展望2009年：哪些行業(yè)業(yè)績(jī)還能保持增長(zhǎng)？

    一、通過(guò)股市增發(fā)融資多碰壁

    12月事件：桂林旅游（000978）公開增發(fā)無(wú)奈終止

    12月初，公司公告稱公司爭(zhēng)取在08年底前完成不超過(guò)7，000萬(wàn)股的公開增發(fā)，募集資金用于對(duì)“兩江四湖”環(huán)城水系和漓江大瀑布飯店的收購(gòu)。此次資產(chǎn)注入提升公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

    然而股市的持續(xù)低迷使公司的增發(fā)未能如愿。2007年12月24日股東大會(huì)審議并通過(guò)的公開增發(fā)股票的議案。但由于股市持續(xù)低迷，公司股價(jià)一直維持低價(jià)位走勢(shì)，不利于發(fā)行后公司財(cái)務(wù)狀況的改善。加上2007年12月24日股東大會(huì)審議并通過(guò)的公開增發(fā)股票的決議將到期，所以公司最終無(wú)可奈何終止了此次方案。

    公司管理層相當(dāng)重視此次資產(chǎn)收購(gòu)，而且畢竟做大做強(qiáng)企業(yè)幾乎是每個(gè)國(guó)有控股企業(yè)的永恒而強(qiáng)烈的動(dòng)力。另外，由于此次增發(fā)不成功，理論上講，桂林市政府給予公司1800萬(wàn)元的政策扶持也將打了水漂。

    市場(chǎng)和公司均對(duì)公司的增發(fā)收購(gòu)旅游資源非�？春煤推诖�，不少分析人員認(rèn)為收購(gòu)?fù)瓿蓪��?huì)增厚公司業(yè)績(jī)一倍以上，放棄增發(fā)無(wú)疑將大大打擊市場(chǎng)表現(xiàn)。不過(guò)公司仍期望通過(guò)擇機(jī)增發(fā)來(lái)實(shí)現(xiàn)資源的收購(gòu)整合，并緩解自身的財(cái)務(wù)壓力。

    股市低迷，增發(fā)變得難以承受，旅游上市公司中，在桂林旅游之前，年內(nèi)準(zhǔn)備增發(fā)的麗江旅游（002033）、首旅股份（600258）相繼放棄增發(fā)。目前只有華僑城整體上市增發(fā)尚在進(jìn)行中。我們認(rèn)為目前的情況下，增發(fā)真正成為一個(gè)“雞肋”，食之無(wú)肉，棄之有味。

    近期其他同類事件：

    ——2007年8月15日，麗江旅游公布定向增發(fā)預(yù)案，以不低于20.95元/股的價(jià)格非公開發(fā)行A股。

    ——7月10日麗江旅游宣布將非公開發(fā)行價(jià)格調(diào)整至不低于14.27元/股。

    ——10月28日，麗江旅游終止公司2007年度非公開發(fā)行股票方案。

    ——11月11日，首旅股份（600258）公告，由于全球金融危機(jī)的影響，證券市場(chǎng)極度低迷。

    目前市場(chǎng)狀況所募集資金也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足公開增發(fā)申請(qǐng)方案中收購(gòu)項(xiàng)目的要求。因此公司決定撤回公開增發(fā)申請(qǐng)。公司轉(zhuǎn)而采用銀行信貸的方式進(jìn)行重組。

    二、行政手段整合大手筆初見成效

    事件：政府主導(dǎo)峨眉山和樂(lè)山大佛兩大優(yōu)勢(shì)旅游資源成“一家人”

