TCL集團(tuán)：戰(zhàn)略布局提升企業(yè)價(jià)值

   作為一家國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子龍頭企業(yè)，TCL集團(tuán)近期在液晶電視產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局引人關(guān)注，公司投資高世代液晶面板生產(chǎn)線項(xiàng)目，完成對(duì)液晶電視產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，同時(shí)通訊業(yè)務(wù)也有良好的業(yè)績(jī)支撐，充分顯示TCL在經(jīng)歷外部環(huán)境沖擊和自身業(yè)務(wù)架構(gòu)調(diào)整后，已經(jīng)逐漸走上健康增長(zhǎng)軌道，通過多媒體和通訊業(yè)務(wù)的帶動(dòng)，結(jié)合翰林匯和環(huán)保業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)有望在未來2年得到進(jìn)一步釋放，提升公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和品牌影響力。

    8.5代液晶面板線助力TCL液晶電視產(chǎn)業(yè)鏈布局

    定向增發(fā)募資50億元投向液晶面板項(xiàng)目獲批，TCL在液晶電視領(lǐng)域的長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯得到增強(qiáng)，其意義不僅在于項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品成本的下降和市場(chǎng)份額的增加，更關(guān)鍵是的有助于實(shí)現(xiàn)TCL集團(tuán)在液晶電視領(lǐng)域的潛在龍頭地位。從某種意義上說，控制了液晶面板的生產(chǎn)和銷售，就等于卡住了整個(gè)液晶電視產(chǎn)業(yè)的脖子，正因?yàn)槿绱�，�?guó)外液晶巨頭才早早的布局面板行業(yè)，對(duì)國(guó)內(nèi)彩電企業(yè)形成發(fā)展掣肘。因此，TCL集團(tuán)此次投資建設(shè)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高世代液晶面板項(xiàng)目，成為國(guó)內(nèi)首家具有完整產(chǎn)業(yè)鏈布局的液晶電視企業(yè)，對(duì)中國(guó)整個(gè)液晶電視產(chǎn)業(yè)具有重要的里程碑意義。從這個(gè)角度出發(fā)，TCL集團(tuán)的此次頗具慧眼的戰(zhàn)略布局更值得肯定和支持，也有望給TCL多媒體業(yè)務(wù)的快速發(fā)展奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)。

    品牌進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)收獲期

    經(jīng)過多年的精心布局，TCL的國(guó)際品牌影響日益增強(qiáng)，目前公司在多個(gè)海外市場(chǎng)進(jìn)入了收獲期。TCL品牌彩電在越南、印尼、阿根廷的市場(chǎng)占有率已穩(wěn)居前三；空調(diào)產(chǎn)品在伊朗、阿根廷、沙特、阿爾及利亞等國(guó)家的市場(chǎng)占有率排前五名，部分區(qū)域進(jìn)入前三名。

    由于公司目前采取調(diào)整產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)的策略，進(jìn)一步加強(qiáng)海外自有品牌的銷售比重，產(chǎn)品在歐洲市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張情況表現(xiàn)優(yōu)異，上半年TCL的液晶電視在歐洲和新興市場(chǎng)的銷量累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量大幅增長(zhǎng)124.9%和291.8%，5月在菲律賓銷售額一舉超越了2009年全年的銷售額。同時(shí)，鑒于目前中國(guó)市場(chǎng)正向LED 電視機(jī)快速過渡，公司在二季度對(duì)現(xiàn)有的老型號(hào)LCD電視進(jìn)行了清理存貨；同時(shí)公司利用上半年的相對(duì)淡季進(jìn)行了部分組織及業(yè)務(wù)重組。目前，存貨清理與組織重組已近尾聲，其成效將在下幾個(gè)季度中逐步顯現(xiàn)，公司將以更加精簡(jiǎn)的架構(gòu)高效運(yùn)作。隨著LED背光源7月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，TCL集團(tuán)基于LED的互聯(lián)網(wǎng)電視、藍(lán)光電視將在3、4季度發(fā)力，其產(chǎn)品線將更加豐富，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望繼續(xù)優(yōu)化，都將持續(xù)提升集團(tuán)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，給TCL在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展增強(qiáng)內(nèi)在動(dòng)力。打造互聯(lián)網(wǎng)與LED“雙引擎”結(jié)構(gòu)。

