TCL華星：大尺寸電視面板向好、柔性O(shè)LED供不應(yīng)求、印刷OLED年內(nèi)小批量量產(chǎn)

    2024年5月21日，TCL科技集團股份有限公司接受招商證券、中信建投證券、UBS、Franklin Templeton SinoAm Securities 、Fubon Trust、Hony Capital 、President Securities 、Taishin Trust Securities Investment等特定對象調(diào)研，詳細(xì)介紹了公司2023年度和2024年第一季度經(jīng)營情況，并回答了投資者提出的有關(guān)大尺寸面板長期供需及今年價格趨勢、公司IT業(yè)務(wù)進(jìn)展、oled業(yè)務(wù)進(jìn)展及產(chǎn)能情況、印刷OLED產(chǎn)線進(jìn)展、是否有8代oled產(chǎn)線投資計劃等問題。

    重點信息摘要：

    1、電視面板需求面積保持穩(wěn)定增長，大尺寸面板供需關(guān)系有望實現(xiàn)穩(wěn)步改善，大尺寸產(chǎn)品的價格也將保持向好態(tài)勢

    2、大尺寸面板行業(yè)年均稼動率和盈利水平預(yù)計呈現(xiàn)逐年向好的趨勢

    3、公司IT業(yè)務(wù)快速發(fā)展，顯示器出貨排名提升至全球前三，其中電競顯示器市場份額全球第一，筆電和車載產(chǎn)品按計劃完成品牌客戶導(dǎo)入并逐步放量。

    4、年四季度開始，公司柔性O(shè)LED產(chǎn)品供不應(yīng)求，2024年第一季度柔性O(shè)LED手機面板出貨提升至全球第三。

    5、公司規(guī)劃于武漢投建一條5.5代印刷OLED實驗線，目前正在進(jìn)行產(chǎn)線設(shè)備搬入、安裝與調(diào)試工作，預(yù)計2024年內(nèi)可實現(xiàn)小批量量產(chǎn)

    6、公司目前沒有8代OLED產(chǎn)線投資計劃。

具體投資者關(guān)系活動主要內(nèi)容如下：

    一、公司2023年度經(jīng)營情況介紹

    2023年，TCL科技實現(xiàn)營業(yè)收入1,743.67億元，同比增長4.69%，凈利潤47.81億元，同比增長167.37%，歸屬于上市公司股東凈利潤22.15億元，同比增長747.60%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額253.15億元。

    （一）半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)2023年，全球顯示終端需求依然低迷，并呈現(xiàn)季節(jié)性波動，但電視面板大尺寸化趨勢帶動面積需求穩(wěn)步增長，供給端日益優(yōu)化的競爭格局及按需生產(chǎn)的經(jīng)營策略也在推動行業(yè)健康良性發(fā)展，大尺寸面板價格呈現(xiàn)旺季顯著修復(fù)、淡季小幅回落的趨勢；中尺寸面板價格低位企穩(wěn)，小尺寸面板價格在下半年出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性漲價。TCL華星發(fā)揮規(guī)模和效率效益優(yōu)勢，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，堅持按需生產(chǎn)，加快經(jīng)營周轉(zhuǎn)，并受益于主要產(chǎn)品價格上漲，經(jīng)營業(yè)績大幅改善。2023年，半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入836.55億元，同比增長27.26%；全年凈利潤-0.07億元，同比減虧76.18億元，其中下半年實現(xiàn)盈利34.41億元；全年實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流201.20億元。

    （二）新能源光伏及其它硅材料業(yè)務(wù)為應(yīng)對氣候變化、能源安全和環(huán)境污染等挑戰(zhàn)，全球能源結(jié)構(gòu)加速升級轉(zhuǎn)型，光伏新能源產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持高速增長。2023年，全球新增裝機約395GW，環(huán)比增長72%，其中中國裝機約216.9GW，海外約178GW。光伏行業(yè)市場空間的可持續(xù)增長吸引新老玩家陸續(xù)擴大投資，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能加速釋放，主環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格波動下行，整體利潤空間受到擠壓。2023年，TCL中環(huán)實現(xiàn)營業(yè)收入591.46億元，同比減少11.74%，凈利潤38.99億元，同比減少44.88%。其中，光伏材料業(yè)務(wù)出貨量同比增長68%至114GW，硅片整體市占率23.4%，實現(xiàn)營業(yè)收入437.91億元，綜合毛利率同比提升2.8個百分點至21.8%；光伏組件業(yè)務(wù)出貨量8.6GW，同比增長29.8%，實現(xiàn)營業(yè)收入93.09億元。

    二、公司2024年一季度經(jīng)營情況介紹

    2024年一季度，TCL科技實現(xiàn)營業(yè)收入399.08億元，同比增長1.18%，歸屬于上市公司股東凈利潤2.40億元，同比增長7.89億元，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額65.97億元。

