和輝光電更新H股發(fā)行申請材料深度披露：AMOLED 龍頭錨定全球市場，2025 年業(yè)績改善信號顯著

    2025 年 10 月 25 日，上海和輝光電股份有限公司（證券代碼：688538，證券簡稱：和輝光電）發(fā)布《關(guān)于發(fā)行 H 股并上市的進(jìn)展公告》（公告編號：2025-051），披露公司 H 股發(fā)行并在香港聯(lián)合交易所有限公司（下稱 “香港聯(lián)交所”）主板掛牌上市的最新進(jìn)展 —— 已于 10 月 24 日向香港聯(lián)交所更新遞交發(fā)行申請材料，并同步在香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊登相關(guān)更新文件，標(biāo)志著其境外上市計劃進(jìn)一步推進(jìn)。

    在更新 H 股發(fā)行并香港聯(lián)交所主板上市申請材料的同時，通過公開文件首次完整披露公司在 AMOLED 半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域的行業(yè)地位、財務(wù)表現(xiàn)及戰(zhàn)略布局。作為中國首家實現(xiàn) AMOLED 面板量產(chǎn)的企業(yè)，此次申請材料不僅進(jìn)一步推進(jìn)其境外上市進(jìn)程，更向市場揭示了其在中大尺寸顯示賽道的核心競爭力及未來增長邏輯。

    行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固：全球前三、中國第一的中大尺寸布局

    申請材料顯示，和輝光電在 AMOLED 半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域已建立明確競爭優(yōu)勢。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，以 2024 年銷售量計，公司在全球中大尺寸 AMOLED 面板市場位列第三、中國第一，其中平板 / 筆記本電腦領(lǐng)域以 16.1% 市場份額位居全球第二、中國第一，本土廠商中市場份額高達(dá) 63.4%；車載顯示領(lǐng)域排名全球第四、中國第二，產(chǎn)品已進(jìn)入中國五大車企中的兩家供應(yīng)鏈，并被歐洲頭部飛機(jī)制造商采用，成功突破航空顯示等新興領(lǐng)域。

    從技術(shù)布局看，公司是國內(nèi)少數(shù)具備 “剛?cè)岵��?jì)” 生產(chǎn)能力的廠商：第 4.5 代產(chǎn)線聚焦智能穿戴與智能手機(jī)，第 6 代產(chǎn)線重點覆蓋平板 / 筆記本電腦、車載顯示等高附加值領(lǐng)域，且兩條產(chǎn)線均能靈活切換生產(chǎn)剛性、柔性及 Hybrid 結(jié)構(gòu)面板。2024 年，公司更是實現(xiàn)多項技術(shù)突破 —— 全球首批量產(chǎn)智能穿戴用 1.8X 英寸 Hybrid AMOLED 面板、中國首家量產(chǎn)平板用 12.X 英寸 Tandem AMOLED 面板及 4320 赫茲 PWM 調(diào)光面板，研發(fā)的 27 英寸 4K AMOLED 桌面顯示面板填補(bǔ)國內(nèi)空白，技術(shù)實力獲 “上海市制造業(yè)單項冠軍企業(yè)”“國家知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)” 等權(quán)威認(rèn)證。

    財務(wù)表現(xiàn)邊際改善：收入回升與毛損率收窄并行

    財務(wù)數(shù)據(jù)層面，公司經(jīng)營狀況呈現(xiàn)顯著改善趨勢。2024 年，和輝光電實現(xiàn)總收入 49.58 億元，較 2023 年的 30.38 億元同比增長 63.2%；其中 AMOLED 面板銷售收入 48.17 億元，占比 97.2%，平板 / 筆記本電腦、車載及航空面板銷售額同比增幅分別超 180%、200%，成為收入增長核心驅(qū)動力。2025 年上半年，公司延續(xù)增長態(tài)勢，總收入達(dá) 26.70 億元，同比增長 11.5%，平板 / 筆記本電腦面板銷量同比激增 59.6%，推動收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

