創(chuàng)業(yè)板公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)排名

    創(chuàng)業(yè)板于2009年10月30日設(shè)立，上市時(shí)間最長(zhǎng)的公司也不到1年，很難想象這些公司會(huì)出現(xiàn)諸如破產(chǎn)這樣的重大變故。

    但是，難以發(fā)生并不代表這樣的風(fēng)險(xiǎn)不存在，當(dāng)實(shí)際控制人為了股權(quán)利益而隱瞞利潤(rùn)下滑、資產(chǎn)減值等諸多隱患時(shí)，危險(xiǎn)就會(huì)走近。

    《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)

    研究部以美國(guó)學(xué)者阿爾曼（Altman）發(fā)明的Z值破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，衡量目前A股創(chuàng)業(yè)板上市公司的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)最終計(jì)算結(jié)果，向日葵的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)處于高危區(qū)間，在所有創(chuàng)業(yè)板公司中排名居首。

    另外，還有35家公司計(jì)算出的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)處于灰色區(qū)域，即存在一定的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)當(dāng)予以關(guān)注。

    通過(guò)對(duì)5個(gè)變量的分析表明，36家高風(fēng)險(xiǎn)公司與其他公司的劣勢(shì)在于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，盡管它們的業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，但投資者應(yīng)關(guān)心盈利高增長(zhǎng)的安全性。

    如何評(píng)估破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

    美國(guó)財(cái)務(wù)專家阿爾曼在上世紀(jì)六十年代，發(fā)明出一種通過(guò)多變模式來(lái)預(yù)測(cè)公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分析方法，被稱為Z值分析法。

    阿爾曼在制造企業(yè)中分別選擇了33家破產(chǎn)企業(yè)和良好企業(yè)為樣本，收集了樣本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中的有關(guān)數(shù)據(jù)，并通過(guò)整理從22個(gè)變量中選定預(yù)測(cè)破產(chǎn)最有用的五個(gè)變量，經(jīng)過(guò)綜合分析建立了一個(gè)判別函數(shù)：在這個(gè)模型中他賦予5個(gè)基本財(cái)務(wù)指標(biāo)以不同權(quán)重，從而計(jì)算產(chǎn)生破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)——“Z”值。

    在Z值模型中的5個(gè)變量是X1（營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)/總資產(chǎn)）、X2（留存收益/總資產(chǎn)）、X3（息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)）、X4（所有者權(quán)益/總負(fù)債）、X5（銷售收入/總資產(chǎn)）。這5個(gè)變量的權(quán)重分別是0.717、0.847、3.11、0.42和0.998。

    也就是說(shuō)，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)Z值=0.717(X1)+0.847(X2)+3.11(X3)+0.420(X4)+0.998(X5)

    有意思的是，盡管這一模型中的指標(biāo)和權(quán)重?zé)o法證實(shí)其合理性，但在實(shí)際應(yīng)用中卻非常有效。

    利用這一模型，阿爾曼以33家破產(chǎn)公司和33家非破產(chǎn)公司為樣本進(jìn)行檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，Z值分析法正確預(yù)測(cè)了這66家公司中63家的命運(yùn)。由此，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)Z值分析法得到廣泛應(yīng)用。

    根據(jù)實(shí)證分析，阿爾曼提出判斷破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的幾個(gè)臨界值，當(dāng)Z值大于2.9時(shí)，表明不存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)Z值小于1.2時(shí)，表明公司存在較高的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)Z值介于1.2和2.9之間時(shí)被稱之為“灰色區(qū)域”，表明公司的財(cái)務(wù)狀況不理想，存在一定的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

    創(chuàng)業(yè)板公司也可能破產(chǎn)

    創(chuàng)業(yè)板公司剛上市并且成長(zhǎng)性優(yōu)秀，自然很難將它們與破產(chǎn)聯(lián)系起來(lái)。然而，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司來(lái)說(shuō)同樣存在，甚至更甚于主板公司。

    我們承認(rèn)，這樣的風(fēng)險(xiǎn)一般不會(huì)在上市前三年中真實(shí)出現(xiàn)，原因在于，創(chuàng)業(yè)板公司原始股東均會(huì)在上市時(shí)承諾，實(shí)際控制人持股限售期為上市后三年，而其他原始股東的限售期為一年。

