漢朔科技：全球布局 + 存量換新 + AIoT 業(yè)務(wù)筑牢增長根基

    2025 年 8 月 25 日，漢朔科技股份有限公司（證券簡稱：漢朔科技）以 “線下會議室 + 線上電話會議” 形式召開 2025 年中期業(yè)績交流會議，公司董事、財務(wù)負(fù)責(zé)人李峰，副總經(jīng)理、董事會秘書林長華出席會議，就上半年經(jīng)營情況、市場布局、產(chǎn)品戰(zhàn)略等核心問題與中信證券、中金公司、富國基金等數(shù)十家知名投資機(jī)構(gòu)展開深入交流。會議披露，公司上半年雖受外部關(guān)稅及訂單節(jié)奏影響業(yè)績短期承壓，但全球項目儲備充足，存量換新周期將至，疊加 AIoT 業(yè)務(wù)拓展與國內(nèi)外市場協(xié)同發(fā)力，長期增長邏輯清晰。

    核心業(yè)績：短期調(diào)整顯韌性，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容

    作為泛零售領(lǐng)域知名的門店數(shù)字化解決方案供應(yīng)商，漢朔科技 2025 年上半年經(jīng)營呈現(xiàn) “資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)容、業(yè)績短期調(diào)整” 的特征。據(jù)公司同期發(fā)布的業(yè)績報告顯示：

    資產(chǎn)實力穩(wěn)步增強(qiáng)：截至 2025 年 6 月末，公司總資產(chǎn)達(dá) 63.45 億元，同比增長 22.52%，為后續(xù)業(yè)務(wù)拓展奠定堅實資本基礎(chǔ)；

    營收規(guī)模保持穩(wěn)�。荷习肽陮崿F(xiàn)營業(yè)收入 19.74 億元，盡管同比下降 6.73%，但在全球零售數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速的背景下，行業(yè)整體出貨量仍呈穩(wěn)步提升態(tài)勢；

    利潤端短期承壓：歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.22 億元，同比下降 41.68%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤 2.87 億元，同比下降 20.40%；

    毛利率維持合理區(qū)間：上半年毛利率為 31.59%，同比下降 5.66 個百分點，主要因新增客戶市場競爭及電子價簽終端毛利率調(diào)整所致，但 30% 以上的毛利率水平仍處于行業(yè)合理范圍。

    業(yè)績調(diào)整原因：三大因素致短期波動，后續(xù)修復(fù)路徑明確

    針對投資者關(guān)注的 “上半年業(yè)績下滑尤其是凈利潤降幅較大” 問題，公司管理層從外部環(huán)境、訂單節(jié)奏、成本競爭三方面作出詳細(xì)解釋，明確短期影響因素可逆：

    美國關(guān)稅拖累需求節(jié)奏：美國作為全球電子價簽市場潛力最大的區(qū)域之一，上半年關(guān)稅政策變化導(dǎo)致當(dāng)?shù)乜蛻粜枨筢尫欧啪�，直接影響公司核心增長區(qū)域的業(yè)務(wù)推進(jìn)；

    大客戶訂單錯峰釋放：上半年行業(yè)整體出貨量穩(wěn)步提升，公司業(yè)務(wù)推進(jìn)節(jié)奏穩(wěn)定，但部分核心大客戶訂單暫未在上半年落地，預(yù)計將分階段在后續(xù)季度逐步釋放，目前全球項目儲備充足，未對長期合作造成影響；

    新增客戶競爭影響毛利率：為拓展全球市場份額，公司在新增客戶合作中面臨一定市場競爭，疊加電子價簽終端產(chǎn)品毛利率階段性調(diào)整，共同導(dǎo)致整體毛利率同比有所下降，但核心產(chǎn)品競爭力未發(fā)生根本變化。

    此外，對于 “扣非凈利潤與凈利潤差異” 問題，公司表示主要系購買外匯遠(yuǎn)期合約產(chǎn)生的損失所致，與主營業(yè)務(wù)基本面無關(guān)。

    核心布局：市場、產(chǎn)品、戰(zhàn)略三維發(fā)力，打開長期增長空間

    在問答交流環(huán)節(jié)，公司圍繞市場開拓、產(chǎn)品創(chuàng)新、國內(nèi)外戰(zhàn)略布局等投資者核心關(guān)切點，披露了多項關(guān)鍵進(jìn)展，凸顯長期增長潛力：

    1. 全球市場：新客拓展 + 存量換新雙輪驅(qū)動

    新市場需求多點開花：歐洲市場需求持續(xù)穩(wěn)定提升，東歐、南歐、英國等區(qū)域增長尤為明顯，且應(yīng)用場景從傳統(tǒng)商超向服裝、家裝等泛零售業(yè)態(tài)延伸；北美市場客戶儲備良好，待關(guān)稅政策明確后，潛在客戶需求節(jié)奏將進(jìn)一步清晰，預(yù)計未來 2-3 年對營收形成較強(qiáng)支撐；日本、澳洲、東南亞、中東、西亞等市場滲透率持續(xù)提升，已形成多元化市場布局；

