華平股份(300074)：大客戶戰(zhàn)略收效顯著

    事件：

    2010 年9 月13 日公司公告與中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行簽訂《網(wǎng)絡視頻會議系統(tǒng)工程建設項目設備采購合同》，合同總金額為3498 萬元。

    點評：

    大訂單表明公司產(chǎn)品得到大客戶的認可。2008、2009 年，公司來自于農(nóng)業(yè)銀行的收入分別為2198、3376 萬元，占到公司當期收入的27.7%和33.21%。公司連續(xù)三年收到農(nóng)行大訂單表明公司視頻會議系統(tǒng)已經(jīng)得到大客戶的認可。

    大客戶拓展效果顯著。公司在2010 年上半年實施大客戶戰(zhàn)略，通過體驗式營銷深入挖掘客戶需求，取得了顯著的效果，除農(nóng)業(yè)銀行之外，還得到了國泰君安大批量的采購訂單。大客戶項目實施形成的示范性效應，加之公司產(chǎn)品的性能優(yōu)勢和優(yōu)質的客戶服務，對公司產(chǎn)品的未來市場空間，我們頗為看好。

    公司加大研發(fā)投入以突破發(fā)展瓶頸。據(jù)我們了解，目前公司在江西的研發(fā)基地已經(jīng)建成，并計劃在武漢、蘇州等地建立新的研發(fā)基地，進一步擴大研發(fā)團隊的規(guī)模。此外，公司還積極采取各種措施吸引優(yōu)秀人才。研發(fā)人員擴充后，將進一步增強公司自主創(chuàng)新的活躍性和積極性，適應并促進公司未來的健康快速成長。

    盈利預測與投資建議：我們預計公司2010、2011、2012 年EPS 分別為1.49、2.1 和3.08 元�？紤]到公司所處的行業(yè)正處于快速發(fā)展期，公司又是行業(yè)內(nèi)少數(shù)的掌握核心技術的企業(yè)，彈性非常大。我們看好公司的長期發(fā)展前景。此外，公司上市時超募的大部分資金尚未使用，為后續(xù)通過收購進行外延式擴張?zhí)峁┝擞辛Φ谋Ｕ�。我們給予公司2011 年45 倍PE，目標價94.5 元，首次給予“增持-A”投資評級。