行業(yè)巨頭10億+級別巨虧，大額投資打造新成長格局：木林森關(guān)鍵一跳

    進(jìn)入2026年，圍繞全球LED封裝和照明產(chǎn)業(yè)龍頭木林森的大新聞不斷：巨虧、墨西哥北美基地和并購普瑞光電，三大變革正在驅(qū)動這家行業(yè)巨頭“關(guān)鍵一跳”。

    10億+巨虧，行業(yè)內(nèi)罕見

    2025年，LED全產(chǎn)業(yè)鏈在歐美需求疲軟、全行業(yè)性降價以及包括半導(dǎo)體、有色金屬在內(nèi)的原材料成本上漲中，度過了比較困難的一年。

    例如，上游芯片龍頭三安光電，1月份發(fā)布公告，預(yù)計2025年凈虧損2億元至4億元——這讓三安光電結(jié)束了“連續(xù)17年盈利”的記錄，凸顯出即便行業(yè)巨頭也在這一輪“多重弱市”中難以幸免的時代特點(diǎn)。這也進(jìn)一步表明，行業(yè)市場壓力已加速從終端品牌傳導(dǎo)至上游市場，形成了新的競爭格局。

    木林森作為LED封裝和照明行業(yè)龍頭，2025年業(yè)績也不盡如人意。包括商譽(yù)減值在內(nèi)，其預(yù)告2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計為 -150,000萬元至 -110,000萬元。

    這不僅是木林森自身歷史上罕見的巨虧，也是2025年LED產(chǎn)業(yè)可能的“虧損王”之一。對于虧損原因，木林森稱，主要包括商譽(yù)和存貨減值、歐美等外部市場疲軟、渠道轉(zhuǎn)型推升成本等因素。

    LED行業(yè)素來有“芯片看三安”、“封裝看木林森”的說法。兩大巨頭2025年均錄得虧損，說明行業(yè)整體面臨調(diào)整期的壓力。

    其中，木林森作為全球封裝龍頭，擁有百億投資、百億營收和萬億顆LED產(chǎn)能，2025年的大額巨虧，進(jìn)一步顯示出LED行業(yè)企業(yè)必須求變的時代問題。

    強(qiáng)基礎(chǔ)補(bǔ)鏈，木林森勾畫新未來

    如果說2025年木林森渠道體系的升級，還只是原有業(yè)務(wù)的內(nèi)部調(diào)整，那么其在墨西哥工廠的建設(shè)和對普瑞光電的并購，就將成為其關(guān)鍵的“結(jié)構(gòu)性”變革。

    據(jù)媒體披露，木林森通過旗下木林森墨西哥公司，將在杜蘭戈州拉古納地區(qū)打造集研發(fā)、制造、物流于一體的“生產(chǎn)與技術(shù)綜合體”，總投資2.617億美元（約18.8億元人民幣）。項(xiàng)目分三階段實(shí)施，其中一期預(yù)計于2026年2月率先投產(chǎn)。投資計劃將持續(xù)到2030年。

    業(yè)內(nèi)人士指出，這是我國LED行業(yè)在海外市場罕見的大手筆“制造業(yè)投資項(xiàng)目”。對于墨西哥工廠的價值目標(biāo)，分析指出，其主要是為了應(yīng)對當(dāng)前全球自由貿(mào)易受阻、地緣保護(hù)主義興起大格局下的“供應(yīng)鏈”變化。

    預(yù)計木林森墨西哥工廠將享受美墨加協(xié)議（USMCA）關(guān)稅豁免，同時縮短對北美乃至整個美洲地區(qū)的物流周期，甚至輻射歐洲和非洲西海岸市場。木林森全球副總裁Liu Bruce表示，拉古納地區(qū)的新綜合體將成為公司在北美市場最重要的制造與出口樞紐。

    木林森通過構(gòu)建本土、東南亞、歐洲和北美四大供應(yīng)能力中心，其全球化布局將擁有更均衡的研發(fā)和制造鏈空間結(jié)構(gòu)，從而優(yōu)化多種國際貿(mào)易成本并對沖更多潛在風(fēng)險。

    如果說墨西哥工廠讓木林森的全球體系進(jìn)一步去中心化、分布化，是水平結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，那么對普瑞光電的并購就是一次“縱向升級”！

    1月28日，木林森發(fā)布公告，木林森股份有限公司及其下屬德國子公司LEDVANCE GmbH（朗德萬斯），于2026年1月19日，以9億元交易價格，最終成功競得普瑞光電（廈門）股份有限公司 34.7849%股權(quán)（對應(yīng) 10435.4849萬股）。