    一季度，顯示終端需求仍處于傳統(tǒng)淡季，但在良好的供給格局和按需生產(chǎn)的經(jīng)營策略推動下，行業(yè)供需關(guān)系和庫存水平仍保持健康態(tài)勢；春節(jié)后備貨需求釋放，拉動大尺寸面板價格上漲；中小尺寸面板價格較為穩(wěn)定，部分產(chǎn)品出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性漲價。

    基于主要產(chǎn)品獲利水平逐步回升，以及公司的經(jīng)營優(yōu)勢，半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)盈利同比顯著改善。一季度，半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入233.76億元，同比增長54.58%，實現(xiàn)凈利潤5.39億元，同比改善超33.37億元。

    一季度，全球光伏新增裝機需求保持快速增長，但各國基于能源自主可控的訴求，光伏制造本土化與貿(mào)易逆全球化趨勢不變。隨著國內(nèi)各環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放，競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格持續(xù)下行，行業(yè)盈利承壓；但N型產(chǎn)品等新技術(shù)快速迭代，行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整，落后產(chǎn)能將加速出清，受產(chǎn)業(yè)鏈主要產(chǎn)品價格底部運行的影響，TCL中環(huán)實現(xiàn)營業(yè)收入99.33億元，同比下滑43.62%，實現(xiàn)凈利潤-9.51億元。

    展望未來，隨著供給側(cè)格局的持續(xù)優(yōu)化以及需求面積的穩(wěn)定增長，顯示行業(yè)景氣度有望延續(xù)向好態(tài)勢，公司半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)的經(jīng)營回報將進(jìn)一步改善；光伏行業(yè)目前處于周期底部，下游需求仍在高速增長，產(chǎn)業(yè)長期向好趨勢不變，公司新能源光伏業(yè)務(wù)將強化經(jīng)營韌性，以相對競爭力平穩(wěn)穿越行業(yè)周期。公司將秉持“中流擊楫、敢戰(zhàn)能贏”的精神，牢牢把握科技制造業(yè)升級和全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的機遇，繼續(xù)落實“經(jīng)營提質(zhì)增效，鍛長板補短板，創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，加快全球布局”的經(jīng)營策略，實現(xiàn)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，邁向全球領(lǐng)先。

    三．問答環(huán)節(jié)

    1、大尺寸面板長期供需展望

    答：首先，從需求側(cè)來看，近兩年全球電視銷量在低位企穩(wěn)，大尺寸化趨勢推動全球平均尺寸增長，電視面板需求面積保持穩(wěn)定增長。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，全球電視平均尺寸在2024年一季度達(dá)到50.7吋，同比去年同期增長2.4吋，大尺寸化是行業(yè)的長期趨勢，將推動需求面積保持長期穩(wěn)定增長。

    其次，從供給側(cè)來看，行業(yè)沒有新的大尺寸產(chǎn)能投入，并且海外低效產(chǎn)能仍在不斷退出，供給側(cè)格局在持續(xù)優(yōu)化。隨著行業(yè)格局向好，按需生產(chǎn)逐漸成為行業(yè)共識，行業(yè)進(jìn)入有序發(fā)展的新階段。

    因此，在需求面積保持穩(wěn)定增長，而供給側(cè)格局持續(xù)優(yōu)化的背景下，大尺寸面板供需關(guān)系有望實現(xiàn)穩(wěn)步改善，大尺寸產(chǎn)品的價格也將保持向好態(tài)勢。

    2、行業(yè)的稼動率水平，大尺寸面板今年價格趨勢展望

    答：大尺寸面板需求面積保持長期增長趨勢，但以季度和月度來觀察，則會呈現(xiàn)需求的季節(jié)性波動�？傮w而言，二、三季度是行業(yè)的需求旺季，在供給側(cè)按需生產(chǎn)的情況下，預(yù)計行業(yè)稼動率將呈現(xiàn)旺季提高，淡季降低的趨勢，面板價格隨之出現(xiàn)旺季上漲、淡季小幅波動。

    今年一季度，受春節(jié)假期及歲修等影響，行業(yè)稼動率水平較低，三月至今備貨需求拉動稼動率顯著回升和價格上漲，目前上半年備貨旺季接近尾聲，預(yù)計二季度末行業(yè)稼動率將有所回落。隨著下半年備貨旺季的到來，稼動率和價格仍具備上漲動能。

    從結(jié)構(gòu)上來看，65吋、75吋主力產(chǎn)品則將受益于更集中的供給格局和更強勁的需求，從而有更好的價格表現(xiàn)。長期來看，大尺寸面板需求面積穩(wěn)定增長，供給側(cè)無新增產(chǎn)線產(chǎn)能并且格局持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)年均稼動率和盈利水平預(yù)計呈現(xiàn)逐年向好的趨勢。

    3、IT面板價格展望，公司IT業(yè)務(wù)進(jìn)展

    答：顯示器面板由于尺寸接近電視面板，產(chǎn)能會受到電視面板產(chǎn)能稼動率的影響，隨著高世代線產(chǎn)能稼動提升，顯示器面板產(chǎn)能也趨于緊張。同時，顯示器下游終端出貨呈現(xiàn)回暖增長，因此近期顯示器面板價格出現(xiàn)小幅提升趨勢。

