中國(guó)彩電進(jìn)入擴(kuò)張階段 政策是催化劑

    2009年,在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、彩電更新高峰到來(lái)、價(jià)格下跌及政策補(bǔ)貼刺激等多重因素影響下,中國(guó)液晶電視產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),產(chǎn)銷(xiāo)量相比往年均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計(jì),2009年中國(guó)液晶電視產(chǎn)量6,594.7萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)60%;內(nèi)銷(xiāo)量2,430.8萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)87%;出口量3,965.6萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)45%。我們認(rèn)為2009年中國(guó)液晶電視的爆發(fā)標(biāo)志著中國(guó)彩電行業(yè)進(jìn)入又一輪景氣擴(kuò)張階段。

    彩電進(jìn)入更新高峰期。

    上一輪彩電普及、更新高峰期為1995-2000年,距今已超過(guò)10年。中國(guó)市場(chǎng)至少有4億臺(tái)CRT電視需要在未來(lái)更新,假設(shè)未來(lái)8年更新其中的80%,那么平均每年需要更新4,000萬(wàn)臺(tái),市場(chǎng)空間十分廣闊。我們預(yù)測(cè)2010年液晶電視內(nèi)銷(xiāo)量可以達(dá)到3,700萬(wàn)臺(tái),如果“以舊換新”能在全國(guó)順利推廣,可能會(huì)有超預(yù)期表現(xiàn)。

    政策因素是催化劑。

    2008年下半年以來(lái),由于受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響,我國(guó)家電行業(yè)出口大幅萎縮,行業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻。為扶持家電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,國(guó)家著力擴(kuò)大內(nèi)需,及時(shí)出臺(tái)了“家電下鄉(xiāng)”、家電“以舊換新”、節(jié)能產(chǎn)品惠民工程等政策措施。這些政策增強(qiáng)了居民即期消費(fèi)信心,給消費(fèi)者帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的優(yōu)惠,同時(shí)刺激了家電更新?lián)Q代的積極性,加快了家電更新?lián)Q代的速度,積極效應(yīng)十分明顯。2010年相關(guān)政策力度進(jìn)一步增強(qiáng),政策效果值得期待。

    液晶面板供應(yīng)問(wèn)題將逐步得到解決。

    國(guó)內(nèi)彩電廠商長(zhǎng)期受困于面板供應(yīng)劇烈波動(dòng),但這一局面正在逐漸改變。在地方政府推動(dòng)下,各地高世代線紛紛上馬,京東方8代線、TCL8.5代線、龍飛光電7.5代線已陸續(xù)開(kāi)建,這些項(xiàng)目都將在2011年底前投產(chǎn),而三星、LGD在中國(guó)大陸的高世代線項(xiàng)目也在規(guī)劃中。隨著國(guó)產(chǎn)液晶面板的陸續(xù)投產(chǎn),中國(guó)大陸電視用液晶面板完全依賴進(jìn)口的局面將徹底改變,大陸彩電生產(chǎn)商無(wú)法獲得穩(wěn)定面板供應(yīng)的局面也不會(huì)再出現(xiàn)。

    投資建議。

    我們給予A股上市公司中的海信電器(600060)和TCL集團(tuán)(000100)以增持評(píng)級(jí)。海信電器作為國(guó)內(nèi)液晶電視領(lǐng)域的龍頭企業(yè),全方位領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)同行,其盈利提升的確定性較強(qiáng),預(yù)計(jì)2010年每股收益1.07元;TCL集團(tuán)海外業(yè)務(wù)占比較高,隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,其業(yè)績(jī)彈性也更大,值得我們關(guān)注,預(yù)計(jì)2010年每股收益0.19元。