深天馬A：布局下一代顯示技術(shù)

    全球中小尺寸液晶面板未來需求仍將穩(wěn)定增長：我們詳細(xì)分析了市場對中小尺寸液晶面板市場的兩大誤解，并且認(rèn)為中小尺寸TFT－LCD 面板未來幾年需求仍將保持穩(wěn)定增長。

    全球中小尺寸液晶面板供給增長主要來自于公司：由于中小尺寸TFT－LCD 面板毛利率較低，目前全球其他廠商沒有產(chǎn)能擴張計劃；并且三星等大廠產(chǎn)能轉(zhuǎn)移意向較為強烈，給予公司較大的市場空間。

    我們認(rèn)為公司后續(xù)資產(chǎn)注入確定性較大：上海天馬良品率爬坡順利，現(xiàn)已開始盈利，其70%股權(quán)也順利注入公司；我們認(rèn)成都天馬和武漢天馬資產(chǎn)注入確定性較大，中航光電子所擁有的5 代液晶面板線注入也是大概率事件。公司未來資產(chǎn)注入不確定性主要為注入時間問題。待全部資產(chǎn)注入后，公司潛在業(yè)收入規(guī)模將超過100 億元。

    借鑒注入上海天馬資產(chǎn)經(jīng)驗，我們認(rèn)為未來注入成都和武漢天馬資產(chǎn)方式采取定向增發(fā)方式是大概率事件。