中國(guó)彩電業(yè)06年盈利水平很難改善

　　●價(jià)格下降推動(dòng)平板電視需求大幅增長(zhǎng)；平板顯示技術(shù)的成熟使面板價(jià)格大幅下降，平板電視普及進(jìn)程加速。Displaysearch預(yù)計(jì)至2009年平板電視將占全球電視銷(xiāo)售收入的80%以上，復(fù)合增長(zhǎng)率60%。
　　
　　●中國(guó)彩電制造企業(yè)近期難以分享平板電視成長(zhǎng)盛宴；平板電視下游整機(jī)制造業(yè)由于1)進(jìn)入壁壘低；1)產(chǎn)品同質(zhì)化；2)嚴(yán)重的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，使得為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額而導(dǎo)致的激烈的價(jià)格戰(zhàn)迅速吞噬了產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)，四大平板電視生產(chǎn)廠(chǎng)商季度資產(chǎn)收益率的走勢(shì)顯示，平板電視帶來(lái)的資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)僅僅持續(xù)了兩個(gè)季度。

　　●中國(guó)電視制造業(yè)正進(jìn)入最后的整合階段；過(guò)去5年來(lái)，惡劣的產(chǎn)業(yè)環(huán)境不斷消耗業(yè)內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)資源。平板電視產(chǎn)業(yè)對(duì)資本的巨大需求和更加激烈的價(jià)格戰(zhàn)，將加速產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)程。在非上市公司全部退出一線(xiàn)廠(chǎng)商陣營(yíng)以后，廈華電子轉(zhuǎn)投中華映管為上市公司的資源整合拉開(kāi)了序幕。

　　●中國(guó)平板電視制造業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力—成本控制與營(yíng)銷(xiāo)；與普遍的觀(guān)點(diǎn)相左，我們認(rèn)為將中國(guó)電視制造業(yè)的困境歸咎于缺乏核心技術(shù)是一個(gè)偽命題。核心技術(shù)只不過(guò)是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一種，成本控制與營(yíng)銷(xiāo)才是中國(guó)企業(yè)更具比較優(yōu)勢(shì)的環(huán)節(jié)。我們需要尋找在成本管理和營(yíng)銷(xiāo)方面做的最好的企業(yè)----中國(guó)的冠捷科技或戴爾。

　　●尋找可能的勝利者；綜合比較1)公司歷史運(yùn)營(yíng)效率及績(jī)效；2)公司規(guī)模及財(cái)務(wù)實(shí)力；3)公司股價(jià)的估值水平，我們認(rèn)為在平板電視制造公司中，廈華電子和TCL集團(tuán)最具戰(zhàn)略投資價(jià)值。

　　●結(jié)論；我們預(yù)測(cè)2006年電視制造業(yè)的盈利水平仍難以得到改善，但投資者可戰(zhàn)略性關(guān)注業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)公司，行業(yè)整合的結(jié)果必然是贏(yíng)家通吃。