    結(jié)合2025年7月，LEDVANCE GmbH擬以自有及自籌資金約2.56億元，購買普瑞光電（廈門）股份有限公司18.7722%股權(quán)，木林森體系目前已持有普瑞光電 67.894%股權(quán)，成為絕對控股股東。此前，2011年、2015年和2016年木林森亦通過間接方式對普瑞光電進(jìn)行過資本投資，動用資金總計預(yù)估超5億元。

    “長達(dá)10年，多輪總計超10億元的投入，讓木林森不再僅僅是封裝巨頭而已！”業(yè)內(nèi)人士指出，通過布局普瑞光電，木林森正在向上打通LED芯片環(huán)節(jié)：此前，木林森對普瑞光電的投資更多是“財務(wù)性”的，而這次實(shí)現(xiàn)控股，則將實(shí)現(xiàn)木林森從LED外延、封裝到終端的垂直產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

    可以說，垂直閉環(huán)、橫向全球布局、渠道體系變革，構(gòu)成了在行業(yè)逆勢下木林森的“三板斧”。這些調(diào)整既是對當(dāng)前行業(yè)發(fā)展趨勢的適應(yīng)，也是對行業(yè)競爭者的某種回應(yīng)。

    垂直整合和照明即顯示時代的挑戰(zhàn)

    近5年來，LED行業(yè)正在從以芯片外延為上游、封裝為中游、終端為下游的三明治構(gòu)想的傳統(tǒng)水平分工結(jié)構(gòu)，快速轉(zhuǎn)向以垂直整合為主的新產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：

    例如，兆馳股份從LED芯片出發(fā)、發(fā)力COB封裝，成為全球COB直顯終端代工龍頭；海信、京東方和TCL華星通過并購，補(bǔ)足LED芯片端的空白；惠科自建從LED芯片到終端的全鏈條產(chǎn)能……即便是在芯片端幾乎一家獨(dú)大的三安光電，也跨環(huán)節(jié)進(jìn)入MIP封裝產(chǎn)品市場，推出MicroLED子品牌“艾邁譜”。

    從水平分工到垂直打通，行業(yè)企業(yè)的技術(shù)門檻提升、資本規(guī)模要求提高、成本和產(chǎn)能控制力也在增強(qiáng)。這種新的競爭環(huán)境變化，推動木林森最終將普瑞光電整合進(jìn)自身體系。

    另一方面，Micro LED技術(shù)的誕生，也在改變著行業(yè)應(yīng)用格局。例如，LED直顯應(yīng)用市場持續(xù)擴(kuò)大；微型LED顯示應(yīng)用市場不斷創(chuàng)新；在智能照明，如數(shù)字像素車燈等場景，照明與顯示日趨一體化……

    未來，眾多照明產(chǎn)品都將具有“顯示圖形化”的情緒價值和趣味性；照明市場將更注重情緒價值和光譜對人體健康的生物影響；LED封裝在Micro LED技術(shù)基礎(chǔ)上，將日益向芯片化和面板化發(fā)展……

    應(yīng)對這些變化——例如封裝芯片化，要求將上游LED芯片和中游封裝整合成更緊密的工藝體系；封裝面板化，要求將中游封裝與下游應(yīng)用的技術(shù)特性更深度整合——作為全球LED封裝龍頭，木林森向垂直產(chǎn)業(yè)鏈整合求變，是必然的選擇。

    同時，行業(yè)從分層結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向垂直結(jié)構(gòu)，通過更多并購案例以及對下游中小品牌的淘汰，LED產(chǎn)業(yè)的整體集中度也在提升。作為行業(yè)龍頭，木林森必然最清楚“規(guī)模集中化”帶來的競爭意義。其進(jìn)一步的垂直整合，也具有加速做大做強(qiáng)的作用。

    綜上所述，木林森在2025年遭遇的巨額虧損，并非簡單的經(jīng)營失利，而是其主動應(yīng)對行業(yè)周期、蓄力結(jié)構(gòu)性變革所必須承受的陣痛。從加速海外制造基地布局到實(shí)現(xiàn)對核心上游技術(shù)的控股，木林森正以罕見的決心和投入，完成從“封裝巨頭”向“垂直整合型全球照明與顯示解決方案領(lǐng)導(dǎo)者”的關(guān)鍵一躍。

    這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型背后，是全球LED產(chǎn)業(yè)競爭邏輯的根本性變化：技術(shù)融合加速、供應(yīng)鏈區(qū)域化重構(gòu)、以及照明與顯示的邊界日益模糊。木林森的“三板斧”，既是對當(dāng)下逆境的回應(yīng)，更是對未來格局的卡位。行業(yè)格局重構(gòu)與技術(shù)迭代加速并行的2026年，木林森的這次“關(guān)鍵一跳”，已然邁出了雖然沉重，但堅定有力的一步。