    筆電面板目前價格相對穩(wěn)定，有結(jié)構(gòu)性小幅漲價。長期來看，在需求側(cè)，AI浪潮有望催化筆電終端需求增長；在供給側(cè)，國內(nèi)廠商的高世代線優(yōu)勢產(chǎn)能有望持續(xù)替代海外低效產(chǎn)能，供給側(cè)結(jié)構(gòu)會進(jìn)一步改善。公司對筆電面板的長期趨勢保持積極態(tài)度。

    IT業(yè)務(wù)是TCL華星增長的引擎之一，隨著廣州t9產(chǎn)線順利爬坡，公司IT業(yè)務(wù)快速發(fā)展，顯示器出貨排名提升至全球前三，其中電競顯示器市場份額全球第一，筆電和車載產(chǎn)品按計劃完成品牌客戶導(dǎo)入并逐步放量。

    4、oled產(chǎn)品需求展望，公司oled業(yè)務(wù)進(jìn)展及產(chǎn)能情況

    答：柔性O(shè)LED面板在手機領(lǐng)域的滲透持續(xù)增長，同時以LTPO為代表的高端技術(shù)產(chǎn)品對于供給側(cè)產(chǎn)線能力構(gòu)成挑戰(zhàn)，進(jìn)一步驅(qū)動OLED面板供需關(guān)系平衡。

    去年四季度開始，公司柔性O(shè)LED產(chǎn)品供不應(yīng)求，2024年第一季度柔性O(shè)LED手機面板出貨提升至全球第三。公司t4的柔性O(shè)LED產(chǎn)能設(shè)計45K/月，受新產(chǎn)品開發(fā)及新技術(shù)新工藝導(dǎo)入等影響，實際產(chǎn)能會有些折損，為更好滿足客戶需求，公司對產(chǎn)線進(jìn)行部分改造，實現(xiàn)產(chǎn)能利用最大化，并提升LTPO等高端產(chǎn)能占比。

    公司堅定執(zhí)行差異化、高端化策略，不斷提升高端產(chǎn)品占比，OLED業(yè)務(wù)經(jīng)營效益得到明顯改善。今年，公司還將進(jìn)一步做好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及成本優(yōu)化方面的工作，加速OLED業(yè)務(wù)的業(yè)績改善。

    5、顯示業(yè)務(wù)折舊和資本開支的未來趨勢

    答：公司目前大部分8代產(chǎn)線已折舊結(jié)束，但隨t9等新建產(chǎn)能爬坡轉(zhuǎn)固，按照當(dāng)前的產(chǎn)線情況，預(yù)計2025年折舊較2024年有小幅增加，并在2025年達(dá)到高峰。2026年開始，顯示業(yè)務(wù)折舊將呈下降趨勢，后續(xù)隨著11代線和oled產(chǎn)線的折舊陸續(xù)到期，折舊還將進(jìn)一步減少。

    而從折舊占收入比角度來看，隨著t9等高附加值新線驅(qū)動公司營收快速增長，長期來看，顯示業(yè)務(wù)的折舊占收入比例呈現(xiàn)下降趨勢。

    公司顯示業(yè)務(wù)的產(chǎn)能布局日趨完善，后續(xù)資本開支主要集中于t9產(chǎn)線phase2的建設(shè)和t3擴產(chǎn)部分產(chǎn)能建設(shè)，屬于規(guī)劃內(nèi)資本開支；對于新產(chǎn)線公司目前沒有投資計劃，總體資本開支未來呈現(xiàn)下降趨勢。

    6、公司印刷OLED產(chǎn)線進(jìn)展

    答：公司規(guī)劃于武漢投建一條5.5代印刷OLED實驗線，目前正在進(jìn)行產(chǎn)線設(shè)備搬入、安裝與調(diào)試工作，預(yù)計2024年內(nèi)可實現(xiàn)小批量量產(chǎn)。公司印刷OLED技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)線投建進(jìn)展符合預(yù)期，我們會基于這條實驗線審慎推動印刷OLED產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，對于進(jìn)一步資本開支和新的產(chǎn)線，公司目前沒有計劃。

    7、公司是否有8代oled產(chǎn)線投資計劃

    答：公司目前沒有8代OLED產(chǎn)線投資計劃。

    從2014年開始，TCL華星就在印刷OLED技術(shù)方向積極進(jìn)行研發(fā)探索，隨著材料、設(shè)備等產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴的共同努力，印刷打印的產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)備度近幾年得到提高，公司因此也推進(jìn)了5.5代實驗線的投建。但目前下游OLED中尺寸產(chǎn)品需求、印刷產(chǎn)業(yè)鏈成熟度和公司技術(shù)進(jìn)展尚未達(dá)到大規(guī)模量產(chǎn)條件，公司會秉持審慎態(tài)度推進(jìn)。