寧波GQY：DLP拼接穩(wěn)坐高端市場 增持評級

    大屏幕拼接屏市場快速增長，同比增長將達17%。隨著整體成本不斷下降、技術不斷升級和完善、應用領域不斷擴展，大屏幕拼接屏市場已經(jīng)進入快速增長期。根據(jù)奧維咨詢統(tǒng)計，今年上半年整體銷售額規(guī)模達到22.8億元，其中DLP拼接銷售額為13.9億元，占比達到61%，LCD拼接銷售額為7.4億元，占比達到了32%。今年全年大屏拼接整體市場規(guī)模將達到51.3億元，同比去年將增長17%。

    DLP拼接偏向高端市場，而LCD拼接則偏向中低端市場。今年LCD拼接的拼縫再次得到突破，降至5.5mm，市場普遍擔心，如果LCD拼接的拼縫能夠降至3mm以內(nèi)，將很有可能替代DLP拼接。但我們認為，面對LCD拼接的沖擊，對DLP拼接市場的影響不會很大。由于要保證產(chǎn)品的穩(wěn)定性，LCD拼接的拼縫短時間內(nèi)不會做的太小，只可能替代一些DLP拼接當中的低端產(chǎn)品，未來DLP拼接還會向著更高端的方向去走，比如像交通指揮中心、氣象局、軍事演示中心等這些對于數(shù)據(jù)演示要求非常精細的領域，而這些領域是目前的液晶拼接產(chǎn)品所不能影響的，用戶往往傾向于DLP無縫拼接技術。

    公司將受益于大屏幕拼接屏市場的快速增長。目前國內(nèi)DLP拼接市場前五家企業(yè)的市場份額接近40%，公司作為國內(nèi)第一家生產(chǎn)研發(fā)DLP大屏幕拼接屏的生產(chǎn)廠商，通過網(wǎng)絡化、智能化、3D全高清的合理運用，引領DLP拼接領域的發(fā)展，已在DLP拼接屏發(fā)展新方向上取得了突破，并在公安、交通、電力、石化及大型企業(yè)中得到了應用，將受益于大屏幕拼接屏市場的快速增長。

    我們維持預測公司2011-2013年的EPS分別為0.54元、0.70元、0.93元，維持公司“增持”評級，目標價19.20元。

    風險因素:公司可能存在行業(yè)競爭加劇風險和應收賬款回收風險。