富瀚微：劍指 3-5 年 50 億營收目標(biāo)

    近日，上海富瀚微電子股份有限公司（證券代碼：300613，證券簡稱：富瀚微）以電話會(huì)議形式召開 2025 年業(yè)績說明會(huì)。公司投資者關(guān)系總監(jiān)吳斯文、副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書萬建軍出席會(huì)議，與上海盟洋投資、重慶渝匯投資、中信建投、南方基金、博時(shí)基金等數(shù)十家知名投資機(jī)構(gòu)代表深入交流，圍繞行業(yè)趨勢、業(yè)務(wù)進(jìn)展、產(chǎn)品突破及未來戰(zhàn)略展開全面溝通，明確當(dāng)前行業(yè)底部特征顯著，后續(xù)將逐步回暖，并披露 3-5 年內(nèi)營收突破 50 億元、躋身國內(nèi)第一陣營集成電路 Fabless 公司的發(fā)展目標(biāo)。

    一、行業(yè)研判：專業(yè)視頻市場筑底企穩(wěn) 結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)

    針對(duì)市場高度關(guān)注的專業(yè)視頻行業(yè)現(xiàn)狀，富瀚微在會(huì)上指出，當(dāng)前行業(yè)整體需求尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但結(jié)構(gòu)性分化特征突出：一方面，海外市場增幅顯著高于國內(nèi)市場；另一方面，新產(chǎn)品技術(shù)迭代驅(qū)動(dòng)的增長速度遠(yuǎn)超傳統(tǒng)產(chǎn)品。從公司自身經(jīng)營來看，2025 年上半年整體出貨量與去年基本持平，同比降幅約 3%，市場規(guī)模保持相對(duì)平穩(wěn)。

    結(jié)合訂單數(shù)據(jù)與客戶反饋，公司判斷專業(yè)視頻市場已處于底部區(qū)間，后續(xù)將逐步向好。具體到客戶庫存與訂單節(jié)奏，富瀚微表示，核心大客戶自 2024 年 Q4 至 2025 年 Q2 持續(xù)推進(jìn)激進(jìn)去庫存，目前部分原材料價(jià)格已出現(xiàn)上漲，不排除下半年大客戶啟動(dòng)補(bǔ)庫動(dòng)作。從影響程度看，大客戶去庫存對(duì)公司的沖擊在 2025 年 Q1 最為明顯，Q2 影響已逐步削弱，預(yù)計(jì) Q3 客戶訂單需求將恢復(fù)至正常水平。

    值得注意的是，當(dāng)前客戶備貨策略較以往有所調(diào)整 —— 從 “新產(chǎn)品導(dǎo)入階段即備貨” 轉(zhuǎn)為 “產(chǎn)品發(fā)布階段才備貨”，導(dǎo)致短期拉貨時(shí)間略有延遲。但隨著客戶新品陸續(xù)發(fā)布，2025 年 Q3 至 Q4 拉貨動(dòng)作將同步跟進(jìn)，整體訂單節(jié)奏將逐步回歸常態(tài)。

    二、業(yè)務(wù)表現(xiàn)：車載業(yè)務(wù)毛利率領(lǐng)跑 多板塊差異化協(xié)同發(fā)展

    業(yè)績說明會(huì)上，富瀚微首次披露各核心業(yè)務(wù)條線毛利率表現(xiàn)及走勢，展現(xiàn)出 “車載業(yè)務(wù)穩(wěn)優(yōu)、專業(yè)視頻業(yè)務(wù)平穩(wěn)、智慧物聯(lián)業(yè)務(wù)高增長” 的差異化格局：

    汽車業(yè)務(wù)：毛利率水平最高且保持穩(wěn)定，公司預(yù)計(jì)后續(xù)維持這一態(tài)勢無重大壓力，成為營收利潤的核心壓艙石；

    專業(yè)視頻業(yè)務(wù)：毛利率同比小幅下降約 1 個(gè)百分點(diǎn)，但整體仍處于平穩(wěn)區(qū)間，未出現(xiàn)大幅波動(dòng)；

    智慧物聯(lián)業(yè)務(wù)：受市場競爭加劇影響，毛利率有所下滑，但出貨量實(shí)現(xiàn)迅猛增長，成為拉動(dòng)營收規(guī)模的重要?jiǎng)恿Α?/P>

    針對(duì)成本端潛在壓力，公司也給出明確應(yīng)對(duì)思路。對(duì)于存儲(chǔ)芯片漲價(jià)，富瀚微表示，行業(yè)已從歷史底部逐步反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)將進(jìn)入漲價(jià)周期，公司提前預(yù)判并完成充足備貨，未來半年內(nèi)存儲(chǔ)芯片漲價(jià)對(duì)毛利率的影響可控；對(duì)于 2026 年的成本傳導(dǎo)，公司認(rèn)為可通過下游定價(jià)機(jī)制將成本上漲壓力轉(zhuǎn)移至客戶，保障毛利率穩(wěn)定。此外，代工廠、封測廠等供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的漲價(jià)趨勢，目前尚未對(duì)公司毛利率形成顯著沖擊。

    三、產(chǎn)品突破：AI-ISP、車載傳輸產(chǎn)品放量 機(jī)器人領(lǐng)域布局落地

    在產(chǎn)品技術(shù)與市場拓展層面，富瀚微多項(xiàng)核心產(chǎn)品取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，為后續(xù)增長注入動(dòng)能：

