供需形式逆轉(zhuǎn) 液晶面板進(jìn)入穩(wěn)定盈利期

    報(bào)告摘要：液晶面板價(jià)格企穩(wěn)反彈，廠商營收快速增長：進(jìn)入4月以后，各種尺寸的面板價(jià)格都出現(xiàn)反彈，其中液晶顯示器用的19、17和15英寸面板漲幅最大，9月份較3月份的低點(diǎn)價(jià)格已經(jīng)分別上漲了39%、35%和23%。在需求旺盛，面板價(jià)格上揚(yáng)的的帶動(dòng)下，各廠商紛紛開足產(chǎn)能，出貨量同比快速增加，液晶顯示器、筆記本和液晶電視用TFT-LCD面板出貨量已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月同比增長保持在30%以上，液晶電視面板出貨更是保持了50%以上的增長率。價(jià)格反彈出貨量大增使面板企業(yè)迎來了自2005年以來的最好時(shí)光，營收大幅增長。

    終端需求旺盛帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，材料價(jià)格趨降提升廠商利潤空間：從國內(nèi)情況來看，2007年1-7月份，主要終端產(chǎn)品生產(chǎn)繼續(xù)保持快速增長。除液晶顯示器增長有所放緩?fù)�，筆記本電腦、手機(jī)、液晶電視產(chǎn)量增長迅速，液晶電視7月產(chǎn)量同比增長超過180%。終端需求的持續(xù)增長使供需矛盾得到緩解，產(chǎn)能過剩、供過于求的問題逐步得到消化，這使不同尺寸面板需求或基本平衡，或出現(xiàn)供不應(yīng)求局面。上游材料組件價(jià)格的不斷走低是面板價(jià)格不斷下降的重要原因，盡管今年以來面板價(jià)格出現(xiàn)反彈回升，但主要的材料組件價(jià)格仍然呈下降趨勢。彩色率光片、背光模組、偏光板、驅(qū)動(dòng)IC價(jià)格在前三季度均繼續(xù)下跌，盡管跌幅已經(jīng)收窄。上游材料組件價(jià)格的繼續(xù)走低將進(jìn)一步改善面板企業(yè)的盈利狀況，而價(jià)格跌幅的收窄表明材料組件價(jià)格進(jìn)一步下降的空間已經(jīng)不大，這有助于面板價(jià)格保持穩(wěn)定。

    面板廠商資本支出謹(jǐn)慎使行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定盈利期：經(jīng)過了2005年以來近兩年的價(jià)格下跌后，面板企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)趨于謹(jǐn)慎，主要廠商的資本支出增速都呈現(xiàn)下降趨勢。這將使08年供給面的產(chǎn)能擴(kuò)張非常有限，從而使供需趨于穩(wěn)定甚至逆轉(zhuǎn)，減緩面板價(jià)格下跌的壓力。根據(jù)DisplaySearch的預(yù)測，08年供需缺口仍然存在，面對充沛的需求，主導(dǎo)面板廠對行業(yè)前景均持樂觀態(tài)度，認(rèn)為2008年面板供應(yīng)不求的狀況幾成定局。全球前三大面板廠商三星電子、LPL和友達(dá)都預(yù)估未來面板出貨量將保持增長，面板價(jià)格將保持穩(wěn)定，企業(yè)盈利狀況繼續(xù)改善。

    增持主業(yè)突出公司股票：我們認(rèn)為，行業(yè)的景氣復(fù)蘇將使液晶面板產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)普遍受益，無論是曾經(jīng)虧損的企業(yè)還是一直盈利的企業(yè)，都將迎來1-2年快速發(fā)展的好時(shí)機(jī)。不過，只有哪些專注于面板及相關(guān)材料組件的企業(yè)，行業(yè)景氣對公司業(yè)績的提振作用才會(huì)更為明顯，因此，我們建議投資者關(guān)注并增持主業(yè)突出的相關(guān)公司股票，包括ST東方A、深天馬A和萊寶高科。