康佳轉(zhuǎn)折：這次值得多想想

    4月中旬，國內(nèi)五大彩電品牌之一的康佳接連爆出大新聞。首先是2015年12.57億元的虧損，接下來是大股東華僑城為代表的戰(zhàn)略投資者30億人民幣的巨額輸血。這兩個天文數(shù)字，成為了康佳“看不懂的迷”。

    奇視點：巨虧？為何？這是現(xiàn)在大家最關(guān)心的問題。請問12.57億的虧損意味著什么？

    蕭蕭：在國內(nèi)彩電行業(yè)普遍毛利不高，七八家互聯(lián)網(wǎng)品牌都虧損，半數(shù)傳統(tǒng)品牌整機業(yè)務(wù)在虧損或者虧損邊緣的背景下，康佳虧損不應(yīng)該被認為是“特別事情”。我覺得，這應(yīng)該是一個最基本的常識。

    那么問題是，康佳是不是虧損最高的，或者康佳虧損對康佳的影響有多大。這里面首先可以看到，另一些彩電企業(yè)，2014和2015年的財務(wù)數(shù)據(jù)比較后，得出的可能虧損量要大于康佳（不點名了）。更重要的是，熟悉企業(yè)經(jīng)營，特別是上市公司經(jīng)營的人都會知道一個道理：一次巨虧，要比連續(xù)多年虧損好管理。或者說，康佳2015年的虧損額度如此巨大，里面肯定有一部分比例是“技術(shù)性”的。比如，固定資產(chǎn)的提前折舊，以及提升一些應(yīng)收賬款的壞賬儲備。

    在康佳宣布虧損之后，很快宣布了30億元的巨額大老板注資方案。其中，微鯨4.5億的出資，更是成為行業(yè)看點。因為微鯨是新興的互聯(lián)網(wǎng)品牌。此前也有過樂視對TCL彩電業(yè)務(wù)的出資案例可循。這些不僅說明，行業(yè)內(nèi)、特別是大老板對康佳價值的認可，也可以側(cè)面證明，康佳2015年的財務(wù)巨虧，一定已經(jīng)在公司內(nèi)部財務(wù)上為“外部戰(zhàn)略注資”掃清了障礙的判斷。

    所以，我一直在想，和互聯(lián)網(wǎng)品牌中銷量巨大的、或者其他國內(nèi)整機業(yè)務(wù)表現(xiàn)一般的彩電巨頭比較，也許康佳的12.57億扣除為了獲得巨額投資而作的財務(wù)安排之后，并不一定就是行業(yè)中2015年度虧損三甲之一——更有可能其年度內(nèi)的真實經(jīng)營虧損在行業(yè)內(nèi)只是在中游水平。

    而且，康佳作為老牌制造業(yè)品牌，其還具有技術(shù)、專利、研發(fā)方面的優(yōu)勢，具有大量工業(yè)資產(chǎn)、土地資產(chǎn)——這實際導(dǎo)致，與互聯(lián)網(wǎng)品牌那些“輕資產(chǎn)”的彩電企業(yè)比較，康佳的財務(wù)計算更為復(fù)雜、其能保值增值的資產(chǎn)更多、對價交換時可協(xié)調(diào)的空間更充足、對抗財務(wù)損失的能力和手段也更多。（輕資產(chǎn)公司，除了少數(shù)技術(shù)和品牌外，幾乎沒有可以對公司價值進行擔保的實體資產(chǎn)。而軟資產(chǎn)的真實價值是難以合理衡量的，且在公司業(yè)績表現(xiàn)的不同時期估值波動性更大。）

    當然，虧損永遠不是最好的情況。不過，虧損不一定不是次優(yōu)情況。如果虧損的出現(xiàn)是由于大量的新投資、或者公司進行另一些大規(guī)模調(diào)整，如康佳此次引入30億元的投資，必須對原有資產(chǎn)的評估值質(zhì)量有一個技術(shù)性要求（這就會造成技術(shù)性虧損）。那么，這種虧損就真的是“浴火重生”了。