    因此，上市后的三年時(shí)間內(nèi)，作為擁有巨額股權(quán)財(cái)富的實(shí)際控制人，絕不會(huì)允許公司出現(xiàn)破產(chǎn)的局面。即便各種信號(hào)顯示公司可能面臨破產(chǎn)，實(shí)際控制人也可以通過(guò)各種手段來(lái)粉飾財(cái)務(wù)指標(biāo)，避免落入破產(chǎn)境地。

    但我們通過(guò)計(jì)算創(chuàng)業(yè)板公司的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)Z值，可以向投資者提示公司存在的財(cái)務(wù)危機(jī)和可能面臨的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，畢竟對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司而言，殼價(jià)值是不存在的，一旦財(cái)務(wù)問(wèn)題積重難返，退市破產(chǎn)是唯一結(jié)果，到時(shí)投資者將面臨極大損失。

    根據(jù)計(jì)算結(jié)果，向日葵的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)Z值最低，僅為1.04，低于1.2，表明公司存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還有35家公司的Z值處于1.2~2.9的灰色區(qū)域，表明這些公司的財(cái)務(wù)狀況并不穩(wěn)定，也存在一定的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。其余83家公司的Z值大于2.9，表明財(cái)務(wù)狀況相對(duì)良好。

    盈利并不表示安全

    盈利增長(zhǎng)并不是判斷中小板公司投資價(jià)值的唯一標(biāo)準(zhǔn)，尤其是上市前三年及上市前后的盈利數(shù)據(jù)，更不能作為投資判斷的全部依據(jù)。

    我們對(duì)36家Z值低于2.9的創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行更深入的分析，結(jié)果表明，這些公司的業(yè)績(jī)并不差，甚至它們的盈利增長(zhǎng)幅度還要遠(yuǎn)高于其他公司。

    據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，36家公司2007~2009年，營(yíng)業(yè)收入的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到42.9%，而其余公司則只有28.7%。2010年上半年，36家公司的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了100%，而其余公司的營(yíng)業(yè)收入同比增幅只有32.5%。

    盈利方面，36家公司2007~2009年的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到45.2%，其余公司略低，為44.1%。由于部分公司2009年上半年盈利數(shù)據(jù)未公布，因此，我們無(wú)法將2010年上半年的盈利同比增幅進(jìn)行對(duì)比。

    從以上的分析可以看出，似乎篩選出的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較高的創(chuàng)業(yè)板公司，它們的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)得反而更好。投資者是否該相信這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)呢？

    我們認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板公司的盈利增長(zhǎng)不可完全信賴。首先，由于規(guī)模較小，即便有較大的盈利增長(zhǎng)，但未來(lái)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的可能性仍然較大；其次，尋求上市的公司，在上市前普遍存在利潤(rùn)操控的行為，主要體現(xiàn)在通過(guò)平滑利潤(rùn)來(lái)達(dá)到盈利穩(wěn)步快速增長(zhǎng)的表象。

    而這36家破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏高的創(chuàng)業(yè)板公司，相對(duì)而言，存在利潤(rùn)操控的動(dòng)機(jī)和可能性更大，因?yàn)檫@樣可以掩飾公司真正的財(cái)務(wù)危機(jī)。

    如此看來(lái)，雖然這36家公司的盈利增長(zhǎng)更為顯著，但投資者需要關(guān)心這種盈利的安全性，如果盈利增長(zhǎng)的背后是公司可能面臨的高度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，那么，投資它們未來(lái)就可能面臨嚴(yán)重的損失。

    資產(chǎn)結(jié)構(gòu)困境                        

    我們將Z值低于2.9的公司，即處于較高破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域和灰色區(qū)域的公司，統(tǒng)稱為高風(fēng)險(xiǎn)公司，而將其他Z值高于2.9的公司統(tǒng)稱為低風(fēng)險(xiǎn)公司。

    為了分析高風(fēng)險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)所在，我們將低風(fēng)險(xiǎn)公司計(jì)算Z值的5個(gè)變量值（即X1~X5）均假定為1，將高風(fēng)險(xiǎn)公司與之對(duì)比，反映兩者的差異。

    按照計(jì)算結(jié)果，如圖1所示，高風(fēng)險(xiǎn)公司有2個(gè)變量低于低風(fēng)險(xiǎn)公司，其余3個(gè)變量則高于低風(fēng)險(xiǎn)公司。由于Z值越低，公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大，并且Z值與5個(gè)變量均呈線性關(guān)系，因此，高風(fēng)險(xiǎn)公司之所以高風(fēng)險(xiǎn)，是由于X1和X4兩個(gè)變量明顯低于低風(fēng)險(xiǎn)公司。

