三大事件影響家電走勢 家電形勢仍不樂觀

由于銅價的不斷攀升及天氣原因，今年國內(nèi)空調(diào)促銷已較往年推遲，空調(diào)生產(chǎn)也相應(yīng)推遲，假若銅價出現(xiàn)波動及天氣不出現(xiàn)期望中的持續(xù)高溫，今年空調(diào)企業(yè)產(chǎn)銷計劃將受到較大影響。此外，房地產(chǎn)進一步加強的宏觀調(diào)控，對空調(diào)的需求產(chǎn)生極大抑制，而出口則會受到人民幣升值的一定影響。

一季度三子行業(yè)表現(xiàn)迥異
　　彩電廠商處于困難的轉(zhuǎn)型期。產(chǎn)業(yè)升級給傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來極大的發(fā)展機會，但對未能抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展脈搏的企業(yè)而言則是致命性的打擊。我國彩電企業(yè)不但很難分享平板電視的盛宴，反而平板電視的興起給以CRT彩電為主的國內(nèi)彩電企業(yè)帶來巨大沖擊。

　　一季度，除較早向平板轉(zhuǎn)型的海信電器、康佳獲得較好的增長外，其他彩電廠商均處于困難的轉(zhuǎn)型期，努力提高平板彩電的比重是這些公司不得不面臨的事情，提高平板比重意味著分配給CRT彩電的資源將要轉(zhuǎn)向平板電視，而平板彩電并不見得比CRT彩電更賺錢。

　　空調(diào)行業(yè)里三大巨頭保持強勢。與彩電、小家電相比，我國空調(diào)企業(yè)產(chǎn)業(yè)整合較為徹底，格力、美的、海爾傳統(tǒng)三強的市場占有率超過45%，而且還在不斷的增長。一季度雖然屬于空調(diào)行業(yè)傳統(tǒng)的淡季，但空調(diào)行業(yè)在出口方面大有斬獲，特別是對北美的出口收獲頗豐，由此導(dǎo)致傳統(tǒng)三強在一季度均取得了不錯的業(yè)績，同比增長均在二位數(shù)。

　　小家電毛利率普遍有所提高，業(yè)績向好。一季度，三家中小板的小家電公司均取得了不錯的業(yè)績，主要原因在于毛利率均有不同程度的增長，但增長的機理則是不同的。華帝股份與蘇泊爾的增長主要源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端轉(zhuǎn)型及原材料推動的產(chǎn)品提價；而德豪潤達的增長則主要源于原材料中鋼材的價格同比有所滑落。

三大事件影響家電走勢
　　我國彩電企業(yè)遭遇歐盟反傾銷，總體影響不大。

　　3月31日，歐盟部長理事會及歐委會分別發(fā)布官方公告，撤銷與我國7家彩電生產(chǎn)企業(yè)（海爾、海信、康佳、長虹、創(chuàng)維、廈華、TCL）的價格承諾并同時恢復(fù)征收反傾銷稅。歐盟最初于1988年和1992年分別對我國小大彩電發(fā)起反傾銷調(diào)查。1998年12月2日，歐盟經(jīng)復(fù)審后對我國輸歐彩電統(tǒng)一征稅44.6％的反傾銷稅，致使一段時期內(nèi)我國彩電對歐出口基本被封閉。

　　由于此次反傾銷只針對CRT產(chǎn)品，而且負面影響1998年已經(jīng)產(chǎn)生，合計40萬臺的出口配額已經(jīng)封閉市場。目前TCL擁有湯姆遜的歐洲制造基地、長虹投產(chǎn)捷克生產(chǎn)基地，其它公司如康佳、海信、海爾均在歐洲設(shè)立了整機組裝基地，散件出口的方式不在反傾銷之列。海信、廈華等力爭新增出口產(chǎn)品集中在不受反傾銷限制的平板彩電，因此對我國彩電企業(yè)出口市場整體影響不大。

　　高清數(shù)字電視顯示器標準將實施，市場行為將會得到規(guī)范。囊括液晶、等離子、液晶背投、液晶前投、背投陰極射線管、陰極射線管六種數(shù)字電視顯示器的高清標準由信息產(chǎn)業(yè)部公布，同時公布的還有術(shù)語及試驗方法、接口、機頂盒、機卡分離方面的共25項與數(shù)字電視相關(guān)的行業(yè)推薦性標準。

