中國彩電行業(yè)：產品結構調整的序幕剛拉開

　　２005年，中國彩電產銷量分別達到8283萬臺和8045萬臺，同比增長13%和11%。這是繼2002年以來，彩電行業(yè)連續(xù)第四年實現兩位數的產銷增長。雖然從總量上看，彩電行業(yè)與2004年的增長速度基本持平，但是，行業(yè)增速回落的趨勢仍未改變，尤其是作為市場消費主流的傳統CRT彩電出現了產銷負增長，導致行業(yè)銷售增速的小幅回落。同時，我們也看到，盡管行業(yè)產銷增速仍處于下降趨勢中，然而，增速回落開始明顯放緩，因為以液晶和等離子等新型顯示器件為核心部件的平板彩電產銷呈現出加速增長趨勢，伴隨著平板彩電產銷規(guī)模的迅速提升，國內彩電行業(yè)產品結構調整的序幕已經拉開。

平板產銷增長，促企業(yè)收入提升

　　在上市公司中，2005年彩電行業(yè)的彩電銷售收入實現了顯著的增長，同比增長率達24%。根據TCL集團（000100.SZ）、廈華電子（600870.SH）、海信電器（600060.SH）、四川長虹（600839.SH）和深康佳（000016.SZ）五家重點跟蹤的上市公司2005年報業(yè)績統計，TCL集團、廈華電子、海信電器和四川長虹四家公司的彩電銷售收入均實現了不同程度的增長，其中，廈華電子、TCL集團和海信電器的彩電銷售收入增長率分別位列前三名，最高銷售收入增長率達到66%。三家公司彩電銷售收入快速增長的主要動因是提高了平板彩電的產銷比重。

　　同時，雖然面對出口退稅率下調、反傾銷和人民幣升值等負面因素影響，彩電上市公司2005年在海外市場拓展方面仍有出色表現。廈華電子、TCL集團和海信電器三家公司2005年彩電出口額增長率均達到50%以上，其中，廈華電子彩電出口額增幅最大，同比增長率達到110%，TCL集團和海信電器分別為64.5%和52.5%。平板彩電出口比重的迅速提高是促進三家公司彩電出口金額大幅度增長的主要動力。這一點與彩電行業(yè)平板彩電出口比重提升趨勢相吻合。根據海關理事會提供的彩電企業(yè)（含外資企業(yè)）出口統計數據，2005年度廈華電子液晶電視和等離子電視的出口金額分別為2.28億美元和6800萬美元，分別占同期中國同類出口金額的10.86%和23.64%。

費用上升、業(yè)績走低、毛利率看漲

　　在彩電上市公司收入增長和出口增長的同時，不得不看到2005年彩電行業(yè)整體業(yè)績水平的下降，而營業(yè)費用、管理費用和財務費用的普遍上漲則是導致業(yè)內上市公司業(yè)績下滑的主要原因。所謂“賺了吆喝，沒賺錢”就很形象地反映了彩電企業(yè)收入增長而利潤下降的尷尬境地。

　　經過統計，對比五家上市公司2004和2005年度財報數據后發(fā)現，在三大費用中，費用基數最大的營業(yè)費用大幅度上升的主要原因有兩個方面，首先是為開拓平板彩電市場份額而大量投入的廣告費用開支，其次是因原油價格上漲而導致的運輸費用攀升。

　　相比營業(yè)費用30%以上的增長率，管理費用的平均增長率在剔除TCL集團和四川長虹兩家公司后，剩余三家公司增長率接近17%，應該說，總體處于壓縮中的小幅增長。之所以剔除TCL集團和四川長虹，是由于兩家公司2005年度分別出現了管理費用激增和驟減。其中一家是海外業(yè)務的迅速擴張而導致的費用激增，另一家則是存貨跌價準備的大比例沖回。

　　最后，2005年彩電行業(yè)上市公司財務費用的增長率高達8倍之多。原因是為提高平板彩電的產能，加大了生產線改造和擴建投入。這些項目投入多利用上市公司自有資金或銀行借款來完成，面對2005年銀行利率上調和人民幣升值，企業(yè)在承擔了存款利息和匯兌損失的同時，又得支付貸款利息，所以，財務費用的攀升也就成了必然。

　　另外，2005年上市公司來自地方政府的補貼收入和參股企業(yè)的投資收益也明顯減少，因此，五家彩電上市公司中僅兩家實現業(yè)績增長，其余三家均出現較大幅度的業(yè)績滑坡，并拖累了彩電板塊整體業(yè)績。

　　近年來，彩電企業(yè)一直都處于激烈的市場價格競爭中，上市公司毛利率水平也呈現逐年下滑的趨勢。不過，2005年隨著平板彩電產銷比重的迅速提高，上市公司的彩電銷售毛利率水平則有明顯上升。對比彩電上市公司2004和2005年三季度產銷數據，其中，海信電器、深康佳和四川長虹三家公司的彩電銷售毛利率都有明顯提升。而TCL集團和廈華電子兩家公司的海外出口業(yè)務比重較高，受彩電出口毛利率水平較低的影響，該指標出現負增長。預計隨著平板彩電產銷比重的進一步提高，2006年彩電上市公司的毛利率水平將會有明顯改善。