    其中，X1代表營(yíng)運(yùn)資金/總資產(chǎn)，X4代表所有者權(quán)益/總負(fù)債，這是5個(gè)變量里僅有的兩個(gè)與業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)的變量，其余3個(gè)變量均與業(yè)績(jī)有關(guān)，高風(fēng)險(xiǎn)公司在與業(yè)績(jī)有關(guān)的變量上表現(xiàn)得都很出色。

    X1和X4這兩個(gè)變量，反映的是公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

    營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，代表總資產(chǎn)中有多少資產(chǎn)是處于流轉(zhuǎn)中并真正為經(jīng)營(yíng)所用，該比重越高，意味著公司的資產(chǎn)流動(dòng)性越好，資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率越高。反之，比重越低，表示公司存在大量的閑置資產(chǎn)，并且，這些資產(chǎn)由于長(zhǎng)期不流動(dòng)，很可能存在資產(chǎn)減值隱患。

    所有者權(quán)益與總負(fù)債的比重，反映了公司的資本結(jié)構(gòu)，該比重越高，代表了公司股東投入的資本越高，由于股東權(quán)益不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，公司整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。

    反之，該比重越小，代表債權(quán)人投入的資本占比較大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越高。按照MM理論，負(fù)債越高，公司收益率越高，因此，一些創(chuàng)業(yè)板公司以較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)?yè)Q取更高的收益率。

    總而言之，高風(fēng)險(xiǎn)公司在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上要優(yōu)于低風(fēng)險(xiǎn)公司，這在X2、X3和X5這3個(gè)變量值可以很明顯地看出來(lái)，但由于在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面的差距，X1和X4這兩個(gè)變量值顯著偏低。

    可以說(shuō)，高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)板公司的風(fēng)險(xiǎn)在于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

    創(chuàng)業(yè)板公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)排名

    風(fēng)險(xiǎn)   證券簡(jiǎn)稱       行業(yè)      營(yíng)業(yè)收入(億元)    凈利潤(rùn)(億元   破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(Z)

    排名

    1      向日葵        電子元器件     10.25        0.74               1.04

    2,     華仁藥業(yè)      華仁藥業(yè)       1.71         0.35               1.25

    3      東方日升      機(jī)械設(shè)備       9.87         0.78               1.34

    4      吉峰農(nóng)機(jī)      商業(yè)貿(mào)易       13.76        0.31               1.34

    5      華伍股份       機(jī)械設(shè)備      1.87           0.23              1.34

    6     大禹節(jié)水      農(nóng)林牧漁         1.03           0.09             1.44

    7      西部牧業(yè)        農(nóng)林牧漁      1.47         0.14               1.47

    8     嘉寓股份        建筑建材       3.39           0.38               1.47

    9     盛運(yùn)股份       機(jī)械設(shè)備        2.01            0.29              1.49

    10     金通靈         機(jī)械設(shè)備       3.15           0.35              1.56

    11     雙林股份       交運(yùn)設(shè)備        3.97           0.6              1.63

    12     金剛玻璃       建筑建材        1.41          0.24            1.66

    13      銀江股份      信息服務(wù)         2.64         0.23            1.71

    14     樂(lè)視網(wǎng)         信息服務(wù)         1.02         0.31            1.77

    15     中航電測(cè)      機(jī)械設(shè)備          1.46         0.24             1.78

    16     科新機(jī)電      機(jī)械設(shè)備           1.01         0.16            1.97

    17     國(guó)聯(lián)水產(chǎn)      農(nóng)林牧漁          3.77          -0.13           2.13

    18     三聚環(huán)保       化工               1.78         0.22            2.18

    19     康耐特         輕工制造            0.78        0.1             2.28

    20     三維絲          公用事業(yè)           0.74         0.11           2.3

    21     堅(jiān)瑞消防        化工               0.52        0.1             2.31

    22      長(zhǎng)城集團(tuán)       輕工制造            1.77       0.27           2.34

    23      智云股份       機(jī)械設(shè)備             0.68      0.14            2.35

    24      易聯(lián)眾          信息服務(wù)           0.77       0.15             2.37

    25      萊美藥業(yè)       醫(yī)藥生物             1.84       0.22             2.43

    26      南風(fēng)股份       機(jī)械設(shè)備             1.33       0.26              2.47

