TCL科技：下半年需求回暖 + 印刷OLED全球領(lǐng)跑 多產(chǎn)線盈利可期

    2025 年 9 月 1 日，TCL 科技集團(tuán)股份有限公司（證券代碼：000100，證券簡(jiǎn)稱(chēng)：TCL 科技）以線上會(huì)議形式舉辦投資者關(guān)系活動(dòng)，公司高級(jí)副總裁兼董事會(huì)秘書(shū)廖賽、CFO 黎健等核心管理團(tuán)隊(duì)出席，與摩根士丹利、高盛、瑞銀、高毅資產(chǎn)等數(shù)十家國(guó)內(nèi)外知名券商、基金及投資機(jī)構(gòu)，就行業(yè)趨勢(shì)、核心業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、技術(shù)布局及財(cái)務(wù)狀況等關(guān)鍵問(wèn)題展開(kāi)深入溝通，釋放多重業(yè)務(wù)利好信號(hào)。

    行業(yè)需求：下半年備貨啟動(dòng) 2026 體育大年成增長(zhǎng)引擎

    會(huì)議中，TCL 科技明確指出，隨著行業(yè)供需逐步達(dá)成新均衡，三季度起下游需求將進(jìn)入快速回升通道。其中，中國(guó) “雙十一”、印度排燈節(jié)、海外 “黑五” 等重要消費(fèi)節(jié)點(diǎn)將直接帶動(dòng)終端備貨需求，為面板及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈注入短期增長(zhǎng)動(dòng)力。

    更值得關(guān)注的是，2026 年作為全球體育賽事大年，世界杯等頂級(jí)賽事有望催生大額終端采購(gòu)需求。公司預(yù)判，從 2025 年底至 2026 年賽事周期內(nèi)，顯示行業(yè)需求側(cè)將持續(xù)保持良好表現(xiàn)，為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供長(zhǎng)期支撐。

    核心業(yè)務(wù)：多產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)向好 大尺寸 LCD 長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性強(qiáng)

    針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的業(yè)務(wù)板塊進(jìn)展，TCL 科技披露多項(xiàng)關(guān)鍵信息，各產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)及業(yè)務(wù)規(guī)劃均呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)：

    1. 大尺寸 LCD 業(yè)務(wù)：需求穩(wěn)增 盈利能力可期

    對(duì)于大尺寸 LCD 面板業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期價(jià)值，公司表示其需求增長(zhǎng)具備多重驅(qū)動(dòng)因素：一方面，下游應(yīng)用已突破傳統(tǒng)電視領(lǐng)域，延伸至交互白板、商業(yè)標(biāo)牌、會(huì)議屏等場(chǎng)景，在教育、商業(yè)辦公等領(lǐng)域仍有廣闊成長(zhǎng)空間；另一方面，需求面積由 “終端銷(xiāo)量 + 平均尺寸” 共同驅(qū)動(dòng) —— 盡管全球電視終端銷(xiāo)量保持平穩(wěn)，但平均尺寸持續(xù)擴(kuò)大，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電視平均尺寸已超 60 英寸，全球平均尺寸剛突破 50 英寸，長(zhǎng)期來(lái)看 TV 面板需求面積增長(zhǎng)空間顯著。

    基于此，TCL 科技判斷，大尺寸 LCD 業(yè)務(wù)長(zhǎng)期需求將呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，在行業(yè)供需關(guān)系持續(xù)優(yōu)化的背景下，該業(yè)務(wù)板塊的獲利能力有望進(jìn)一步提升。

    2. 重點(diǎn)產(chǎn)線：t11 貢獻(xiàn)提升、t9 已實(shí)現(xiàn)盈利

    在具體產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)上，廣州 LGD 產(chǎn)線（內(nèi)部命名 t11）自收購(gòu)后表現(xiàn)逐步向好。據(jù)介紹，t11 產(chǎn)線擁有優(yōu)質(zhì)客戶基礎(chǔ)與完善產(chǎn)品序列，目前公司正儲(chǔ)備更具競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品，自 2025 年二季度起，該產(chǎn)線對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)已逐步提升。未來(lái)，TCL 科技將持續(xù)推進(jìn) t11 產(chǎn)線的經(jīng)營(yíng)優(yōu)化，遠(yuǎn)期目標(biāo)對(duì)標(biāo)蘇州三星 t10 產(chǎn)線，打造為公司重要利潤(rùn)來(lái)源。

    另一核心產(chǎn)線 t9 的進(jìn)展同樣亮眼。據(jù)悉，t9 產(chǎn)線從一期點(diǎn)亮爬坡到二期產(chǎn)能建設(shè)全程順利，當(dāng)前各類(lèi)產(chǎn)品需求旺盛，持續(xù)處于高負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也實(shí)現(xiàn)優(yōu)化，TV 及商顯產(chǎn)品營(yíng)收占比低于 15%，以高附加值中尺寸產(chǎn)品為主，同時(shí)涵蓋部分小尺寸手機(jī)面板。目前，t9 產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)盈利，未來(lái)盈利水平將按預(yù)期逐步釋放。