    12月6日，峨眉山A（000888）披露，因公司實(shí)際控制人峨眉山風(fēng)景名勝區(qū)管理委員會(huì)與樂(lè)山大佛景區(qū)管理委員會(huì)進(jìn)行整合，公司實(shí)際控制人由原“峨眉山風(fēng)景名勝區(qū)管理委員會(huì)”變更為“峨眉山—樂(lè)山大佛風(fēng)景名勝區(qū)管理委員會(huì)”。當(dāng)日，掛牌成立峨眉山-樂(lè)山大佛風(fēng)景名勝區(qū)管理委員會(huì)，并向市場(chǎng)推出了系列優(yōu)惠政策和主題節(jié)慶。這標(biāo)志著四川旅游整合走上更高的層次。峨眉山-樂(lè)山大佛在1996年成為世界自然和文化雙遺產(chǎn)。一個(gè)是“世界第一大佛”，一個(gè)是“中國(guó)第一山”，屬西南旅游的翹楚景區(qū)，它們相距不到40公里兩大景區(qū)整合后，有利于峨眉山和樂(lè)山大佛兩個(gè)世界遺產(chǎn)的保護(hù)管理，在景區(qū)開發(fā)、建設(shè)和管理上擺脫散亂狀態(tài)，更有規(guī)劃。同時(shí)有利于旅游集群化和規(guī)模化，帶動(dòng)周邊地區(qū)旅游配套和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

    由于著名景區(qū)作為當(dāng)?shù)卣�府的聚寶盆，資源整合的難度極大，峨眉山和樂(lè)山大佛的整合是政府的大手筆。隨著旅游業(yè)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)景區(qū)營(yíng)銷正由傳統(tǒng)的景點(diǎn)營(yíng)銷逐步發(fā)展成資源的整合和線路的推廣。單個(gè)景區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)力畢竟有限，在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，景點(diǎn)景區(qū)的整合將成為未來(lái)的一個(gè)重要趨勢(shì)。此次兩個(gè)管委會(huì)的整合有利于增強(qiáng)“樂(lè)山—峨眉”這一旅游線路的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)景區(qū)的發(fā)展形成長(zhǎng)期利好。

    根據(jù)目前建設(shè)部的有關(guān)文件，門票經(jīng)營(yíng)權(quán)不再拿做上市，因此我們認(rèn)為，樂(lè)山大佛注入峨眉山上市公司的可能性較小。新的管委會(huì)成立后的工作重心將是增強(qiáng)線路的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)線路營(yíng)銷上。雙方開展合作可以在酒店、索道等其他方面開展合作。我們認(rèn)為將整合兩大優(yōu)勢(shì)旅游資源，打響“峨眉山-樂(lè)山大佛”這一世界級(jí)的旅游名片，有利于幫著旅游迅速走出低谷，并促使旅游走上可持續(xù)發(fā)展之路。

    我們認(rèn)為，在景區(qū)行業(yè)里面，由于特殊的屬地管理特性，只有政府強(qiáng)有力的作為才能促成景區(qū)間的整合，旅游行業(yè)政府主導(dǎo)的特性在這里表現(xiàn)的更為突出。這可能會(huì)成為未來(lái)旅游資源走向整合的一個(gè)里程碑，如果整合得當(dāng)，更多的整合必將浮出水面，這是政府、市場(chǎng)多方面樂(lè)見的結(jié)果。

    三、大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓“易主”

    事件：大連圣亞（600593）新股東入主將強(qiáng)化旅游主業(yè)

    大連圣亞（600593）于12月17日收盤后接到控股股東中國(guó)石油遼陽(yáng)石油化纖公司通知，通過(guò)公開征集和擇優(yōu)選擇，遼化公司已確定大連星海灣金融商務(wù)區(qū)投資管理股份有限公司為此次股份轉(zhuǎn)讓的受讓方，并于同日與星海灣簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，遼化公司將其持有的大連圣亞國(guó)有股2210.4萬(wàn)股，約占公司總股本24.03%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給星海灣，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為7元，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款約為1.5億元。

    大連星海灣金融商務(wù)區(qū)投資管理股份有限公司將成為大連圣亞的新股東。

    星海灣公司的實(shí)際控制人是星海灣管理中心，星海灣管理中心的職能是在大連市政府領(lǐng)導(dǎo)下對(duì)星海灣商務(wù)中心區(qū)實(shí)行統(tǒng)一開發(fā)建設(shè)和管理。星海灣商務(wù)中心區(qū)是大連市規(guī)劃發(fā)展的集金融商務(wù)、旅游休閑為一體的多功能現(xiàn)代化城市商務(wù)中心區(qū)域，區(qū)域中的有目前大連游客最集中的駐足觀光地星海廣場(chǎng)，星海公園是大連最著名的海濱公園之一。

