看淡TV年增率 美林降評(píng)液晶面板股

    近期對(duì)科技股評(píng)估迥異其它外資圈sell side的美銀美林證券，昨（19）日再度丟出一顆震撼彈。預(yù)估2011年全球TV需求成長(zhǎng)率將僅有16％，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的平均值30％。因此，全面調(diào)降臺(tái)灣與韓國(guó)面板族群財(cái)務(wù)預(yù)估值，其中友達(dá)投資評(píng)等調(diào)降至與奇美電一樣的“表現(xiàn)劣于大盤(pán)”，目標(biāo)價(jià)則分別僅有25與30元。

    美林證券韓國(guó)科技產(chǎn)業(yè)分析師禹東濟(jì)指出，以剛結(jié)束的中國(guó)十一長(zhǎng)假TV業(yè)者銷(xiāo)售狀況來(lái)看，包括30％出頭的出貨成長(zhǎng)率、10％出頭的營(yíng)收成長(zhǎng)率等數(shù)據(jù)，其實(shí)并不讓人感到驚艷，沒(méi)辦法彌補(bǔ)全球其它地區(qū)需求的疲弱。

    此外，禹東濟(jì)指出，從三星、索尼、樂(lè)晶等TV品牌大廠近期所陸續(xù)釋出的消息來(lái)看，包括第3季TV出貨成長(zhǎng)率將與第2季持平，低于至少10％以上的歷史平均值，及第4季出貨成長(zhǎng)率預(yù)估值也由先前的30％至40％調(diào)降到20％至30％等，甚至可能將2011年出貨成長(zhǎng)率預(yù)估值，由原先的20％至30％調(diào)降到10％至20％等，其實(shí)是蠻悲觀的，因?yàn)閷?duì)TV市場(chǎng)而言，只要4~5％供給過(guò)剩，就會(huì)引爆價(jià)格戰(zhàn)、沖擊獲利。

    禹東濟(jì)認(rèn)為，中國(guó)十一長(zhǎng)假期間LED TV銷(xiāo)售狀況確實(shí)不錯(cuò)，但比重高達(dá)90％的全球其它地區(qū)LED TV需求并沒(méi)有那么樂(lè)觀，因此，將2010與2011年LED TV出貨量分別調(diào)降12％與4％。

    根據(jù)禹東濟(jì)預(yù)估，2011年全球TV出貨成長(zhǎng)率可能僅有16％，遠(yuǎn)低于30％的市場(chǎng)平均值，如果TV需求真的如此疲弱，對(duì)資本密集、折舊成本較高的LCD面板廠商，影響最大。因?yàn)榇蠖鄶?shù)面板廠商在看好2010與2011年TV需求，將分別成長(zhǎng)20％與30％的預(yù)期心理下，于2009年下半年至2010年大幅增加資本支出。

    禹東濟(jì)將亞太區(qū)面板產(chǎn)業(yè)投資評(píng)等全面調(diào)降至“減碼”，其中友達(dá)投資評(píng)等與目標(biāo)價(jià)則分別由“買(mǎi)進(jìn)”與34.4元調(diào)降至“表現(xiàn)劣于大盤(pán)”與25元，至于投資評(píng)等原本就是“表現(xiàn)劣于大盤(pán)”的奇美電，目標(biāo)價(jià)則是調(diào)降至30元。