再次爽約！LGD廣州LCD面板工廠出售難在“過多的小心思”

    4月份曾經(jīng)被韓國媒體信誓旦旦篤定的“上半年完成出售”的LGD廣州LCD廠賣身計劃，已經(jīng)不可能實現(xiàn)。為什么這條吵吵了許久，要賣掉的生產(chǎn)線，在超過5家潛在買家的競爭下，依然沒有能如期售出呢？大屏君認為，這是因為“LGD”等相關方，“小心思”太多了。

    為啥LGD廣州LCD工廠要賣身

    對于為啥LGD要賣掉廣州LCD廠，各種的分析列舉了眾多原因：其中包括，1.2022年開始，LCD的低谷周期，LGD賠錢很多（據(jù)悉，截至今年第一季度，LGD的凈負債接近13萬億韓元，凈負債率達145%）——不僅是LCD不賺錢，w-OLED賠的更厲害，剛好出售一些“非先進資產(chǎn)換錢花”。2.LGD準備投資8.6代IT用OLED線，需要籌措資金。3.韓系面板企業(yè)已經(jīng)放棄LCD技術路線的進一步迭代升級，作為韓系最后一個LCD廠，出售或許是其更好生存下去的最優(yōu)解。

    但是，除了以上這些因素之外，大屏君認為，LGD的出售計劃還有另一個點值得注意。LGD廣州LCD廠，于2012年5月動工，2014年9月1日投產(chǎn)，目前算來已經(jīng)有10年投產(chǎn)歷史�！�—任何設備裝備都是有壽命的。LCD產(chǎn)線一些最核心的裝備普遍壽命在15年左右。這是很多老廠“選擇直接關�！�，比如“三星在2022年6月直接關閉其在韓國的最后一條8.5代液晶面板生產(chǎn)線”、再比如“夏普日本10代線也即將徹底關�！保ㄏ钠毡硎�，由于未能為曾經(jīng)全球最大的液晶顯示面板工廠找到買家和合作伙伴，該公司將在9月份關閉大阪堺市面板工廠）。

    所以，“趁著還有壽命冗余賣掉，可能是資產(chǎn)變現(xiàn)的更好選擇”。大屏君認為，如果再拖5年，在競品顯示技術競爭和設備持續(xù)老化影響下，這條線恐怕主要價值就只剩下土地使用權和廠房了。由這點來看，LGD選擇現(xiàn)在出售廣州LCD廠，真的是更好的選擇。

    賣給誰很難，關鍵是“不要肥了對手”

    目前LGD廣州LCD廠，韓國媒體放出的“潛在購買者”主要包括京東方、華星光電、惠科、創(chuàng)維和兆馳。其中，大部分和LGD是“對手關系”，甚至是多重“競爭對手”。大屏君覺得，LGD有個擔心：即有價值的LCD廠，很可能會成為競爭對手的武器。這件事是LGD的出售計劃中最為揪心的部分。

    例如，京東方作為全球頂級面板行業(yè)領袖，在LCD上已經(jīng)第一、在Micro LED上投資巨大、在OLED上緊跟三星（超越LGD）——這樣的對手，如果從LGD身上拿下一塊肉，無論成交價格如何，都是全面的行業(yè)格局重塑。對于京東方而言，其缺乏在珠三角的戰(zhàn)略布局，拿下LGD廣州LCD項目，亦能補足這一短板，也可以與接下來的其Micro LED以珠三角為中心的投資線，構(gòu)成上下游支持。

    再例如，華星光電和LGD的關系更是微妙。廣州是華星的重要大本營，其拿下LGD廣州LCD線，具有更好的本地協(xié)同效應。但是，大屏君要說的事，華星光電在LCD、OLED和Micro LED上的布局依然是LGD的未來最主要對手；同時，華星作為TCL體系一員，還是LG彩電的主要競爭對手；華星與三星的合作緊密，例如收購了三星蘇州面板廠，而LG和三星在彩電、面板上的矛盾與明爭暗斗至少有25年的歷史（最近，迫于我國面板企業(yè)的壓力，方才有所緩解）……“多重矛盾”交織，利益關系太過復雜了！

    對于惠科，可能LGD沒有直接的競爭緊迫感。但是，和出售給京東方、華星一樣，作為我國面板企業(yè)，拿到LGD廣州LCD線后，都意味著加強對手方實力，并讓韓系彩電的面板采購更為依賴我國面板企業(yè)�！�—考慮到海信、TCL等我國品牌全球彩電銷量已經(jīng)連續(xù)十余年份額提升，恰是威脅三星、LG全球地位的關鍵殺手品牌，所以，哪怕是惠科入局這項交易，也不得不讓LGD等多考慮上下游供應鏈變量的影響。