　　據(jù)悉對系列標準中涉及顯示器清晰度指標的《數(shù)字電視液晶背投影顯示器通用規(guī)范》等6項標準給予過渡期，于2007年1月1日起實施，其余標準自2007年3月31日起實施。目前市場上的“高清”電視概念模糊，廠商任意宣稱自己的產(chǎn)品為高清，而標準明確規(guī)定平板高清需在720線以上，CRT需在620線以上。該系列標準公布，有助于規(guī)范市場行為，促進數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

　　銅價持續(xù)上漲，空調(diào)、燃氣具企業(yè)醞釀提價。2003年以來，銅價持續(xù)上漲，特別是今年4月份以來，銅價呈現(xiàn)加速上漲的態(tài)勢，當(dāng)前價格已經(jīng)超過8萬/噸，由于壓縮機用銅大約在1-1.5公斤，而空調(diào)整機用銅大約在10公斤左右，銅價的上漲加劇了空調(diào)企業(yè)成本壓力�？照{(diào)企業(yè)醞釀集體漲價3-15%，但漲價是把雙刃劍，在房地產(chǎn)調(diào)控及氣候?qū)π枨螽a(chǎn)生較大負面影響下，漲價行為未必能如期被市場消化。

　　高漲的銅價也使得小家電企業(yè)中的燃氣具企業(yè)面臨成本壓力，萬和、華帝、康寶、櫻花、萬家樂等五大燃氣具巨頭均表示要提價10%以上。對于燃氣具而言，安全是第一位的，消費者在選擇時會首先選擇品牌，其次才會考慮價格，因此，相對空調(diào)企業(yè)而言，燃氣具企業(yè)的提價行為更容易被消化。

上半年家電形勢不看好
　　平板盈利能力將急劇下滑。由于產(chǎn)品進入門檻低、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，因此平板企業(yè)不得不面臨激烈的市場競爭，價格戰(zhàn)則是常用的武器，由此導(dǎo)致盈利能力急劇下滑，平板廠商已過快地走完了其平板歷程。對于未能掌控上游面板資源的彩電企業(yè)，我們對其發(fā)展持謹慎的態(tài)度。

　　空調(diào)行業(yè)今年形勢堪憂。由于銅價的不斷攀升及天氣原因，今年國內(nèi)空調(diào)促銷已較往年推遲，空調(diào)生產(chǎn)也相應(yīng)推遲，假若銅價出現(xiàn)波動及天氣不出現(xiàn)預(yù)期中的持續(xù)高溫，則今年公司產(chǎn)銷計劃將受到較大影響。此外，還值得注意的是國內(nèi)的宏觀調(diào)控，各地區(qū)的房地產(chǎn)市場有可能會出現(xiàn)降溫，對空調(diào)的需求產(chǎn)生極大影響，而出口則會受到人民幣升值的一定影響。整體而言，整個行業(yè)形勢不容樂觀，但預(yù)料優(yōu)勢企業(yè)將充分利用行業(yè)整合的機會獲得一定的發(fā)展。

　　小家電行業(yè)前景看好。我國小家電行業(yè)盈利能力較大家電高，其市場競爭特別是高端市場競爭相對而言較為有序，另一方面，小家電市場國內(nèi)市場保有量較低，出口空間也有待開拓，市場空間巨大。上市公司中的華帝股份、蘇泊爾均為細分行業(yè)龍頭，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整及出口市場的開拓，未來盈利能力可持續(xù)看好。

　　重點公司一季度業(yè)績情況

　　公司名稱主營同比增長凈利潤同比增長

　　海信電器14．15％35．95％

　　康佳0．41％23．12％

　　格力電器33．90％18．27％

　　美的電器－22．24％29．86％

　　海爾電器3．17％32．63％

　　華帝股份2．96％37．87％

　　蘇泊爾61．85％60．14％

　　德豪潤達11．89％114．66％

　�。�東方證券研究所 張小嘎）