家電業(yè)二季度銷量增速環(huán)比逐步好轉(zhuǎn)

    一季度家電重點龍頭行業(yè)在較好的利潤率提升之下獲得了一定程度的估值恢復(fù)。我們認為二季度家電行業(yè)主要觀察兩個關(guān)鍵因素,一是銷量增速繼續(xù)環(huán)比好轉(zhuǎn),二是存在出臺新的刺激政策的可能性。我們預(yù)期空調(diào)、冰箱、洗衣機、電視二季度銷量增速約為-4.5%、-3%、-1%和6%,環(huán)比一季度各子行業(yè)-8.5%、-4.5%、-2%、-2%均有所好轉(zhuǎn)。投資品種方面主要以季報表現(xiàn)較好的公司為主,推薦格力電器、海信電器、兆馳股份、美的電器、陽光照明。如出臺可能的節(jié)能補貼政策,時間預(yù)期最快5月份公布,則對格力電器、三花股份、美的電器有較好的估值提升作用,具體的推動成效還需待詳細的補貼細則出臺。

    液晶電視行業(yè)近期繼續(xù)表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性消費變化明顯,3D電視滲透率上升較快,零售端按銷售金額2月末達到近45%的比率。我們認為未來電視行業(yè)更多的變化在于結(jié)構(gòu)性消費變化,以及行業(yè)競爭格局的變化,但并不能因此產(chǎn)生行業(yè)銷量增速的太多提升。我們預(yù)期未來3年液晶電視國內(nèi)市場復(fù)合增速約10-12%,各公司間市場份額和盈利能力差距將進一步擴大。從近期的零售端表現(xiàn)來看,海信、創(chuàng)維、TCL有較好表現(xiàn),TCL有較為明顯的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化恢復(fù)。

    最新行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤:2012年2月液晶電視行業(yè)內(nèi)銷204萬臺,同比下滑1.6%,出口291萬臺,同比增長5.3%。銷量增速仍表現(xiàn)較弱。上市公司當中,TCL內(nèi)銷增速表現(xiàn)較好,1-2月內(nèi)銷合計增長8%,與公司自己公布的增速10%也較接近,TCL多媒體公告顯示1-2月內(nèi)銷114萬臺,同比增長10%。2012年2月洗衣機行業(yè)內(nèi)銷261萬臺,同比下滑11%,出口134萬臺,同比增長49.5%。數(shù)據(jù)符合預(yù)期。1-2月合計內(nèi)銷616萬臺,同比下降8.1%,出口296萬臺,同比增長19.5%。上市公司當中,小天鵝和榮事達繼續(xù)有明顯的銷量下滑表現(xiàn),預(yù)計一季度業(yè)績也會出現(xiàn)超過20%的下滑。2月冰箱行業(yè)內(nèi)銷460萬臺,同比增長8%,出口105萬臺,同比增長8%,符合預(yù)期。