    盈利能力方面，公司毛損率從 2023 年的 78.4% 大幅收窄至 2024 年的 30.9%，2025 年上半年進(jìn)一步改善至 14.8%，主要得益于產(chǎn)線利用率提升（剛性面板產(chǎn)能 2024 年位居中國第一、全球第二）、原材料本地化采購比例增加及高端產(chǎn)品占比提升。盡管截至 2025 年 6 月 30 日仍錄得凈虧損 8.40 億元，但虧損規(guī)模較 2024 年同期的 12.79 億元收窄 34.3%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正至 2.33 億元，財務(wù)健康度持續(xù)提升。

    自2022年至2024年，本集團(tuán)AMOLED顯示面板產(chǎn)品的銷量一直穩(wěn)步增長。于往績記錄期間的各年度╱期間，于2022年、2023年、2024年及截至2024年及2025年6月30日止六個月，我們的銷量分別達(dá)到約31.7百萬片、50.6百萬片、53.9百萬片、29.2百萬片及25.1百萬片，2022年至2024年間復(fù)合年增長率為30.4%。

    研發(fā)投入上，公司長期保持高強(qiáng)度投入，2022-2024 年研發(fā)費(fèi)用累計超 8 億元，截至 2025 年 6 月 30 日累計獲得 1249 項授權(quán)專利（含 872 項發(fā)明專利），1305 人技術(shù)團(tuán)隊中近 33% 擁有碩士及以上學(xué)歷，為技術(shù)迭代提供堅實支撐。2025 年，公司進(jìn)一步實現(xiàn) AIPC（人工智能個人電腦）AMOLED 面板量產(chǎn)，成為國內(nèi)少數(shù)具備該產(chǎn)品供應(yīng)能力的廠商，搶占智能終端顯示升級先機(jī)。

    H 股發(fā)行推進(jìn)：募資聚焦技術(shù)升級與全球化布局

    此次更新的 H 股申請材料顯示，公司 H 股發(fā)行對象限于境外合格投資者及境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者（如 QDII），發(fā)行材料為草擬版本，后續(xù)將根據(jù)監(jiān)管要求補(bǔ)充修訂。結(jié)合此前公告，公司 H 股發(fā)行工作始于 2025 年 4 月首次遞交申請，此次材料更新為常規(guī)推進(jìn)動作，境內(nèi)投資者可通過香港聯(lián)交所網(wǎng)站（https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107804/documents/sehk25102400195_c.pdf）查詢詳情。

    從募資用途看，假設(shè)以指示性發(fā)行價中位計算，此次 H 股募資凈額將主要用于三大方向：一是第 6 代 AMOLED 產(chǎn)線技術(shù)升級，提升高端面板量產(chǎn)能力；二是新型 AMOLED 產(chǎn)品研發(fā)，強(qiáng)化在車載、AIPC 等領(lǐng)域的技術(shù)儲備；三是償還部分有息負(fù)債及補(bǔ)充營運(yùn)資金，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)。公司表示，H 股上市后將加速全球化布局，計劃在北美、歐洲建立銷售團(tuán)隊及合作售后網(wǎng)絡(luò)，深化與境外消費(fèi)電子及汽車品牌合作，進(jìn)一步拓展國際市場份額。

    風(fēng)險提示與未來展望

    申請材料同時提示，公司仍面臨客戶集中（2025 年上半年來自最大客戶的收入占比 47.4%）、AMOLED 行業(yè)競爭加劇、短期尚未盈利等風(fēng)險。不過，隨著 AMOLED 技術(shù)在平板 / 筆記本電腦（2024-2030 年市場規(guī)模復(fù)合增速 32.9%）、車載顯示（復(fù)合增速 44.2%）等領(lǐng)域的滲透率提升（預(yù)計從 2024 年 29.2% 增至 2030 年 35.8%），公司作為國內(nèi)中大尺寸 AMOLED 龍頭，有望充分受益于行業(yè)增長紅利。

    市場分析認(rèn)為，此次 H 股上市若順利推進(jìn)，將進(jìn)一步拓寬公司融資渠道，助力其在 AMOLED 高端化、全球化賽道上鞏固優(yōu)勢，為國內(nèi)顯示產(chǎn)業(yè)升級提供重要支撐。