    27      長(zhǎng)盈精密       電子元器件           2.19       0.45             2.55

    28      金利華電      機(jī)械設(shè)備           0.71           0.15         2.59

    29       新開(kāi)源        化工              0.76           0.12         2.61

    30     乾照光電      電子元器件         1.3            0.6          2.61

    31       梅泰諾      信息設(shè)備             1.09          0.11         2.63

    32      龍?jiān)醇夹g(shù)      機(jī)械設(shè)備            1.71          0.41         2.63

    33      瑞普生物      醫(yī)藥生物             1.59         0.53         2.72

    34      新大新材      機(jī)械設(shè)備             4.85         0.72         2.82

    35      華誼兄弟      信息服務(wù)             2.03         0.27         2.85

    36      九洲電氣      機(jī)械設(shè)備             1.61         0.14         2.87

    37      達(dá)剛路機(jī)      機(jī)械設(shè)備             0.96         0.33         2.93

    38     高新興         信息設(shè)備             0.67         0.09         3.3

    39      經(jīng)緯電材      機(jī)械設(shè)備             2.11         0.2          3.31

    40      國(guó)騰電子      交運(yùn)設(shè)備             0.86         0.22         3.39

    41      立思辰        信息服務(wù)             1.76         0.21         3.39

    42     華星創(chuàng)業(yè)       信息設(shè)備            0.76         0.16         3.42

    43      新寧物流       交通運(yùn)輸            1.1          0.08         3.42

    44      機(jī)器人         機(jī)械設(shè)備            2.38         0.35         3.44

    45     金亞科技       信息服務(wù)             1.22         0.23          3.46

    46     勁勝股份      電子元器件           3.94         0.33          3.54

    47      合康變頻      機(jī)械設(shè)備             1.45         0.38          3.56

    48     安科生物      醫(yī)藥生物              1.08        0.24           3.63

    49     當(dāng)升科技      化工                  3.66        0.17           3.64

    50      雙龍股份     化工                  0.53        0.14           3.67

    51      萬(wàn)順股份      輕工制造             3.3         0.39           3.68

    52      愛(ài)爾眼科      醫(yī)藥生物              3.7        0.3            3.7

    53     漢威電子      機(jī)械設(shè)備              0.51       0.08            3.73

    54      紅日藥業(yè)      醫(yī)藥生物             1.19        0.32           3.84

    55     上海佳豪       交運(yùn)設(shè)備             0.74       0.27           4.01

    56      萬(wàn)邦達(dá)        公用事業(yè)             1.15       0.24           4.02

    57       恒信移動(dòng)     信息設(shè)備             4.89       0.1           4.02

    58      順網(wǎng)科技       信息服務(wù)            0.6        0.21          4.02

    59      萬(wàn)訊自控       機(jī)械設(shè)備            0.74      0.16           4.06

    60      賽為智能      信息服務(wù)             0.78      0.13           4.16

    61      鼎龍股份       化工                1.23       0.23           4.17

    62      海默科技       建筑建材           0.38          0.05          4.24

    63       建新股份      化工               1.48         0.25           4.26

    64       福瑞股份      醫(yī)藥生物             0.93        0.22          4.49

    65      奧克股份        化工               8.33          0.61          4.74

    66      寧波GQY        電子元器件         1.14       0.29            4.8

    67      三川股份       機(jī)械設(shè)備            1.38         0.2            4.85

    68       回天膠業(yè)        化工               1.82        0.42           5.14

    69       陽(yáng)普醫(yī)療        醫(yī)藥生物           0.63      0.08             5.21

    70       臺(tái)基股份        電子元器件         1.23      0.42             5.26

    71      鼎漢技術(shù)      機(jī)械設(shè)備             1.32      0.24              5.28

