新浪與分眾傳媒的姻緣生變數(shù)

　　在一些分析師看來，分眾業(yè)績可能影響分眾傳媒與新浪的并購交易。

　　新浪與分眾合并交易宣布之后，分眾傳媒股票節(jié)節(jié)下跌，已從收購之初的9美元左右一路跌至3月25日的6.6美元。

　　從新浪的角度來看，新浪決定收購分眾部分業(yè)務(wù)時，會意識到自己購買了價值縮水的業(yè)務(wù)，其中分眾轉(zhuǎn)售新浪部分業(yè)務(wù)的價值就縮水了3.74億美元，這筆數(shù)額會不會大到讓新浪重新審視收購分眾的價值？在分眾的業(yè)績面前，原本不看好分眾傳媒與新浪合并前景的市場人士對這一交易的前景更加悲觀。有分析師認為，如果這一交易取消，新浪股價將會受益。

　　分眾傳媒財務(wù)副總裁徐舸表示：“我沒法告訴你新浪的想法，不過我得說，我們給了新浪一張不錯的資產(chǎn)負債表，而且由于商譽已經(jīng)減損，所以如果我是收購方，我會覺得減記帶來的效果是積極的。”

　　截至2008年12月31日，分眾傳媒公司整體的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為4.229億美元，較2008年9月30日的3.732億美元增長13%。按照摩根士丹利給出的數(shù)據(jù)，分眾傳媒目前持有現(xiàn)金占市值37%。美國投資公司SIG分析師趙春明透露，分眾傳媒現(xiàn)在持有的現(xiàn)金將有70%分給新浪，剩下30%留給分眾傳媒，但并購雙方對現(xiàn)金分配方式一直未公開。

　目前，并購交易已經(jīng)得到雙方董事會的批準(zhǔn)不需要再經(jīng)股東大會批準(zhǔn)。有分析師認為，股價的下跌已反映出市場對分眾傳媒和新浪的交易預(yù)期。而分眾傳媒的業(yè)績很可能進一步拉大雙方股價的差距，這將使交易的推動者之新浪管理層面臨來自新浪股東的壓力。

　　市場對戶外廣告市場的前景仍趨于悲觀。2008年，戶外廣告的增長為20%，預(yù)計2009年戶外廣告的增長僅為3%，幾乎所有的戶外媒體運營商均對2009年持謹慎態(tài)度。摩根士丹利認為，鑒于其規(guī)模和稀缺性，要復(fù)制分眾傳媒的核心資產(chǎn)很困難。相比之下，分眾傳媒的大多數(shù)競爭對手的規(guī)模相對較小。摩根士丹利對分眾傳媒股票評級為“持股觀望”(Equal-weight)。

　　3月17日，曹國偉在新浪管理層電話會議中表示：“任何一項協(xié)議都有許多不得不面臨的情況，當(dāng)然，也會有許多情形導(dǎo)致無法順利合并，雖然有不少的挑戰(zhàn)在前，但我認為，我們已經(jīng)做好了應(yīng)對這些挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備，也有足夠的經(jīng)驗來解決這些挑戰(zhàn)�！�

　　摩根士丹利出具的分眾報表中提到：值得注意的是,經(jīng)過這些沖銷,分眾框架業(yè)務(wù)不再有任何溢價，而液晶顯示屏業(yè)務(wù)仍然有4億美元溢價。“如果今年一季度分眾液晶屏業(yè)務(wù)營收不佳，這部分溢價極有可能也要沖銷，那么3.74億美元+4億美元，新浪重估分眾價格的可能性將更大。”上述人士說。