    存量換新周期將至：自 2017 年起首批應(yīng)用電子價簽的客戶（如歐尚、Ahold 等公司核心大客戶），預(yù)計將在 2026 年進(jìn)入集中換新期。據(jù) DISCIEN（迪顯咨詢）數(shù)據(jù)，2026 年全球電子價簽出貨量中存量更新需求占比將達(dá) 20%，2027 年進(jìn)一步提升至 28%，公司作為早期市場參與者，有望充分享受存量替換紅利。

    2. 產(chǎn)品戰(zhàn)略：從 “電子價簽” 到 “綜合解決方案”，AIoT 成新增長極

    公司堅持 “技術(shù)創(chuàng)新 + 場景延伸” 的產(chǎn)品策略，持續(xù)鞏固行業(yè)競爭力，同時拓展新業(yè)務(wù)邊界：

    電子價簽：從 “價格工具” 升級為 “運營核心”：依托自主研發(fā)的高性能物聯(lián)網(wǎng)無線通信協(xié)議，公司電子價簽在性能、通信效率、系統(tǒng)容量上具備顯著優(yōu)勢，目前已從單一價格標(biāo)識工具，升級為集門店數(shù)字化運營、動態(tài)定價、貨架空間管理于一體的核心設(shè)備，引領(lǐng)行業(yè)功能升級；

    AIoT 業(yè)務(wù)：構(gòu)建完整數(shù)字門店生態(tài)：基于大型零售客戶數(shù)字化需求升級，公司在電子價簽系統(tǒng)基礎(chǔ)上，拓展出包含 AI 相機(jī)、巡檢機(jī)器人、智能購物車在內(nèi)的完整數(shù)字門店解決方案，形成 “硬件 + 軟件 + 服務(wù)” 的綜合能力，該業(yè)務(wù)有望成為未來核心增長點；

    數(shù)字能源管理：賦能綠色零售：深入洞察零售場景需求，推出數(shù)字化節(jié)能管理服務(wù)，助力客戶實現(xiàn)綠色發(fā)展，進(jìn)一步豐富零售數(shù)字化綜合解決方案體系。

    3. 國內(nèi)外協(xié)同：海外抓示范效應(yīng)，國內(nèi)挖滲透潛力

    海外市場：龍頭示范帶動行業(yè)需求：全球商超龍頭沃爾瑪大規(guī)模應(yīng)用電子價簽解決方案，在北美及全球市場形成強(qiáng)烈示范效應(yīng)，帶動更多大型零售商加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型；歐洲市場則從西歐向東歐、北歐、南歐、中亞擴(kuò)展，需求穩(wěn)定性與市場空間持續(xù)提升；

    國內(nèi)市場：滲透率提升空間廣闊：目前國內(nèi)電子價簽滲透率低于全球平均水平，主要受人工成本、線上零售發(fā)展階段等因素影響，但需求已明確釋放。公司作為國內(nèi)電子價簽龍頭，客戶覆蓋物美、華潤、胖東來等知名商超，百果園、錢大媽等生鮮連鎖，以及潮玩、3C、咖啡等泛零售領(lǐng)域，同時與山姆中國、奧樂齊中國等建立緊密合作。2024 年公司國內(nèi)營收達(dá) 2.65 億元，同比激增 63.58%，國內(nèi)市場已成為重要增長補(bǔ)充。

    全球行業(yè)趨勢：數(shù)字化需求爆發(fā)，電子價簽出貨量同比增 56%

    從行業(yè)層面看，2025 年上半年全球零售數(shù)字化需求呈現(xiàn) “高增長、廣滲透” 特征，為漢朔科技長期發(fā)展提供肥沃土壤。據(jù) ePaper Insight 產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025 年上半年全球電子價簽（ESL）模組出貨量達(dá) 2.48 億片，同比大幅增長 56%，其中北美市場（尤其是沃爾瑪需求）與歐洲市場貢獻(xiàn)主要增量。

    值得注意的是，歐洲作為全球電子價簽主要市場，不僅滲透率較高的西歐地區(qū)向多業(yè)態(tài)延伸，區(qū)域滲透也在持續(xù)深化，疊加存量換新周期開啟，行業(yè)整體需求增長具備強(qiáng)韌性；北美市場則處于滲透率加速提升階段，政策明朗后有望成為全球增長最快的區(qū)域之一。

    未來展望：短期修復(fù)可期，長期增長確定性強(qiáng)

    漢朔科技管理層表示，盡管 2025 年上半年面臨短期挑戰(zhàn)，但公司在技術(shù)、客戶、市場布局上的核心優(yōu)勢未發(fā)生變化。隨著北美關(guān)稅政策逐步明確、大客戶訂單后續(xù)釋放、存量換新周期啟動，以及 AIoT 業(yè)務(wù)與國內(nèi)市場的持續(xù)突破，公司業(yè)績有望逐步修復(fù)。

    長期來看，全球零售行業(yè) “線上線下融合”“人貨場重構(gòu)” 的趨勢不可逆，物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能與零售場景的深度融合，將持續(xù)推動以電子價簽為核心的零售數(shù)字化需求增長。漢朔科技憑借在電子價簽領(lǐng)域的技術(shù)壁壘、全球頭部客戶資源及綜合解決方案能力，有望在行業(yè)增長浪潮中進(jìn)一步鞏固龍頭地位，實現(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展。