    奇視點：康佳引入30億的戰(zhàn)略投資，對于康佳這是一個什么概念？其中，微鯨參與的目的是什么呢？

    蕭蕭：樂視進入TCL多媒體、微鯨參與康佳增資，這兩個事情有一個相似背景，那就是國內(nèi)品牌彩電市場低迷，行業(yè)企業(yè)大面積虧損的背景。

    或者說，二者是不是有乘火打劫的嫌疑呢？至少，在彩電市場比較火的時候，以微鯨的這些出資是不可能獲得康佳這么大的集團3.14%的股份的。僅僅是從投資的角度看，微鯨的選擇時機也很不錯。（樂視投資TCL多媒體道理一樣。）

    如果在將眼光放遠一點�？导丫哂械墓�業(yè)能力恰恰是微鯨作為互聯(lián)網(wǎng)彩電品牌沒有的東西；微鯨具有的互聯(lián)網(wǎng)文化價值也是康佳現(xiàn)在需要的東西。二者的合作也可稱為各取所需，“陰陽調(diào)和”之舉。

    對于康佳而言，現(xiàn)在最主要的問題是互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型。而這個轉(zhuǎn)型需要兩個條件——互聯(lián)網(wǎng)文化基因和資金。從這個層面看，康佳幾乎是一次性得到了未來轉(zhuǎn)型最核心的兩個支撐條件：30億現(xiàn)金和微鯨的加盟。而且，30億元的資金 ，在彩電終端市場而言也不是一個小數(shù)目。即便放在整個彩電行業(yè)的盤子里來看，這也是一個比較大的投資額度了。

    加之2015年所謂巨虧之后，經(jīng)過財務(wù)洗白的康佳眾多自身的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，某種意義上康佳已經(jīng)具有“脫胎換骨式的重生”的一切基礎(chǔ)和條件。

    奇視點：您的“康佳重生”的一切基礎(chǔ)和條件，主要是指什么呢？

    蕭蕭：您來提問這個，那么，這里我只要對上面幾個問題的回答做一個小總結(jié)了 就行了。

    一方面，我們看到康佳三個層次新的變化。第一，2015年的所謂巨虧之后，留下的是一個財務(wù)異常干凈的康佳，或者叫做洗白的康佳；第二，微鯨可以帶來很多互聯(lián)網(wǎng)文化、電商價值；第三，那就是30億的現(xiàn)金和大股東的真正的支持決心——這也為康佳結(jié)束內(nèi)部戰(zhàn)略的矛盾與動蕩提供了基礎(chǔ)。

    另一方面，康佳作為老牌彩電巨頭，其渠道、品牌、技術(shù)，尤其是工業(yè)能力都還在。這些不僅是微鯨缺乏的東西，也是彩電市場品牌抗衡所必須的基礎(chǔ)

    以上這些加在一起，就是康佳脫胎換骨重生的基本條件。

    奇視點：通過以上分析看，似乎您對康佳的未來比較看好。這與很多新聞報道的基調(diào)好像有很大的差異。

    蕭蕭：對�，F(xiàn)在一個很不好的新聞輿論趨勢是：看好互聯(lián)網(wǎng)彩電，不看好傳統(tǒng)企業(yè)。我覺得這種格調(diào)不夠全面和科學(xué)。

    因為什么呢？研發(fā)、創(chuàng)新、銷售這些互聯(lián)網(wǎng)彩電企業(yè)的優(yōu)勢固然值得稱贊，但是這不意味傳統(tǒng)彩電企業(yè)研發(fā)、創(chuàng)新、銷售就不行。事實上，無論是銷量規(guī)模、高端占有率、新品推出量、專利持有數(shù)量，傳統(tǒng)彩電企業(yè)的優(yōu)勢都還在。更為重要的是，所有一切軟價值最終都需要“制造”這個硬工程來體現(xiàn)：互聯(lián)網(wǎng)品牌失去制造業(yè)，他就什么都不是。傳統(tǒng)彩電品牌的制造能力是一項絕對的產(chǎn)業(yè)型力量。