    3. 顯示業(yè)務(wù)折舊：2026 年起呈下降趨勢(shì)

    財(cái)務(wù)層面，TCL 科技透露顯示業(yè)務(wù)折舊節(jié)奏：2025 年因 t9 二期等新建產(chǎn)能爬坡轉(zhuǎn)固，折舊金額較 2024 年將小幅增加；但從 2026 年開(kāi)始，隨著大部分 8 代產(chǎn)線折舊結(jié)束，顯示業(yè)務(wù)折舊將進(jìn)入下降通道，直接利好業(yè)績(jī)改善。同時(shí)，得益于 t9 等高附加值新線驅(qū)動(dòng)營(yíng)收快速增長(zhǎng)，2025 年折舊占收入比重預(yù)計(jì)低于去年，業(yè)務(wù)盈利效率將進(jìn)一步提升。

    技術(shù)突破：印刷 OLED 量產(chǎn)領(lǐng)跑 擴(kuò)產(chǎn)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程

    在下一代顯示技術(shù)布局上，TCL 科技展現(xiàn)出全球領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力。據(jù)披露，公司在武漢的 5.5 代印刷 OLED 產(chǎn)線（t12）于 2024 年底已實(shí)現(xiàn) 21 英寸醫(yī)療產(chǎn)品小批量量產(chǎn)，成為目前全球唯一實(shí)現(xiàn)印刷 OLED 量產(chǎn)的廠商。

    鑒于印刷 OLED 在投資成本、良率、材料利用率上的顯著優(yōu)勢(shì)，以及產(chǎn)品輕薄化特性對(duì) IT 產(chǎn)品 OLED 滲透率提升的推動(dòng)作用，TCL 科技正加速推進(jìn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化：近期已與品牌客戶聯(lián)合開(kāi)發(fā)筆電、顯示器等中尺寸產(chǎn)品，客戶反饋積極；同時(shí)，公司計(jì)劃將 t12 產(chǎn)線產(chǎn)能從 3K / 月擴(kuò)至 9K / 月，進(jìn)一步擴(kuò)大技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。盡管印刷 OLED 與傳統(tǒng)技術(shù)路線在工藝、核心材料體系上存在差異，但公司憑借完善的專(zhuān)利布局與技術(shù)積累，對(duì)后續(xù)產(chǎn)業(yè)化重大突破充滿信心（具體進(jìn)展以公司正式公告為準(zhǔn)）。

    財(cái)務(wù)穩(wěn)�。含F(xiàn)金流高增 資本開(kāi)支趨降優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)

    會(huì)議中披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)凸顯 TCL 科技的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力：2025 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額 273 億元，核心貢獻(xiàn)來(lái)自 TCL 華星 —— 在高額折舊背景下，TCL 華星仍實(shí)現(xiàn)盈利快速增長(zhǎng)，同時(shí)存貨周轉(zhuǎn)、應(yīng)收賬款管理效率進(jìn)一步改善；此外，TCL 中環(huán)在產(chǎn)業(yè)周期底部仍保持經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為正，為整體財(cái)務(wù)穩(wěn)定性提供支撐。

    關(guān)于未來(lái)資金規(guī)劃，TCL 科技表示，公司在顯示與光伏產(chǎn)業(yè)均已度過(guò)投資高峰期，資本開(kāi)支將呈下降趨勢(shì)，自由現(xiàn)金流有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。資金使用將聚焦兩大方向：一是進(jìn)一步優(yōu)化部分面板產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)效率，二是持續(xù)投入光伏業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)優(yōu)化，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)夯實(shí)基礎(chǔ)。

    光伏業(yè)務(wù)：反內(nèi)卷顯效 價(jià)格回升推動(dòng)效益改善

    針對(duì)光伏業(yè)務(wù)下半年表現(xiàn)，公司指出 “反內(nèi)卷” 已初見(jiàn)成效 —— 產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)廠商共識(shí)推動(dòng)售價(jià)不低于全行業(yè)成本價(jià)，7-8 月以來(lái)，晶體、晶片、多晶等環(huán)節(jié)價(jià)格已實(shí)現(xiàn)有序恢復(fù)，近期組件招標(biāo)價(jià)格亦呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。

    盡管行業(yè)仍需時(shí)間消化庫(kù)存、平衡各環(huán)節(jié)供需，但 TCL 科技判斷整體向好趨勢(shì)不會(huì)改變，隨著各環(huán)節(jié)配合與價(jià)格傳導(dǎo)持續(xù)推進(jìn)，光伏產(chǎn)品價(jià)格將逐步回歸健康水平。同時(shí)，公司將通過(guò)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)優(yōu)化進(jìn)一步挖掘潛力，推動(dòng)光伏業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較好改善。

    此次投資者交流會(huì)，TCL 科技全面展現(xiàn)了在顯示、光伏兩大核心賽道的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與增長(zhǎng)潛力。隨著下半年需求回暖、產(chǎn)線盈利釋放及技術(shù)產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)，公司有望在行業(yè)周期中進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位，為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。后續(xù)業(yè)務(wù)進(jìn)展，敬請(qǐng)關(guān)注公司官方公告。