    72      億緯鋰能        電子元器件          1.1         0.21          5.31

    73      天龍光電        機(jī)械設(shè)備             1.86       0.36          5.33

    74      新宙邦          化工                2.23        0.42          5.37

    75      特銳德           機(jī)械設(shè)備          1.81         0.37          5.38

    76      同花順          信息服務(wù)            0.95        0.43          5.92

    77      探路者          紡織服裝            1.54        0.25          5.98

    78      硅寶科技        化工                 0.72       0.18          6.13

    79      朗科科技        信息設(shè)備            1.06        0.1           6.21

    80      南都電源        機(jī)械設(shè)備            6.45        0.33         6.24

    81      天龍集團(tuán)        化工                1.24        0.16         6.61

    82      中能電氣        機(jī)械設(shè)備             0.58       0.11         6.68

    83      豫金剛石         機(jī)械設(shè)備            1.18      0.36          6.71

    84      三五互聯(lián)         信息服務(wù)             0.72      0.12         7.28

    85      中科電氣         機(jī)械設(shè)備            0.69       0.2          7.28

    86      超圖軟件         信息服務(wù)            0.56       0.06         7.29

    87      寶通帶業(yè)         化工                1.65       0.22         7.51

    88      碧水源           公用事業(yè)            1.72       0.48         7.69

    89      海蘭信           信息設(shè)備           0.76        0.15         7.75

    90      上海凱寶        醫(yī)藥生物            2.36        0.53         7.8

    91      神州泰岳        信息服務(wù)            3.81        1.5         7.97

    92      中元華電        機(jī)械設(shè)備            0.59        0.21        8.15

    93       星輝車模       輕工制造            1.29        0.19        8.28

    94      華誼嘉信        信息服務(wù)            2.48        0.16        8.32

    95      樂(lè)普醫(yī)療         醫(yī)藥生物           3.83        2.09        8.58

    96       銀之杰          信息服務(wù)            0.35       0.11        8.7

    97       藍(lán)色光標(biāo)        信息服務(wù)            1.89      0.33         8.71

    98       尤洛卡          機(jī)械設(shè)備            0.42       0.17        8.72

    99       鋼研高納        機(jī)械設(shè)備            1.37       0.17        8.82

    100      華力創(chuàng)通        信息服務(wù)            0.88       0.19        8.83

    101      北陸藥業(yè)         醫(yī)藥生物           1.09       0.23        8.86

    102      荃銀高科         農(nóng)林牧漁           0.53       0.12        9.17

    103      東方財(cái)富         信息服務(wù)           0.92       0.38        9.88

    104      國(guó)民技術(shù)         電子元器件         3.84       1.06        10.62

    105     中瑞思創(chuàng)          信息設(shè)備           1.41       0.4         10.62

    106     華測(cè)檢測(cè)          綜合               1.48       0.27        10.75

    107      長(zhǎng)信科技        電子元器件          1.93        0.4         12.11