    除了TCL互聯(lián)網(wǎng)電視深受消費(fèi)者的歡迎被長(zhǎng)遠(yuǎn)看好外。2010年6月4日，TCL發(fā)布了國(guó)內(nèi)首款基于Android操作系統(tǒng)的智能電視。這一全新革命性電視產(chǎn)品的推出，將給互聯(lián)網(wǎng)電視帶來革命性的創(chuàng)新和突破，開源式的平臺(tái)研發(fā)將最大化地拓寬互聯(lián)網(wǎng)電視的應(yīng)用范圍,進(jìn)一步鞏固了TCL的技術(shù)領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)。

    通訊業(yè)務(wù)：海外與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)齊頭并進(jìn)

    除了多媒體業(yè)務(wù)外，TCL集團(tuán)的通訊業(yè)務(wù)在今年也取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，繼續(xù)前期的快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。前6月份全球手機(jī)及配件銷量達(dá)到1,423萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)將近2倍，其中中國(guó)與海外市場(chǎng)均保持快速發(fā)展。值得關(guān)注的是，公司一直比較重視在研發(fā)方面的投入，并且推出了多款貼近消費(fèi)者的高品質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)以及3G產(chǎn)品，贏得了年輕人士的青睞。由于手機(jī)已經(jīng)成為當(dāng)下主流消費(fèi)群體的“快速消費(fèi)品”，手機(jī)的更新?lián)Q代速度明顯加快，隨著功能的增強(qiáng)和外觀的不斷推陳出新，加上TCL繼續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)開拓，堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，有望推動(dòng)公司通訊業(yè)務(wù)的持續(xù)快速發(fā)展，從而保證業(yè)績(jī)的快速提升。

    深耕主業(yè) 持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈布局

    企業(yè)是否具有清晰的發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升往往具有重要的影響。TCL集團(tuán)目前正在打造的基于互聯(lián)網(wǎng)策略的液晶電視和智能/3G手機(jī)全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，以及強(qiáng)化研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新、推動(dòng)通訊業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，都顯示了公司日益清晰的發(fā)展戰(zhàn)略。此外，公司旗下的家電、部品、翰林匯、環(huán)保等相關(guān)多元化業(yè)務(wù)都在穩(wěn)健發(fā)展中，業(yè)務(wù)規(guī)模和效益均有望繼續(xù)提升。各項(xiàng)業(yè)務(wù)的完善和相互推動(dòng)發(fā)揮了TCL集團(tuán)旗下各產(chǎn)業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，從而有望提高集團(tuán)的整體經(jīng)營(yíng)效率。加上互聯(lián)網(wǎng)電視的發(fā)展?jié)摿Α⑷�網(wǎng)融合和以家電下鄉(xiāng)、舊換新等產(chǎn)業(yè)扶持政策的不斷推出，都給公司帶來良好的外部發(fā)展環(huán)境。

    綜合而言，結(jié)合當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)前景和企業(yè)實(shí)力，TCL集團(tuán)正面臨難得的發(fā)展機(jī)遇，加上公司不斷強(qiáng)化自身的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，整合優(yōu)勢(shì)資源，借助政策支持和相關(guān)政府部門的積極支持，在多媒體和通訊業(yè)務(wù)領(lǐng)域繼續(xù)深耕細(xì)挖，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，進(jìn)一步實(shí)施公司的國(guó)際化戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)公司在多媒體、通訊業(yè)務(wù)、家電及其他產(chǎn)業(yè)全面發(fā)展，TCL集團(tuán)有望迎來業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的發(fā)展期。

    投資建議：盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司10、11年的EPS分別為0.25元和0.30元（未考慮增發(fā)攤薄因素），根據(jù)7月15日收盤價(jià)3.86元，對(duì)應(yīng)的市盈率分別為15.44倍和12.87倍，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。