第一季度彩電怎樣？去庫(kù)存完成

    國(guó)內(nèi)彩電企業(yè)1季度報(bào)告已經(jīng)都交出。其中一個(gè)最大的亮點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比大增：四川長(zhǎng)虹增長(zhǎng)183.65%、創(chuàng)維數(shù)字增長(zhǎng)214.99%、康佳集團(tuán)在收入下跌一成背景下也增長(zhǎng)了6.45%、海信電器同比增長(zhǎng)189.38%……或者說(shuō)，不管銷售額下降與否、均價(jià)下滑與否、利潤(rùn)增幅大小、銷量波動(dòng)如何神秘的“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額”在彩電業(yè)界幾乎無(wú)例外的大增。這一數(shù)據(jù)趨勢(shì)究竟代表了什么呢？

    奇視點(diǎn)：一季度國(guó)內(nèi)彩電行業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比皆大幅增加。請(qǐng)問(wèn)這是一個(gè)什么樣的數(shù)據(jù)？這個(gè)數(shù)據(jù)行業(yè)性的增長(zhǎng)，代表了何種意義？

    蕭蕭：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)健康程度的關(guān)鍵指標(biāo)。一般情況下，這個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)就是企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的差額。彩電行業(yè)整體性的“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增加”，說(shuō)明整個(gè)行業(yè)“手握”現(xiàn)金量的增長(zhǎng)。

    導(dǎo)致行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增加的原因很多，例如上游進(jìn)貨的減少，或者庫(kù)存周期的加快等。就個(gè)人而言，我認(rèn)為一季度這個(gè)數(shù)據(jù)的集體發(fā)威，大致表明自去年二季度開(kāi)始的行業(yè)“去庫(kù)存周期”已經(jīng)取得階段性成果。這是行業(yè)大周期調(diào)整到一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的信號(hào)。

    奇視點(diǎn)：彩電業(yè)的“去庫(kù)存周期”是什么？這個(gè)周期有什么意義？

    蕭蕭：彩電行業(yè)和其他行業(yè)一樣，上下游供給是波動(dòng)中的動(dòng)態(tài)平衡。即有明確的過(guò)剩周期、不足周期；也有明確的漲價(jià)或者降價(jià)周期。

    例如，2014年彩電行業(yè)上下游從面板到整機(jī)基本都處于供應(yīng)不足周期和漲價(jià)周期。其中2015年第一季度是這一周期的終結(jié)。這一春節(jié)銷售季的銷量增長(zhǎng)了9%左右，但是緊接著的2015年第二季度，即清明——五一銷售季，銷量同比就出現(xiàn)了大幅下滑。兩個(gè)季度波動(dòng)達(dá)到15個(gè)百分點(diǎn)以上。接下來(lái)2015年第二和第三季度，彩電產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑。典型的例子，9月份55英寸產(chǎn)品銷售均價(jià)下降超過(guò)16%；全年32英寸OPEN cell面板價(jià)格從九十多美元下降到六十來(lái)美元。

    這些事實(shí)表明，彩電業(yè)上下游的波動(dòng)性還是很強(qiáng)的。2015年三四季度的產(chǎn)品價(jià)格下滑，對(duì)于終端品牌而言，首要的任務(wù)就是清理庫(kù)存——因?yàn)閹?kù)存產(chǎn)品往往是價(jià)格高的時(shí)候的上游采購(gòu)。其次的任務(wù)是加快產(chǎn)品的市場(chǎng)流轉(zhuǎn)：即上游采購(gòu)要盡量分成批次采購(gòu)，避免一次積壓太多“過(guò)�！钡拿姘遒Y源。

    這兩個(gè)方面的變化是需要時(shí)間來(lái)調(diào)整的——這個(gè)調(diào)整的時(shí)間和過(guò)程就是“去庫(kù)存周期”。2016年一季度，國(guó)內(nèi)彩電市場(chǎng)銷量同比增長(zhǎng)3%左右，價(jià)格下滑8%左右，企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額大幅增加，所代表的就是“去庫(kù)存周期進(jìn)入尾聲”。同時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量對(duì)于“價(jià)格下降通道”而言獲得了巨大的提升——手握現(xiàn)金。

    奇視點(diǎn)：您談到了一個(gè)“去庫(kù)存周期”的尾聲，那么是不是接下來(lái)就會(huì)有一個(gè)“加庫(kù)存周期”呢？

    蕭蕭：從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度看，“去庫(kù)存”的主動(dòng)性會(huì)更強(qiáng)，“加庫(kù)存”的觀望性會(huì)更強(qiáng)。去庫(kù)存結(jié)束，經(jīng)濟(jì)周期自然會(huì)進(jìn)入加庫(kù)存階段——但是，加庫(kù)存的強(qiáng)度卻未必會(huì)很劇烈。

    加庫(kù)存的強(qiáng)度受什么指標(biāo)影響呢？主要是價(jià)格指數(shù)。只有上游資源和終端市場(chǎng)表現(xiàn)出最終的價(jià)格企穩(wěn)或者上升趨勢(shì)的時(shí)候，企業(yè)才會(huì)真正進(jìn)入加庫(kù)存狀態(tài)。或者說(shuō)，如果一季度表現(xiàn)出的彩電終端價(jià)格的下降趨勢(shì)繼續(xù)，哪怕上游面板市場(chǎng)價(jià)格企穩(wěn)、甚至上升，彩電企業(yè)還是不敢輕易啟動(dòng)加庫(kù)存過(guò)程。