    高端 AI-ISP 產(chǎn)品：公司高端產(chǎn)品已在客戶端完成導(dǎo)入并啟動(dòng)量產(chǎn)，2025 年上半年客戶基于富瀚微技術(shù)開發(fā)的 AI-ISP 產(chǎn)品已陸續(xù)發(fā)布，預(yù)計(jì)下半年將實(shí)現(xiàn)規(guī)模放量；后端高端產(chǎn)品也已完成量產(chǎn)準(zhǔn)備，技術(shù)性能與市場需求匹配度持續(xù)提升。面對(duì)下游客戶 “降本增效” 趨勢，公司明確 “不盲目追求算力與性能，聚焦量大需求產(chǎn)品” 的策略，適配客戶內(nèi)存規(guī)格從 2G/4G 向 1G 下調(diào)的降本需求。

    車載傳輸產(chǎn)品：國產(chǎn) MIPI-APHY 產(chǎn)品已正式進(jìn)入放量階段，目前已在某頭部國內(nèi)車企新車型實(shí)現(xiàn)上車量產(chǎn)，另有多家車企正處于產(chǎn)品導(dǎo)入過程中。技術(shù)層面，公司該產(chǎn)品架構(gòu)按 “五年迭代更新” 標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)，顯著優(yōu)于友商普遍采用的 “兩年迭代” 方案，兼具技術(shù)領(lǐng)先性與性價(jià)比優(yōu)勢。在協(xié)議兼容上，公司采用國際共有標(biāo)準(zhǔn)以覆蓋最廣市場需求，若 HSMT 未來成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)將第一時(shí)間跟進(jìn)支持，對(duì)外資公司開放標(biāo)準(zhǔn)的兼容僅需小幅修改即可實(shí)現(xiàn)。

    機(jī)器人視覺芯片：公司早在兩年前已啟動(dòng)機(jī)器人領(lǐng)域布局，目前已為客戶開發(fā)一款工業(yè)視覺芯片，客戶正逐步上量；盡管當(dāng)前該業(yè)務(wù)銷售規(guī)模尚小，但隨著客戶新品開發(fā)推進(jìn)，后續(xù)有望持續(xù)起量。此外，公司正密切跟蹤人型機(jī)器人市場機(jī)會(huì)，與客戶保持需求同步，探索新的增長空間。

    四、行業(yè)格局：專業(yè)視頻領(lǐng)域固化 核心客戶合作壁壘穩(wěn)固

    關(guān)于行業(yè)競爭格局，富瀚微表示，當(dāng)前專業(yè)視頻芯片領(lǐng)域格局已相對(duì)固化，新玩家打破現(xiàn)有格局的難度顯著提升。從核心客戶合作來看，公司與大客戶合作關(guān)系穩(wěn)定，產(chǎn)品份額保持平穩(wěn) —— 由于富瀚微產(chǎn)品可全面滿足客戶產(chǎn)品線需求，客戶僅因價(jià)格因素替換核心供應(yīng)商的動(dòng)力不足。

    對(duì)于 “H 公司回歸及友商上市對(duì)行業(yè)的影響”，公司分析指出，當(dāng)前行業(yè)增速已進(jìn)入平穩(wěn)期，需求端呈現(xiàn)消費(fèi)降級(jí)特征，且新產(chǎn)品技術(shù)復(fù)雜度提升導(dǎo)致更新周期延長，市場接受度需重點(diǎn)考量。在此背景下，行業(yè)變化節(jié)奏放緩，顛覆現(xiàn)有格局的概率降低，新進(jìn)入者獲取市場份額的難度大幅增加，現(xiàn)有競爭格局具備較強(qiáng)穩(wěn)定性。

    五、未來戰(zhàn)略：聚焦視音頻橫向拓展 劍指國內(nèi) Fabless 第一陣營

    展望未來發(fā)展，富瀚微明確 “圍繞視音頻領(lǐng)域橫向擴(kuò)展” 的核心戰(zhàn)略，重點(diǎn)布局圖像獲取、傳輸、處理等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，并制定清晰的業(yè)務(wù)與資本規(guī)劃：

    業(yè)務(wù)層面：在專業(yè)視頻領(lǐng)域，聚焦核心大客戶需求，跟隨其技術(shù)升級(jí)與海外拓展共同成長；在通用視頻（消費(fèi)類）領(lǐng)域，憑借 2025 年推出的新品，下半年有望隨客戶產(chǎn)品發(fā)布實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長，同時(shí)把握行業(yè) “內(nèi)卷下部分企業(yè)退出” 的機(jī)會(huì)，提升市場份額；在車載領(lǐng)域，除推進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品放量外，正開發(fā)面向功能安全的產(chǎn)品，與 CIS 合作的芯片已完成驗(yàn)證，進(jìn)入車規(guī)認(rèn)證階段（預(yù)計(jì)需數(shù)月），有望在 2026 年下半年成為突破性產(chǎn)品。

    資本層面：通過產(chǎn)業(yè)基金或直接投資形式布局優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，目前進(jìn)展順利，后續(xù)將在時(shí)機(jī)成熟時(shí)推進(jìn)資本運(yùn)作；針對(duì)自身能力暫不具備但戰(zhàn)略重要的方向，將通過產(chǎn)業(yè)基金培育優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，形成 “分進(jìn)合擊” 的戰(zhàn)略布局，不排除通過資本并購重組進(jìn)一步強(qiáng)化競爭力。

    最終，富瀚微提出明確的營收目標(biāo)：3-5 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收 50 億元以上，成為國內(nèi)第一陣營的集成電路 Fabless 公司。公司表示，盡管當(dāng)前行業(yè)仍面臨需求恢復(fù)節(jié)奏的挑戰(zhàn)，但憑借技術(shù)積累、穩(wěn)定的客戶合作及清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃，對(duì)未來發(fā)展充滿信心，將以持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新與服務(wù)升級(jí)推動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L，向既定目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)。