    大連圣亞目前在大連的主要經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目就處在星海灣公司管理的大連星海灣金融商務(wù)區(qū)內(nèi)，星海灣對(duì)該區(qū)域的任何重大規(guī)劃決策都會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。因此星海灣成為公司的第一大股東會(huì)對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生積極的影響，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

    由星海灣成為大連圣亞的控股股東，其對(duì)公司的支持力度都會(huì)比以往更有利于公司的發(fā)展。目前大連圣亞現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)單一，資金鏈條緊張，已經(jīng)面臨經(jīng)營(yíng)困境，而星海灣旗下管理的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目很多，其中與旅游項(xiàng)相關(guān)的如大連市星海公園改造工程項(xiàng)目、星海灣旅游景區(qū)商鋪?lái)?xiàng)目均是可以預(yù)期的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

    我們認(rèn)為，大股東轉(zhuǎn)讓由于涉及方面少，雙方談判難度小，在股市低迷的情況下，也可以經(jīng)過(guò)協(xié)商獲得雙方利益的一致，因而也成為一個(gè)比較有利的整合方式。

    四、控股股東轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)

    事件：華天酒店控股股東轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)

    12月30日，華天酒店（000428）發(fā)布公告，稱公司控股股東華天實(shí)業(yè)控股集團(tuán)有限公司經(jīng)華天實(shí)業(yè)控股集團(tuán)有限公司研究，在征得株洲華天大酒店有限公司其他股東同意后，同意將其所持的株洲華天大酒店有限公司44.71%之股份轉(zhuǎn)讓給本公司，并報(bào)呈湖南省國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)審批。

    據(jù)悉，07年，公司控股股東華天實(shí)業(yè)控股集團(tuán)有限公司出具了《關(guān)于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾函》，承諾在條件成熟的情況下，將通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組等方式將其擁有的紫東閣華天酒店38.87%股權(quán)、株洲華天大酒店44.71%股權(quán)、郴州華天大酒店41.82%股權(quán)逐步注入本公司。（相關(guān)情況已經(jīng)在2008年3月14日本公司公布的《非公開發(fā)行股票的發(fā)行情況報(bào)告書》中披露）華天大酒店有限公司成立于2001年12月31日，由華天實(shí)業(yè)控股集團(tuán)有限公司、湖南省煙草公司株洲市公司、株洲市國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司共同出資設(shè)立。其中華天實(shí)業(yè)控股集團(tuán)有限公司持股44.71%；湖南省煙草公司株洲市公司持股43.53%；株洲市國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司持股11.76%.公司注冊(cè)資本為人民幣8500萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)范圍為住宿、餐飲、娛樂(lè)。公司主要資產(chǎn)為五星級(jí)株洲華天大酒店。截止2008年10月31日，株洲華天大酒店有限公司資產(chǎn)總額為21486.04萬(wàn)元、凈資產(chǎn)為11270.92萬(wàn)元，2008年1-10月凈利潤(rùn)為574.88萬(wàn)元（上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)）。

    五、經(jīng)濟(jì)型酒店龍頭加速擴(kuò)張，資本來(lái)源多樣

    1、經(jīng)濟(jì)低迷期間有望更加得到市場(chǎng)的青睞，龍頭企業(yè)紛紛加速擴(kuò)張

    如家表示要在09年建200家店，一向比較穩(wěn)健的錦江之星準(zhǔn)備在未來(lái)兩年由350家店擴(kuò)張到600家，7天酒店也準(zhǔn)備建130家以上，漢庭酒店準(zhǔn)備新建100家左右。上市公司中，萬(wàn)好萬(wàn)家（600576）和華天酒店（000428）行業(yè)的集中度將越來(lái)越高，規(guī)�；�和網(wǎng)路化有助于降低酒店的成本，人們出行的費(fèi)用將有進(jìn)一步下降的空間。

    2、經(jīng)濟(jì)型酒店擴(kuò)張資金來(lái)源多元化

    上市公司如錦江集團(tuán)、萬(wàn)好萬(wàn)家、華天酒店、如家多采用自有資金和銀行信貸，在目前情況下，也極少?gòu)墓墒腥谫Y。7天等公司則通過(guò)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資解決資金問(wèn)題。資金來(lái)源多元化使得經(jīng)濟(jì)型酒店業(yè)得發(fā)展更加有保證。