京東方搶進(jìn)8代線需面對(duì)三大風(fēng)險(xiǎn)

    在一片期盼與猜疑中，京東方終于出手。本報(bào)記者采訪獲悉，京東方將于8月29日在北京經(jīng)濟(jì)技開(kāi)發(fā)區(qū)東區(qū)舉行8代液晶生產(chǎn)線奠基儀式。

    8月27日，京東方科技集團(tuán)股份有限公司(000725.SZ；下文簡(jiǎn)稱“京東方科技”)發(fā)布《關(guān)于投資建設(shè)第8代薄膜晶體管液晶顯示器件(TFT-LCD)生產(chǎn)線項(xiàng)目的公告》(下文簡(jiǎn)稱《公告》)稱，將投資8代薄膜晶體管液晶顯示器件(TFT-LCD)生產(chǎn)線項(xiàng)目。

    公告顯示，此項(xiàng)目計(jì)劃總投資280億元，項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間預(yù)計(jì)長(zhǎng)達(dá)26個(gè)月，預(yù)計(jì)將于2011年10月投產(chǎn)。

    賽迪顧問(wèn)分析師李珂認(rèn)為，盡管投資大屏幕液晶屏有很大機(jī)遇，但京東方搶進(jìn)大屏幕液晶過(guò)猛，可能會(huì)加大投資風(fēng)險(xiǎn)，其中最大的風(fēng)險(xiǎn)就是資金風(fēng)險(xiǎn)：一是過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率，二是過(guò)高的銀行利息，三是增資不到位。

    8月27日，京東方科技前董事會(huì)秘書、現(xiàn)京東方集團(tuán)黨委副書記鐘慧峰接受本報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，今年京東方科技半年報(bào)已經(jīng)公告，沒(méi)有負(fù)債率過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。隨著京東方4.5代、6代線的投產(chǎn)，京東方的盈利能力會(huì)上升，增加還貸能力。

    而京東方科技總裁陳炎順則表示，大環(huán)境從今年第二季度開(kāi)始變好，從4月開(kāi)始，因?yàn)槭袌?chǎng)逐步穩(wěn)定、面板價(jià)格回升，京東方現(xiàn)金流開(kāi)始轉(zhuǎn)正。他預(yù)計(jì)，下半年?duì)I收、利潤(rùn)狀況將趨好。

    280億投資方式

    《公告》顯示：8代線項(xiàng)目實(shí)施的主體為京東方顯示。京東方顯示成立于2009年1月6日，由京東方科技、北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資開(kāi)發(fā)總公司(以下簡(jiǎn)稱“北京開(kāi)發(fā)總公司”)共同出資設(shè)立。注冊(cè)資金5000萬(wàn)元人民幣，其中京東方擁有90%的股權(quán)，北京開(kāi)發(fā)總公司擁有10%的股權(quán)。

    8代線項(xiàng)目總投資人民幣280.3億元，其中建設(shè)資金人民幣248.68億元，鋪底流動(dòng)資金人民幣31.62億元。

    公告顯示，8月25日，京東方與北京國(guó)際信托有限公司(以下簡(jiǎn)稱“北京信托”)、北京亦莊國(guó)際投資發(fā)展有限公司(下文簡(jiǎn)稱“亦莊國(guó)際”)、北京開(kāi)發(fā)總公司簽署了《北京京東方顯示技術(shù)有限公司增資協(xié)議書》，擬通過(guò)增資京東方顯示投資建設(shè)第 8 代生產(chǎn)線。

    根據(jù)協(xié)議，北京信托以人民幣85億元現(xiàn)金進(jìn)行增資，京東方自籌現(xiàn)金85 億元人民幣進(jìn)行增資，亦莊國(guó)際以項(xiàng)目所需土地資產(chǎn)增資。土地資產(chǎn)暫按1.672億元計(jì)算，最終價(jià)格以評(píng)估價(jià)值為準(zhǔn)。如評(píng)估值不足，由亦莊國(guó)際以現(xiàn)金補(bǔ)足，超過(guò)部分由項(xiàng)目公司返還。

    增資按步進(jìn)行，2009年12月31日前，北京信托募集現(xiàn)金30億元人民幣，亦莊國(guó)際以土地使用權(quán)完成對(duì)京東方顯示第一次增資；2010年12月31日前，京東方以現(xiàn)金85億元人民幣，北京信托募集現(xiàn)金的55億元人民幣完成第二次增資。

    增資完成后，京東方科技占京東方顯示總股本的49.631%；北京信托占京東方顯示總股本的 49.369%；北京開(kāi)發(fā)總公司占京東方顯示總股本的0.029%；亦莊國(guó)際占京東方顯示總股本的0.971%。

    平板上的競(jìng)跑

    京東方項(xiàng)目的獲批讓業(yè)界頗感意外。長(zhǎng)期跟蹤京東方液晶面板投資的李珂透露，兩年前，京東方就準(zhǔn)備投資建設(shè)8代線，但一直沒(méi)有獲得政府批準(zhǔn)。他說(shuō)：“受惠于政府4萬(wàn)億投資，這個(gè)已經(jīng)‘黃’了的項(xiàng)目又被拿得出來(lái)，并獲得了批準(zhǔn)�！�

    李珂還透露：“最后一次報(bào)批，從提交材料到獲批只花了一周時(shí)間�！�

    京東方此次投資8代線是在北京市政府鼎力支持下進(jìn)行的，而此次對(duì)京東方進(jìn)行增資的企業(yè)均有北京市政府背景。

    其中，北京國(guó)際信托注冊(cè)資本14億元，前三大股東分別為北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司、威益投資有限公司、中國(guó)石油化工股份有限公司，持股比例分別為34.30%，19.99%。19.99%�！豆�告》稱：北京國(guó)際信托有限公司的實(shí)際控制人為北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司，北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司的實(shí)際控制人為北京市人民政府。

