樂視網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈擴張 毛利率持續(xù)下滑

    樂視網(wǎng)發(fā)布了1-9月份財報，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大以及產(chǎn)業(yè)鏈的完善，公司雖然營收、凈利均保持增長，但毛利率出現(xiàn)下滑，費用吞噬利潤明顯。

    財報顯示，樂視網(wǎng)營業(yè)總收入7-9月份為2.76億元，同比增長107.66%，1-9月份為8.29億元，同比增長132.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7-9月份為4341.79萬元，同比增長49.70%，1-9月份為1.34億元，同比增長53.43%。

    公司上半年視頻平臺廣告發(fā)布業(yè)務(wù)等主營業(yè)務(wù)在報告期內(nèi)快速發(fā)展，但是公司隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴張，CDN及貸款費用大幅投訴，公司人力支出、無形資產(chǎn)攤銷支出大幅增長，同時公司為提升品牌知名度，加強了網(wǎng)絡(luò)視頻平臺的營銷和推廣，相應(yīng)增加了視頻平臺廣告發(fā)布業(yè)務(wù)的成本，導(dǎo)致公司營業(yè)成本大幅上漲262.53%至2.44億元。

    公司第三季度毛利率為33.4%，出現(xiàn)了下滑。

    期內(nèi)，公司管理費用同比增長147.41%，財務(wù)費用同比增長587.09%。公司稱財務(wù)費用的增長主要是期內(nèi)融資能力增強，獲得銀行貸款，發(fā)行公司債券增加所致。雖然公司增加了借款，但是現(xiàn)金流依然與上季度持平，可見現(xiàn)金流緊張狀態(tài)并未得到緩解。

    并且公司營業(yè)外收入較上年同期出現(xiàn)大幅增長807.63%，主要是期內(nèi)政府補助增加所致，包括天津生態(tài)城的財政扶持、中關(guān)村試點項目補貼等�？梢钥闯龉�司很大程度上盈利的增長得益于公司得到的政府補貼。

    近日有來自搜狐內(nèi)部的消息顯示，搜狐視頻已于9月完成銷售隊伍分拆，此舉意味著搜狐視頻構(gòu)架重組的完成，透露出更為明晰的IPO訊號，而優(yōu)酷、土豆合并后也有條不紊，種種跡象表明，視頻行業(yè)的盈利模式正在獲得越來越多的認(rèn)可。

    根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的2012年7月網(wǎng)絡(luò)視頻月度總瀏覽頁面數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)酷、搜狐視頻和土豆組成鐵三角，占據(jù)行業(yè)前三甲。其中，優(yōu)酷以48.46億的瀏覽量持續(xù)領(lǐng)先，而樂視網(wǎng)以13.23億的瀏覽量居于第九位。

    而公司9月19日宣布進軍智能電視機市場，幫助公司構(gòu)建更加完整的樂視全產(chǎn)業(yè)鏈，提供樂視網(wǎng)多終端的用戶規(guī)模，提升樂視網(wǎng)的綜合競爭力實力和品牌影響力。

    10月8日，高華證券發(fā)布了對于樂視網(wǎng)的調(diào)研紀(jì)要，公司全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。此前公司決定進入超市電視項目領(lǐng)域，預(yù)計項目將共投入5-15億元。后期會通過私募融資在子公司層面運營。未來樂視網(wǎng)超級電視將有四大盈利模式，主要包括銷售終端設(shè)備、服務(wù)費、應(yīng)用分成以及廣告收入。并且，目前公司廣告收入增長強勁，管理層預(yù)計2012年廣告的增長在200%以上。

    10月22日，中金公司發(fā)布研報稱，樂視網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)崛起，靜待智能電視。公司攤銷成本增加，毛利率持續(xù)下滑，財務(wù)費用上漲，現(xiàn)金流仍緊張。估值處于板塊高位，維持“中性”評級。

    10月19日，樂視網(wǎng)跌1.59%，收報20.42元。