    也可理解為“去庫(kù)存”“加庫(kù)存”中間會(huì)有一個(gè)過(guò)渡期。這個(gè)過(guò)渡期可長(zhǎng)可短。其指標(biāo)主要是上下游供給的價(jià)格趨勢(shì)。

    奇視點(diǎn)：也就是說(shuō)一季度的數(shù)據(jù)不足以預(yù)測(cè)未來(lái)二季度的市場(chǎng)走勢(shì)了？

    蕭蕭：對(duì)的。因?yàn)橐患径鹊臄?shù)據(jù)擁有很多內(nèi)在矛盾。最顯著的是企業(yè)去庫(kù)存的完成與終端產(chǎn)品的價(jià)格下降（8%）。

    如果，終端產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑，上游市場(chǎng)價(jià)格下滑，彩電企業(yè)依然不敢加庫(kù)存；哪怕上游市場(chǎng)價(jià)格上升，只要終端價(jià)格依然下滑，彩電企業(yè)也不敢輕易加庫(kù)存。

    而從終端市場(chǎng)的基本規(guī)律看：一方面，大經(jīng)濟(jì)環(huán)境并未改善；另一方面價(jià)格戰(zhàn)的主力，“互聯(lián)網(wǎng)品牌”還有可能加碼。同時(shí)，上游市場(chǎng)的規(guī)律看，由于本土面板產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張還在繼續(xù)，也很難言說(shuō)“上游過(guò)�！睍r(shí)期已經(jīng)結(jié)束。加上前幾年行業(yè)引入的新技術(shù)，如金屬氧化物TFT、4K等的成熟度的提升，使得行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加重，也會(huì)影響上游價(jià)格走勢(shì)。

    這些復(fù)雜因素結(jié)合在一起，很難預(yù)測(cè)二季度彩電市場(chǎng)的具體走向。

    一季度的數(shù)據(jù)唯一準(zhǔn)確能說(shuō)明的情況就是彩電產(chǎn)業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的改善。包括終端和上游面板企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)都在改善。

    奇視點(diǎn)：你的觀點(diǎn)是短期內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展還少不了混亂，那么企業(yè)們對(duì)此怎么看呢？

    蕭蕭：企業(yè)的想法很簡(jiǎn)單，就一個(gè)中心“賺錢(qián)”�，F(xiàn)在看到的聲音是，上游面板企業(yè)，尤其是去年業(yè)績(jī)波動(dòng)比較大的臺(tái)系企業(yè)都在說(shuō)“形勢(shì)轉(zhuǎn)好”；終端市場(chǎng)也有酷開(kāi)這樣的公開(kāi)發(fā)生說(shuō)“低價(jià)”模式的不能持久和結(jié)束。

    某種角度看，這樣的聲音符合一季度的實(shí)際情況——畢竟去庫(kù)存基本完成；但是些聲音也并沒(méi)有全面落地。例如，新興互聯(lián)網(wǎng)品牌還需要依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)份額、站住腳跟；全球大尺寸面板產(chǎn)能還在增加——雖然有顯示單元大尺寸化來(lái)消化，但是二者能否平衡還是未知數(shù)。

    或者說(shuō)，企業(yè)們的想法是好的，但是實(shí)際市場(chǎng)情形不容太過(guò)樂(lè)觀。尤其是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)“L型的中期經(jīng)濟(jì)危機(jī)”底部的基本面，不是短期能反轉(zhuǎn)的；同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也不容樂(lè)觀。這樣的宏觀背景下，彩電業(yè)界多算一下風(fēng)險(xiǎn)和不利因素，沒(méi)有壞處。

    奇視點(diǎn)：料敵從寬，這是基本原則。那么在這樣的大格局下會(huì)不會(huì)有些突出的、逆向的亮點(diǎn)呢？

    蕭蕭：從企業(yè)角度看，肯定有些企業(yè)會(huì)有經(jīng)營(yíng)上的成績(jī)亮點(diǎn)。比如創(chuàng)維一季度的關(guān)鍵數(shù)據(jù)都是快速增長(zhǎng)的。從產(chǎn)品看，也會(huì)有亮點(diǎn)，如大尺寸產(chǎn)品的市場(chǎng)份額的增加等等。

    此外，OLED作為新技術(shù)的“滿產(chǎn)滿銷”、“供不應(yīng)求”應(yīng)該是一個(gè)特別值得關(guān)注的點(diǎn)。這個(gè)也代表了未來(lái)產(chǎn)業(yè)革新的趨勢(shì)。不管終端、上游還是消費(fèi)者，對(duì)OLED的興趣都是日漸濃厚的。一定意義上，OLED會(huì)獨(dú)立于整個(gè)彩電行業(yè)的大周期規(guī)律，在未來(lái)兩年內(nèi)始終處于“加庫(kù)存階段”——因?yàn)樗�是一個(gè)供給不足、供給小于需求的品類。