    所以，如果能夠賣給非面板企業(yè)，是LGD最好的打算——如創(chuàng)維、兆馳，都不具有面板產(chǎn)品線獨立運營的經(jīng)驗。作為一個弱的接盤者，LGD肯定更容易從技術、訂單、配套鏈的關系等方面，在未來繼續(xù)左右這條線的產(chǎn)能輸出格局，甚至是定價邏輯。但是，這種美事，或者說自己并購一個LCD面板廠可能面臨的問題，創(chuàng)維和兆馳不會不知道。二者如果沒有其它的價值點平衡復雜的產(chǎn)線利益格局，恐怕不會輕易出手�！�—更何況，創(chuàng)維在全球彩電市場也是一個有實力的LG和三星的對手，壯大創(chuàng)維彩電產(chǎn)業(yè)鏈，不符合LGD的利益。

    經(jīng)過以上分析，大屏君可以總結(jié)三個方面的問題：1.面板行業(yè)上對手盤問題、2.彩電行業(yè)上對手盤問題、3.我國內(nèi)部面板業(yè)者之間的競爭和布局較量、4.AM TFT+micro LED對兆馳等的吸引力、4.LG和三星等韓系企業(yè)內(nèi)部在面板和彩電終端上的瓜葛……等等小心思，讓LGD廣州LCD線的出售，從來不是“價格符合標的”就能成交的。

    除了這些顯性的利益關聯(lián)，大屏君還要補充兩個與錢無關的信息：第一，這條廣州LCD線，不是LGD獨資建設的。其中廣州開發(fā)區(qū)和創(chuàng)維都擁有股份。作為“地主”廣州國資對于誰接手這條線擁有一定的話語權。第二，據(jù)韓國的《產(chǎn)業(yè)技術防止和保護法》，LGD出售廣州LCD廠還需要韓國政府的批準，這也會左右這樁買賣如何成交。

    “套的太多的非金錢利益問題，會讓LGD的出售過程變得復雜！”大屏君認為，這一局面正在隨著一些新的“市場變化”而變得更具復雜性。

    漲價還是保留，LGD決心已經(jīng)動搖

    “無論有多少難點，最終賣家LGD的信心不堅定，才是這條線出售事宜遲遲不能敲定的關鍵。”有業(yè)內(nèi)人士對大屏君這么表示。

    例如，2023年底以來，液晶面板市場價格持續(xù)上漲。此前一些虧損的項目，轉(zhuǎn)入盈利價位。再此基礎上，據(jù)媒體報道，該工廠售價已經(jīng)從去年的約1萬億韓元升級到最近超過2萬億韓元。——行情好了，就漲價！當然此前所有“意向和已經(jīng)達成的談判內(nèi)容”都要從頭開始啦。甚至這會嚇跑一些潛在并購者。

    實際上，若能渡過LCD的低谷周期，有可能廣州LCD線會是LGD最賺錢的項目之一。結(jié)合目前，LGD的8.6代IT用OLED項目的投資，受到蒸鍍機工廠訂單已經(jīng)被三星、京東方搶先影響，已經(jīng)變得并不急迫，其改變LCD廠出售計劃也是可能選項之一。

    再例如，對于韓國顯示產(chǎn)業(yè)界現(xiàn)在也需要思考另一個問題：押寶OLED是不是就“毫無懸念”。事實上，2021年以來LGD最大的虧損就來自于大尺寸OLED彩電用面板項目。未來的大尺寸電視和商顯的答案是什么，正在出現(xiàn)新的解讀：1.LCD真的太過于低成本，OLED競爭不過的；2.高端彩電上，Micro LED的潛能逐漸展示，OLED也未必站得住腳。

    而Micro LED有一種技術路線是AM TFT驅(qū)動Micro LED。即三星目前THE WALL系列家用Micro LED巨幕電視采用的技術。這就需要LG和三星擁有必要的AM TFT產(chǎn)能或者合作伙伴。大屏君了解到，目前三星Micro LED主要和友達合作。作為韓國企業(yè)掌握的最后LCD產(chǎn)能，LGD廣州LCD線是不是會成為Micro LED未來的AM TFT配套上游產(chǎn)能呢？如果答案是肯定的，也就是等于說，下一代大尺寸高端彩電，還需要這條線。

    “不僅賣給誰是個問題、賣多少錢是個問題、賣了之后的面板供給穩(wěn)定是個問題，就連要不要賣恐怕都是個問題！”這就是大屏君眼中，LGD廣州LCD線的現(xiàn)狀：因為決心難定，所以拖著就成了管理者們“不會犯下巨大錯誤”的最優(yōu)選擇。對此，大屏君的觀點是，“拖吧、拖吧，拖的這條老線真的老態(tài)龍鐘不值錢，需要重新購置或者再制造大量設備的時候，那些小心思也就不重要了”。