超級(jí)電視助燃熱情：內(nèi)容商平臺(tái)商更具潛質(zhì)

    近日，樂視網(wǎng)超級(jí)電視的發(fā)布，除了讓樂視網(wǎng)本身火了一把，也讓投資者重新燃起對(duì)智能電視的熱情。

    目前看來，智能電視的發(fā)展對(duì)下游電視終端生產(chǎn)廠商來說可能是一個(gè)潤(rùn)物細(xì)無聲的過程，而對(duì)上游的內(nèi)容供應(yīng)商、內(nèi)容平臺(tái)等環(huán)節(jié)則可能意味著相對(duì)確定的投資機(jī)會(huì)。

    智能電視仍處初級(jí)發(fā)展階段

    在黑電領(lǐng)域，智能電視概念的提出已有一段時(shí)間。產(chǎn)業(yè)鏈不成熟、缺乏重量級(jí)玩家、消費(fèi)者接受程度不高等因素一直在制約這個(gè)行業(yè)的發(fā)展。去年以來，隨著樂視、百視通、華為、華數(shù)、小米等廠商推出各自的互聯(lián)網(wǎng)機(jī)頂盒，智能電視產(chǎn)業(yè)逐步升溫。而近日樂視超級(jí)電視的推出，讓智能電視概念又重回投資者視線。

    平安證券分析師馮明遠(yuǎn)認(rèn)為，智能電視擁有更多的電視劇、電影、游戲資源，語音、體感技術(shù)的引入使其擁有更好的交互性。三網(wǎng)融合背景下，智能電視打破了廣電對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的壟斷，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有機(jī)會(huì)直接或間接擁有電視用戶，從而帶來產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)價(jià)值的重估。

    來自方正證券的資料顯示，預(yù)計(jì)2015年全國IPTV用戶數(shù)有望達(dá)到5080萬，而國內(nèi)智能電視銷量將由2011年的390萬臺(tái)，增至2015年的2600萬臺(tái)。

    樂視網(wǎng)董秘張?zhí)貙?duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者表示：“目前智能電視仍處在初級(jí)發(fā)展階段，它的智能性遠(yuǎn)未釋放，智能電視的智能性至少應(yīng)該包含兩個(gè)層面的含義，包括智能電視操作系統(tǒng)真正的智能性、電視和人之間交互的智能性�！�

    從目前的超級(jí)電視市場(chǎng)看，由于大量電視機(jī)廠商并未對(duì)公開的安卓系統(tǒng)進(jìn)行深度開發(fā)，操作系統(tǒng)本身的智能性仍然有很多欠缺。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來基于操作系統(tǒng)的智能性有很大提高空間；而目前在交互方式上的設(shè)計(jì)也比較粗糙。

    以樂視網(wǎng)日前發(fā)布的超級(jí)電視為例，雖然所謂“兩倍性能，一半價(jià)格”的高性價(jià)比讓消費(fèi)者驚嘆，但市場(chǎng)上也同時(shí)存在一些專業(yè)人士對(duì)這臺(tái)終端擔(dān)憂的聲音，包括盈利模式、操作流暢性、銷售渠道和售后服務(wù)的跟進(jìn)等。

    布局智能電視產(chǎn)業(yè)鏈

    關(guān)于智能電視的投資邏輯，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為可以參考智能手機(jī)的崛起路徑以把握投資標(biāo)的。但一位不愿透露姓名的分析師稱，家電和手機(jī)并非一個(gè)產(chǎn)品，從使用周期上看，電視的使用時(shí)間明顯長(zhǎng)于手機(jī)，從這個(gè)角度來說，智能電視的投資邏輯可能類似于之前智能手機(jī)的掘金路線，但還具有自身特點(diǎn)。

    以樂視網(wǎng)為例，超級(jí)電視推出后，樂視網(wǎng)提出“內(nèi)容+平臺(tái)+ 終端+ 應(yīng)用”的智能電視生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)路徑，這也是智能電視產(chǎn)業(yè)鏈視角之一。但也正如張?zhí)厮�言，“樂視提出的生態(tài)系統(tǒng)是按照互聯(lián)網(wǎng)思維建立起來的一套理念，并非按照傳統(tǒng)電視廠商構(gòu)建的智能電視產(chǎn)業(yè)鏈�！�

    目前來看，智能電視已經(jīng)呈現(xiàn)出了上述四大要素相互融合的發(fā)展趨勢(shì)。更寬泛的概念是，智能電視產(chǎn)業(yè)鏈包括上游電視內(nèi)容和軟件應(yīng)用提供商，中游電視平臺(tái)運(yùn)營商和下游終端、配套硬件生產(chǎn)廠商。

    在內(nèi)容供應(yīng)商方面，A股主要投資標(biāo)的為華誼兄弟(300027.SZ)、光線傳媒(300251.SZ)、華策影視(300133.SZ)等影視劇內(nèi)容提供商。