    108      金龍機(jī)電        機(jī)械設(shè)備            1.25       0.25         12.24

    109      世紀(jì)鼎利         信息設(shè)備            1.7       0.73          13.1

    110       寶德股份         機(jī)械設(shè)備           0.13      0.03          13.37

    111       歐比特            電子元器件        0.75        0.14        13.79

    112       網(wǎng)宿科技           信息服務(wù)          1.5        0.15        17.83

    113       康芝藥業(yè)            醫(yī)藥生物          1.22      0.54         19.52

    114       數(shù)碼視訊           信息服務(wù)           1.36       0.63       21.06

    115       安諾其             化工                0.89       0.14        21.83

    116      天源迪科            信息服務(wù)          0.75         0.15      24.76

    117      中青寶             信息服務(wù)          0.36        0.21       31.06

    118       數(shù)字政通            信息服務(wù)          0.19       0.07        37.44

    119       華平股份            信息服務(wù)          0.22       0.04        39.87

創(chuàng)業(yè)板公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)排名
風(fēng)險(xiǎn)	證券簡(jiǎn)稱		營(yíng)業(yè)收入(億元)	凈利潤(rùn)(億元)	破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(Z)
排名
1	向日葵	電子元器件	10.25	0.74	1.04
2	華仁藥業(yè)	華仁藥業(yè)	1.71	0.35	1.25
3	東方日升	機(jī)械設(shè)備	9.87	0.78	1.34
4	吉峰農(nóng)機(jī)	商業(yè)貿(mào)易	13.76	0.31	1.34
5	華伍股份	機(jī)械設(shè)備		0.23	1.34
6	大禹節(jié)水	農(nóng)林牧漁	1.03	0.09	1.44
7	西部牧業(yè)	農(nóng)林牧漁	1.47	0.14	1.47
8	嘉寓股份	建筑建材	3.39	0.38	1.47
9	盛運(yùn)股份	機(jī)械設(shè)備	2.01	0.29	1.49
10	金通靈	機(jī)械設(shè)備	3.15	0.35	1.56
11	雙林股份	交運(yùn)設(shè)備	3.97	0.6	1.63
12	金剛玻璃	建筑建材	1.41	0.24	1.66
13	銀江股份	信息服務(wù)	2.64	0.23	1.71
14	樂(lè)視網(wǎng)	信息服務(wù)	1.02	0.31	1.77
15	中航電測(cè)	機(jī)械設(shè)備	1.46	0.24	1.78
16	科新機(jī)電	機(jī)械設(shè)備	1.01	0.16	1.97
17	國(guó)聯(lián)水產(chǎn)	農(nóng)林牧漁	3.77	-0.13	2.13
18	三聚環(huán)保	化工	1.78	0.22	2.18
19	康耐特	輕工制造	0.78	0.1	2.28
20	三維絲	公用事業(yè)	0.74	0.11	2.3
21	堅(jiān)瑞消防	化工	0.52	0.1	2.31
22	長(zhǎng)城集團(tuán)	輕工制造	1.77	0.27	2.34
23	智云股份	機(jī)械設(shè)備	0.68	0.14	2.35
24	易聯(lián)眾	信息服務(wù)	0.77	0.15	2.37
25	萊美藥業(yè)	醫(yī)藥生物	1.84	0.22	2.43
26	南風(fēng)股份	機(jī)械設(shè)備	1.33	0.26	2.47
27	長(zhǎng)盈精密	電子元器件	2.19	0.45	2.55
28	金利華電	機(jī)械設(shè)備	0.71	0.15	2.59
29	新開(kāi)源	化工	0.76	0.12	2.61
30	乾照光電	電子元器件	1.3	0.6	2.61
31	梅泰諾	信息設(shè)備	1.09	0.11	2.63
32	龍?jiān)醇夹g(shù)	機(jī)械設(shè)備	1.71	0.41	2.63
33	瑞普生物	醫(yī)藥生物	1.59	0.53	2.72
34	新大新材	機(jī)械設(shè)備	4.85	0.72	2.82
35	華誼兄弟	信息服務(wù)	2.03	0.27	2.85
36	九洲電氣	機(jī)械設(shè)備	1.61	0.14	2.87
37	達(dá)剛路機(jī)	機(jī)械設(shè)備	0.96	0.33	2.93
38	高新興	信息設(shè)備	0.67	0.09	3.3
39	經(jīng)緯電材	機(jī)械設(shè)備	2.11	0.2	3.31
40	國(guó)騰電子	交運(yùn)設(shè)備	0.86	0.22	3.39
41	立思辰	信息服務(wù)	1.76	0.21	3.39
42	華星創(chuàng)業(yè)	信息設(shè)備	0.76	0.16	3.42
43	新寧物流	交通運(yùn)輸	1.1	0.08	3.42
44	機(jī)器人	機(jī)械設(shè)備	2.38	0.35	3.44