    此外，這個問題也可以這么看：樂視投資TCL了，微鯨投資康佳了——互聯(lián)網(wǎng)品牌都認可傳統(tǒng)企業(yè)的價值了，一些媒體人還唱反調(diào)，不是有些愚蠢，就是別有用心了。

    所以，我的結(jié)論是，不管康佳這種企業(yè)的明天會發(fā)展成為什么形態(tài)，它作為以制造+創(chuàng)新的綜合體的市場主體地位一定不會消失，而且一定會持續(xù)對行業(yè)擁有巨大貢獻和價值。這不是看好誰，或者不看好誰的問題，是彩電離不開制造、離不開基礎(chǔ)工業(yè)，任何產(chǎn)業(yè)都不可能只是簡單依賴所謂最時髦的那些“軟資產(chǎn)”活著的基本道理。

    現(xiàn)在，康佳正在進行大規(guī)模的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折和重構(gòu)，這個時候最差的預(yù)期也應(yīng)該是中性偏優(yōu)的。如果稍微積極一些，我認為今天的那么多互聯(lián)網(wǎng)彩電品牌多數(shù)難以生存下去（就如同頭幾年手機圈的品牌創(chuàng)新潮之后，更多的是一地雞毛一樣），而傳統(tǒng)彩電巨頭則絕大多數(shù)能夠生存下去。如果用這個觀點看，在百分制下，康佳的大風(fēng)險怎么算都不會超過20（一些互聯(lián)網(wǎng)品牌的風(fēng)險分可能是80分的）。除非康佳自己出現(xiàn)重大的內(nèi)部問題。

    奇視點：百分制給正面80分，這個分還可以。那么您認為康佳未來應(yīng)該怎樣走呢？

    蕭蕭：康佳怎樣發(fā)展，想必他已經(jīng)有一套全面的規(guī)劃。我覺得其中的亮點可以分為三個層次看。分別是：

    第一， 品牌上，康佳的傳統(tǒng)品牌、KKTV互聯(lián)網(wǎng)品牌、微鯨這個合作伙伴品牌如何共享康佳基礎(chǔ)制造業(yè)優(yōu)勢，并貢獻給康佳收益，同時滿足不同層次、差異化需求，實現(xiàn)市場占有和效益的雙豐收的問題。這是最主要，也最容易被人們看到的部分

    第二， 核心制造能力，以及康佳傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的多元化問題。這些方面康佳既有優(yōu)勢、也有問題。比如手機這塊業(yè)務(wù)如何整合、再比如在彩電周邊的配件方面康佳也需要加大布局。當然，在彩電的整機方面，康佳則優(yōu)勢明顯，甚至可以考慮更多的通過代工業(yè)務(wù)釋放產(chǎn)能和效益。

    第三， 創(chuàng)新能力建設(shè)上。這個方面分成兩部分。一方面是公共基礎(chǔ)技術(shù)，比如自動化智能制造、創(chuàng)新的物流等銷售支持系統(tǒng)；另一方面是個性化的創(chuàng)新，主要是終端產(chǎn)品。例如康佳和KKTV現(xiàn)在的OLED電視的領(lǐng)先優(yōu)勢等等。

    可以說，康佳要做的工作、能做的工作非常多。這是大企業(yè)、巨頭和新興的互聯(lián)網(wǎng)品牌最大的差異。如果要簡單的概括，那么就是一句話，康佳的未來就是發(fā)揮巨頭的優(yōu)勢，改造巨頭的劣勢。做好這一點需要堅定的信念和戰(zhàn)略。我覺得，只要康佳能夠看清這個基本行業(yè)形勢，堅持走制造+創(chuàng)新+互聯(lián)網(wǎng)的戰(zhàn)略，并不出現(xiàn)內(nèi)部失誤，康佳的巨頭地位還是難以動搖的。