步入新一輪調整期

　　CRT彩電需求逐步萎縮的趨勢，2005年僅僅是個開始。2005年CRT彩電的產銷量分別為5642萬臺和5591萬臺，同比下降了1.8%和4.6%，其中，內銷量同比下降了6.8%，降幅明顯大于產銷總量的降幅，同時，內銷占比已從2003年的68%迅速下調至59%。相反，2005年液晶和等離子平板彩電的產銷增長則成倍攀升。因此，CRT彩電內銷量和比重的雙雙下調，以及平板彩電國內銷量的迅速攀升，標志著國內彩電市場的產品結構調整將引領彩電行業(yè)步入新一輪高速增長的景氣周期。

　　2005年彩電出口不論按出口量還是按出口額指標進行統計，均比2004年有較大幅度的增長。全年實現出口量3975萬臺，同比增長43.4%，出口金額50.5億美元，同比增長57.6%，其中，液晶和等離子電視出口量分別達729萬臺和24.3萬臺，出口金額23.9億美元，同比增長210%；CRT彩電出口2564萬臺，出口金額22.3億美元，同比下降1.6%。因此，不難看出，平板彩電出口增長是促進彩電行業(yè)出口增長的主要動力。雖然平板彩電出口量比重還不足20%，但在彩電出口總額的占比已達到47.3%。

　　平板彩電的更新趨勢給國內彩電生產企業(yè)帶來了新的發(fā)展空間。據國家信息中心的統計結果顯示，包括長虹、康佳、TCL、海信、創(chuàng)維和廈華在內的各主要彩電生產企業(yè)，2005年的平板彩電產銷增長率都超過了400%。在與外資品牌的市場競爭中，國產品牌則充分發(fā)揮了在生產規(guī)模和價格競爭上的優(yōu)勢，獲得了液晶彩電銷售量和銷售額市場占有率74.3%和65.1%的領先地位。但是，我們不難發(fā)現，國產品牌在銷售額市場份額上的領先優(yōu)勢明顯弱于銷售量市場份額的優(yōu)勢，同時，在新品開發(fā)和利潤貢獻方面，國產品牌則存在新品上市數量領先而利潤貢獻率低于外資品牌的現象，表明在激烈的市場價格競爭中，國產品牌的較高銷售量市場份額是以較低毛利率換取的。

　　液晶面板六代線（1500mm×1850mm）、七代線（1870mm×2200mm）和等離子屏的產能提升，將是促進平板彩電產銷規(guī)模增長的關鍵因素。由于32～37英寸大屏幕液晶彩電和42英寸等離子彩電是平板彩電市場消費主流產品，因此，作為其關鍵元器件的面板產能提升則決定了平板彩電市場份額增長的關鍵。根據有關統計資料顯示，2006～2007年將是大屏幕液晶和等離子面板項目竣工投產的集中年份。截止到2006年三季度，全球有7家企業(yè)，共10條六代液晶生產線竣工投產，按每條生產線的最初設計規(guī)模計算，平均每條生產線的月產能都在5萬片以上。以單張面板切割9塊32英寸液晶屏計算，32英寸液晶面板的月供應量將超450萬塊。同時，截止到2007年底，全球七代液晶生產線也將達到8條之多。

　　在經歷了粗放型規(guī)模擴張的發(fā)展階段后，近兩年來，彩電企業(yè)已逐步將提升自身核心技術競爭力作為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略目標。2005年也是彩電企業(yè)積極開拓和整合上下游資源，進軍上游核心技術領域的活躍年。從業(yè)內上市公司近期的資本運作和項目投資情況來分析，主要有兩種方式，方式一：通過積極整合上游資源，參與上游核心零部件的投資和開發(fā)。長虹、TCL、創(chuàng)維和康佳4家彩電企業(yè)與深圳市深超科技投資有限公司合作，成立深圳聚龍光電有限公司，宣布進軍上游液晶面板制造業(yè)；廣電信息投資8.06億元，參股上廣電NEC液晶面板公司。該公司目前的五代線液晶面板月產能已達到8萬片。廈華電子第一大股東易主臺灣中華映管全資子公司華映視訊有限公司。方式二：設立研發(fā)機構并投入巨額研發(fā)經費，開發(fā)具有自主知識產權的芯片。海信電器和四川長虹先后研發(fā)了具有自主知識產權的“信芯”數字高清視頻解碼芯片和“虹芯一號” 數字自動會聚芯片，結束了彩電大國長期依賴進口的“無芯”歷史，標志著彩電企業(yè)技術實力已從整機組裝階段上升到核心芯片研發(fā)階段。

　　綜上所述，2005年仍然是彩電行業(yè)的業(yè)績調整年，更是傳統CRT彩電產銷下降，并面臨被新興平板彩電所替代的轉折年。在綜觀全球彩電行業(yè)的發(fā)展趨勢的同時，我們分析了上游新型顯示器件行業(yè)的技術進步和產業(yè)化進程，并欣喜地發(fā)現，彩電行業(yè)的新一輪更新換代周期即將來臨，平板彩電不僅將給全世界帶來更多高清晰的視覺享受，而且將給沉寂多年的彩電行業(yè)帶來又一個景氣增長的春天。