    北京亦莊國(guó)際投資注冊(cè)資本30億元，兩個(gè)股東分別為北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)國(guó)有資產(chǎn)管理辦公室、北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資開(kāi)發(fā)總公司，持股比例分別為66.67%，33.33%。《公告》稱：北京亦莊國(guó)際投資發(fā)展有限公司的實(shí)際控制人為北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)。

    北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資開(kāi)發(fā)總公司為全民所有制企業(yè)，注冊(cè)資本27.66億元，北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)持股100%。公告稱：實(shí)際控制人為北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)。

    此次增資后，作為8代線項(xiàng)目推進(jìn)的主體，京東方顯示將設(shè)立董事會(huì)。董事會(huì)由7名董事組成，其中北京信托推薦2名、北京開(kāi)發(fā)總公司推薦1名、京東方推薦4名；董事會(huì)設(shè)董事長(zhǎng)1名，經(jīng)董事會(huì)選舉產(chǎn)生。董事和董事長(zhǎng)任期3年， 經(jīng)推薦方繼續(xù)推薦并經(jīng)選舉可以連任。

    北京市搶跑液晶面板的同時(shí)，南京、廣州、四川省均蓄勢(shì)待發(fā)。李珂告訴記者，南京與夏普的6代線項(xiàng)目仍然在接觸，LG與廣州市的8代線項(xiàng)目也在緊張談判中。四川省則以長(zhǎng)虹為主體，豪賭等離子面板。

    本周，南京熊貓電子剛剛發(fā)布公告，否認(rèn)與夏普合作的6代線項(xiàng)目。李珂透露，談判即將完成，項(xiàng)目即將落地。此消息未獲南京方面證實(shí)。

    三大風(fēng)險(xiǎn)

    李珂認(rèn)為，京東方進(jìn)入八代線有三大風(fēng)險(xiǎn)——技術(shù)、資金與市場(chǎng)，其中技術(shù)問(wèn)題稍好解決，而資金與市場(chǎng)問(wèn)題很難。

    京東方有4.5代線、5代線，正在進(jìn)行6代線的建設(shè)，有一定技術(shù)積累，同時(shí)，低世代與高世代生產(chǎn)線之間的技術(shù)有傳承，京東方能夠克服技術(shù)難題。李珂說(shuō)，液晶面板生產(chǎn)線最大的技術(shù)難題是設(shè)備問(wèn)題，而設(shè)備可以通過(guò)購(gòu)買獲得。

    與三星、LG、夏普，甚至中國(guó)的長(zhǎng)虹相比，京東方投資液晶面板面臨更大的是市場(chǎng)問(wèn)題。這些廠商都有下游產(chǎn)業(yè)資源，有強(qiáng)大的整機(jī)制造能力，下游產(chǎn)業(yè)資源可以支持上游液晶面板資源，而京東方的8代線不僅沒(méi)有自己的下游產(chǎn)業(yè)作為支撐，甚至沒(méi)有下游合作伙伴。

    李珂說(shuō)，京東方現(xiàn)有的客戶主要是電腦顯示器、手機(jī)廠商，應(yīng)對(duì)4.5代線、5代線產(chǎn)品，而8代線產(chǎn)品供應(yīng)46寸以上的整機(jī)產(chǎn)品，比如電視機(jī)，京東方鮮有電視整機(jī)合作伙伴，必需重新發(fā)展合作伙伴，這將是一個(gè)極大的挑戰(zhàn)。

    另一個(gè)市場(chǎng)問(wèn)題是規(guī)模問(wèn)題，在采購(gòu)面板原材料時(shí)，夏普、三星、LG等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有更大規(guī)模的生產(chǎn)能力，有更高的議價(jià)能力，這是京東方的短板。

    此外，液晶面板價(jià)格波動(dòng)極快，京東方能否應(yīng)對(duì)急速漲跌的市場(chǎng)環(huán)境也是一個(gè)問(wèn)題。李珂指出，2007年京東方贏利，2008年又轉(zhuǎn)入巨虧，都緣于急速變化的市場(chǎng)環(huán)境。

    最大的問(wèn)題還是資金問(wèn)題。李珂透露，盡管4萬(wàn)億投資計(jì)劃，北京市有了更多投資能力，但更多投向與民生相關(guān)的建設(shè)，比如地鐵等市政基礎(chǔ)設(shè)施，而投資液晶面板的資金不及廣州、上海、蘇州。在《公告》發(fā)布的增資計(jì)劃中，超過(guò)150億元的資金來(lái)自與北京市政府相關(guān)的機(jī)構(gòu)。

    京東方融資能力也面臨考驗(yàn)。為建設(shè)合肥6代線，京東方科技今年6月剛剛完成120億元的定向增發(fā)。而且京東方科技前期融資已經(jīng)花光，用于成都4.5代線、合肥6代線的建設(shè)。

    與此同時(shí)，京東方的業(yè)績(jī)也限制了其再融資能力。8月25日，京東方半年報(bào)顯示：期內(nèi)凈虧損約7.49億元，上年同期實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約5.05億元，利潤(rùn)同比下降達(dá)248.41%。期內(nèi)營(yíng)收入約為22.98億元，去年同期營(yíng)收為55.6億元，降幅達(dá)58.26%。

    京東方顯示初始注冊(cè)資本 5000 萬(wàn)元人民幣，通過(guò)增資可獲得人民幣172.17億元，距離280億元的總投資額，差額達(dá)110億元。

    資金問(wèn)題，將是京東方投資8代線面臨的最大問(wèn)題。