更是不得而知。所以，現在智能說句純祝福的話：愿夏普重新找到“運氣”。