    而內(nèi)容平臺(tái)和播控層的投資標(biāo)的需要有集成播控牌照，集成牌照方事實(shí)上成為互聯(lián)網(wǎng)電視內(nèi)容服務(wù)的平臺(tái)主導(dǎo)方，掌握節(jié)目管理和審查、顯示界面入口、用戶付費(fèi)通道等關(guān)鍵職能，占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。

    目前該環(huán)節(jié)的主要標(biāo)的為百視通(600637.SH)和華數(shù)傳媒(000156.SZ)。百視通為上海東方傳媒集團(tuán)有限公司(SMG)旗下上市公司，在IPTV、手機(jī)電視、網(wǎng)絡(luò)電視、互聯(lián)網(wǎng)電視、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字媒體平臺(tái)研發(fā)與建設(shè)等新媒體領(lǐng)域均有技術(shù)、內(nèi)容等全業(yè)務(wù)運(yùn)營；華數(shù)傳媒主營杭州地區(qū)有線電視網(wǎng)絡(luò)傳輸業(yè)務(wù)和全國新媒體業(yè)務(wù)，全國新媒體業(yè)務(wù)包括互動(dòng)電視/IPTV 、手機(jī)電視、互聯(lián)網(wǎng)電視及互聯(lián)網(wǎng)視聽的內(nèi)容、技術(shù)服務(wù)與運(yùn)營業(yè)務(wù)等。去年上述兩家公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為45.44%和46.40%。

    終端方面，A股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)的黑電品牌商或?qū)⒂幸欢ǖ谋憩F(xiàn)機(jī)會(huì)，TCL集團(tuán)(000100.SZ)和四川長(zhǎng)虹(600839.SH)值得關(guān)注。

    內(nèi)容商、平臺(tái)商更具潛質(zhì)

    張?zhí)卣J(rèn)為：“智能電視的各個(gè)環(huán)節(jié)其實(shí)都具備非常好的發(fā)展空間，很難判斷哪個(gè)環(huán)節(jié)最好，但從整個(gè)鏈條的利潤(rùn)分割來看，僅靠硬件終端獲取利益已經(jīng)越來越難，未來必然是依靠生態(tài)化運(yùn)營電視機(jī)業(yè)務(wù)才能創(chuàng)造更多的商業(yè)價(jià)值。未來利潤(rùn)的創(chuàng)造環(huán)節(jié)應(yīng)該在內(nèi)容和應(yīng)用等服務(wù)環(huán)節(jié)，硬件終端僅是實(shí)現(xiàn)服務(wù)的通道和工具而已�！�

    方正證券分析師周軍認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)中后期，智能電視終端成為“必需品”，技術(shù)創(chuàng)新成熟，產(chǎn)品同質(zhì)化，終端普及率高，銷量放緩毛利率下滑；而媒體節(jié)目極為豐富，殺手級(jí)應(yīng)用涌現(xiàn)，云服務(wù)流行，內(nèi)容服務(wù)盈利模式逐漸成熟。推薦關(guān)注電視內(nèi)容提供商、擁有牌照的全國性平臺(tái)運(yùn)營商以及應(yīng)用廣泛的第三方軟件(如語音識(shí)別、電視搜索、社交和大型游戲等方向)。

    上述不愿透露姓名的分析師認(rèn)為：“目前電視機(jī)的售價(jià)越來越便宜，電視行業(yè)毛利率普遍下滑，終端環(huán)節(jié)是智能電視領(lǐng)域受益最小的標(biāo)的�！�

    電視行業(yè)分析師劉步塵對(duì)記者表示：“電視機(jī)終端多家上市公司中，要有長(zhǎng)足的發(fā)展必須要有自己的資源配套，整機(jī)、模組、屏幕都要配套，長(zhǎng)虹和TCL都有自己的面板工廠，未來的發(fā)展前景較好。而海信對(duì)外依賴度較高，海爾的強(qiáng)項(xiàng)在于白電領(lǐng)域，深康佳的盈利能力已經(jīng)很弱了，不值得關(guān)注�！�

    而網(wǎng)絡(luò)傳輸領(lǐng)域的上市公司也有望在智能電視的發(fā)展過程中分得一杯羹。由于智能電視和三網(wǎng)融合的密切關(guān)聯(lián)，網(wǎng)絡(luò)傳輸環(huán)節(jié)對(duì)智能電視產(chǎn)業(yè)的影響也不容忽視。目前國內(nèi)的網(wǎng)速水平在承接智能電視大規(guī)模發(fā)展方面仍有一定的障礙。

    興業(yè)證券分析師李明杰認(rèn)為：“一旦智能電視趨勢(shì)形成，電視大屏的高清流暢體驗(yàn)一方面將率先拉動(dòng)消費(fèi)者對(duì)寬帶速度的升級(jí)需求，另一方面將導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)中的視頻流量大幅增長(zhǎng)，使得視頻網(wǎng)站進(jìn)行更多的網(wǎng)絡(luò)速度優(yōu)化�！痹谶@一邏輯下，網(wǎng)絡(luò)加速龍頭網(wǎng)宿科技(300017.SZ)和全光纖寬帶接入提供商鵬博士(600804.SH)值得關(guān)注。

    來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)