45	金亞科技	信息服務(wù)	1.22	0.23	3.46
46	勁勝股份	電子元器件	3.94	0.33	3.54
47	合康變頻	機(jī)械設(shè)備	1.45	0.38	3.56
48	安科生物	醫(yī)藥生物	1.08	0.24	3.63
49	當(dāng)升科技	化工	3.66	0.17	3.64
50	雙龍股份	化工	0.53	0.14	3.67
51	萬(wàn)順股份	輕工制造	3.3	0.39	3.68
52	愛(ài)爾眼科	醫(yī)藥生物	3.7	0.53	3.7
53	漢威電子	機(jī)械設(shè)備	0.51	0.08	3.73
54	紅日藥業(yè)	醫(yī)藥生物	1.19	0.32	3.84
55	上海佳豪	交運(yùn)設(shè)備	0.74	0.27	4.01
56	萬(wàn)邦達(dá)	公用事業(yè)	1.15	0.24	4.02
57	恒信移動(dòng)	信息設(shè)備	4.89	0.1	4.02
58	順網(wǎng)科技	信息服務(wù)	0.6	0.21	4.02
59	萬(wàn)訊自控	機(jī)械設(shè)備	0.74	0.16	4.06
60	賽為智能	信息服務(wù)	0.78	0.13	4.16
61	鼎龍股份	化工	1.23	0.23	4.17
62	海默科技	建筑建材	0.38	0.05	4.24
63	建新股份	化工	1.48	0.25	4.26
64	福瑞股份	醫(yī)藥生物	0.93	0.22	4.49
65	奧克股份	化工	8.33	0.61	4.74
66	寧波GQY	電子元器件	1.14	0.29	4.8
67	三川股份	機(jī)械設(shè)備	1.38	0.2	4.85
68	回天膠業(yè)	化工	1.82	0.42	5.14
69	陽(yáng)普醫(yī)療	醫(yī)藥生物	0.63	0.08	5.21
70	臺(tái)基股份	電子元器件	1.23	0.42	5.26
71	鼎漢技術(shù)	機(jī)械設(shè)備	1.32	0.24	5.28
72	億緯鋰能	電子元器件	1.1	0.21	5.31
73	天龍光電	機(jī)械設(shè)備	1.86	0.36	5.33
74	新宙邦	化工	2.23	0.42	5.37
75	特銳德	機(jī)械設(shè)備	1.81	0.37	5.38
76	同花順	信息服務(wù)	0.95	0.43	5.92
77	探路者	紡織服裝	1.54	0.25	5.98
78	硅寶科技	化工	0.72	0.18	6.13
79	朗科科技	信息設(shè)備	1.06	0.1	6.21
80	南都電源	機(jī)械設(shè)備	6.45	0.33	6.24
81	天龍集團(tuán)	化工	1.24	0.16	6.61
82	中能電氣	機(jī)械設(shè)備	0.58	0.11	6.68
83	豫金剛石	機(jī)械設(shè)備	1.18	0.36	6.71
84	三五互聯(lián)	信息服務(wù)	0.72	0.17	7.24
85	中科電氣	機(jī)械設(shè)備	0.69	0.2	7.28
86	超圖軟件	信息服務(wù)	0.56	0.06	7.29
87	寶通帶業(yè)	化工	1.65	0.22	7.51
88	碧水源	公用事業(yè)	1.72	0.48	7.69
89	海蘭信	信息設(shè)備	0.76	0.15	7.75
90	上海凱寶	醫(yī)藥生物	2.36	0.53	7.8
91	神州泰岳	信息服務(wù)	3.81	1.5	7.97
92	中元華電	機(jī)械設(shè)備	0.59	0.21	8.15
93	星輝車模	輕工制造	1.29	0.19	8.28
94	華誼嘉信	信息服務(wù)	2.48	0.16	8.32
95	樂(lè)普醫(yī)療	醫(yī)藥生物	3.83	2.09	8.58
96	銀之杰	信息服務(wù)	0.35	0.11	8.7
97	藍(lán)色光標(biāo)	信息服務(wù)	1.89	0.33	8.71
98	尤洛卡	機(jī)械設(shè)備	0.42	0.17	8.72
99	鋼研高納	機(jī)械設(shè)備	1.37	0.19	8.82
100	華力創(chuàng)通	信息服務(wù)	0.88	0.19	8.83
101	北陸藥業(yè)	醫(yī)藥生物	1.09	0.23	8.86
102	荃銀高科	農(nóng)林牧漁	0.53	0.12	9.17
103	東方財(cái)富	信息服務(wù)	0.92	0.38	9.88
104	國(guó)民技術(shù)	電子元器件	3.84	1.06	10.62
105	中瑞思創(chuàng)	信息設(shè)備	1.41	0.4	10.66
106	華測(cè)檢測(cè)	綜合	1.48	0.27	10.75
107	長(zhǎng)信科技	電子元器件	1.93	0.4	12.11
108	金龍機(jī)電	機(jī)械設(shè)備	1.25	0.25	12.24
109	世紀(jì)鼎利	信息設(shè)備	1.7	0.73	13.1
110	寶德股份	機(jī)械設(shè)備	0.13	0.03	13.37
111	歐比特	電子元器件	0.75	0.14	13.79
112	網(wǎng)宿科技	信息服務(wù)	1.5	0.15	17.83
113	康芝藥業(yè)	醫(yī)藥生物	1.22	0.54	19.52
114	數(shù)碼視訊	信息服務(wù)	1.36	0.63	21.06
115	安諾其	化工	0.89	0.14	21.83
116	天源迪科	信息服務(wù)	0.75	0.15	24.76
117	中青寶	信息服務(wù)	0.36	0.21	31.06
118	數(shù)字政通	信息服務(wù)	0.19	0.07	37.44
119	華平股份	信息服務(wù)	0.22	0.04	39.87
注：破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)Z值越低，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越高；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為2010中報(bào)數(shù)據(jù)