20億美元豪賭等離子 四川長虹融資突圍

    一切盡在不言中。

    三年磨一劍，四川長虹“豪賭”的PDP等離子項(xiàng)目終于瓜熟蒂落，在4月22日正式推出了擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的等離子電視。但出席發(fā)布會(huì)的長虹董事長趙勇，始終一言未發(fā)。

    為了把控上游產(chǎn)業(yè)鏈條，歷經(jīng)融資煎熬的趙勇，個(gè)中滋味自在心頭。6.75億美元的第一期投資剛剛“結(jié)果”，長虹又在本月底開工建設(shè)二期項(xiàng)目。資金的困窘和市場的壓力，是長虹在初步完成產(chǎn)業(yè)鏈條整合之后的“灰色”起點(diǎn)。最新公告顯示，高負(fù)債率壓力下的長虹，2008年凈利潤更是比上年下降50%�！拔覀兤谕鸓DP的量產(chǎn)，能讓2009年的報(bào)表會(huì)亮麗一些�！遍L虹新聞發(fā)言人劉海中如是說。

    “豪賭”上游

    在經(jīng)歷了2004年末的一場由美國APEX公司給長虹帶來的財(cái)務(wù)危機(jī)之后，新掌門人趙勇為這個(gè)“中國最大彩電基地”設(shè)想了一條新的發(fā)展路徑：“三坐標(biāo)”模式，即沿著產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈、產(chǎn)業(yè)形態(tài)、商業(yè)模式這三個(gè)方向進(jìn)行布局。

    為此，長虹在收購美菱，完成黑白家電合璧之后，開始揮劍上游產(chǎn)業(yè)鏈條。其中，在2007年4月，長虹攜手臺(tái)灣東元共同出資建設(shè)壓縮機(jī)生產(chǎn)線。在資本構(gòu)成方面，四川長虹占合資公司注冊(cè)資本的75%，東元電機(jī)占合資公司注冊(cè)資本的25%。從而解決了空調(diào)、冰箱制冷板塊上受制于人的局面。但長虹真正的豪賭始于2006年�！癙DP面板占整機(jī)70%的成本，國內(nèi)企業(yè)只有30%的增值空間；PDP模組中線路成本占材料成本中的70%左右，中國有成熟的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，具有較大的成本降低優(yōu)勢。”基于對(duì)PDP上游產(chǎn)業(yè)鏈條高利潤和國內(nèi)配套的認(rèn)識(shí)，趙勇說，“PDP項(xiàng)目該干能干值得干”。

    當(dāng)然，趙勇一開始就明白這不是一個(gè)人的戰(zhàn)爭。

    2006年7月，長虹集團(tuán)與彩虹集團(tuán)電子股份有限公司共同出資(長虹集團(tuán)以現(xiàn)金出資14.4億元，占全部股權(quán)的80%)成立了四川世紀(jì)雙虹顯示器件有限公司。在2006年底，世紀(jì)雙虹以9990萬美元，從美國投資公司MP手中收購了Sterope公司75%的股權(quán)，而該公司最主要的資產(chǎn)就是韓國PDP的鼻祖、其全資公司ORION PDP公司。

    2007年4月，四川長虹以不低于6.27元/股的價(jià)格，非公開發(fā)行不超過4億股股份，用于收購四川世紀(jì)雙虹顯示器件有限公司持有的Sterope公司75%股權(quán)。這樣，PDP項(xiàng)目真正過度到了上市公司的手中。

    但這巨額的投資，直至2008年末尚未見到效益，加上“5·12”地震使得長虹損失1.49億元。在4月25日發(fā)布的2008年年報(bào)上，預(yù)計(jì)公司2008年度歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年度(3.37億元)同期相比下降50%以上。

    融資突圍

    這個(gè)總投資超過20億美元的PDP項(xiàng)目，更讓清華大學(xué)博士后趙勇在資本市場上愈行愈難。

    按照長虹的籌資思路，主要有以下渠道：一是世紀(jì)雙虹注冊(cè)資金為18億元，其中長虹出資14.4億元，彩虹出資3.6億元(北京研發(fā)中心作價(jià)2.4億元)；二是長虹、彩虹、美國MP三家出資，虹歐公司注冊(cè)資金為18億元人民幣，股東全部現(xiàn)金出資；三是銀行貸款，國家開發(fā)銀行早些時(shí)候給出了40億元的信貸額度；四是政府支持，包括綿陽市、四川省和國家相關(guān)部門。

    在政府層面，長虹獲得了真金白銀的支持：綿陽市政府承諾支持PDP項(xiàng)目不低于6億元的凈資產(chǎn)，并已開始部分兌現(xiàn)；科技部在“十一五”期間，給平板電視列了5億元的專項(xiàng)資金。

    但資金問題仍然是捉襟見肘，尤其是PDP一期工程土建鋼結(jié)構(gòu)封頂，該項(xiàng)目接下來的設(shè)備采購需要近30億元資金。為解決融資問題，長虹在2007年底提出28億元的增發(fā)計(jì)劃，但由于國家政策調(diào)控等多方面原因，該計(jì)劃被證監(jiān)會(huì)否決，趙勇當(dāng)時(shí)說他是“冰火兩重天”。

    為此，長虹不得不動(dòng)用銀行貸款�！伴L虹以質(zhì)押土地的方式，在我行貸款1億美元，用作PDP項(xiàng)目進(jìn)口設(shè)備的專項(xiàng)資金�！敝袊�進(jìn)出口銀行成都分行一位負(fù)責(zé)人表示，“我們還是主要看中這個(gè)項(xiàng)目的前景，在其批量投產(chǎn)后將有很大的市場空間�！�

    在4月上旬，長虹為解決二期投資的啟動(dòng)資金，以四川虹歐61.48%的股權(quán)為質(zhì)押物，為虹歐公司向國家開發(fā)銀行申請(qǐng)的1.5億美元項(xiàng)目長期貸款(10年期)。但二期項(xiàng)目的總投資預(yù)計(jì)仍然在6億美元，但至此，長虹集團(tuán)的整體資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超過80%，“這顯然會(huì)影響到以后長虹在銀行的融資規(guī)模”一位證券分析人士表示。

    業(yè)績影響尚待觀察

    按照長虹的計(jì)劃，在等離子實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)之后，先以50英寸等離子電視占領(lǐng)市場�！拔覀兡壳耙呀�(jīng)與國美、蘇寧簽訂了20億元的包銷合同，今年力爭實(shí)現(xiàn)70億~80億元的銷售收入�！遍L虹多媒體產(chǎn)業(yè)公司技術(shù)市場部總監(jiān)易偉表示。

    四川長虹2008年3季報(bào)顯示，該公司主營業(yè)務(wù)收入為214.66億元人民幣。照此推算，全年主營業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)將達(dá)到280億元。如果該等離子生產(chǎn)線達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，有可能使公司營業(yè)收入達(dá)到350億元。

    那么，該生產(chǎn)線對(duì)四川長虹的業(yè)績影響幾何呢？對(duì)此，上市公司方面人士三緘其口，向記者表示：“等離子面板的利潤率是公司機(jī)密，如果透露了有可能為競爭對(duì)手所乘�！