星網(wǎng)銳捷:未來三年成長性明確 給予買入評級

    星網(wǎng)銳捷（002396）是我國企業(yè)級網(wǎng)絡通訊系統(tǒng)設備及終端設備的主流廠商，在軟件、硬件和增值服務三方面均有較強的綜合實力。主營業(yè)務是研發(fā)、生產和銷售企業(yè)級網(wǎng)絡通訊系統(tǒng)設備及終端設備，主要產品線包括企業(yè)級網(wǎng)絡設備、網(wǎng)絡終端和通訊產品。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測值分別為0.49元、0.66元、0.82元，對應動態(tài)市盈率分別為27倍、20倍、13倍；當前共有7位分析師跟蹤，4位給予“強力買入”評級，3位給予“買入”評級，綜合評級系數(shù)1.43。

    公司是國內三大企業(yè)級網(wǎng)絡設備解決方案提供商之一，在教育網(wǎng)的市場份額達到30%以上，排名第一，公司憑借精準的市場定位，以IP技術為核心，逐漸擴張到WLAN接入、IMS接入、安防視頻監(jiān)控、DMB聯(lián)網(wǎng)發(fā)布、KTV點播等領域；公司在終端設備領域也頗有建樹，是國內瘦客戶機領域的行業(yè)龍頭，國內最大的ePOS廠商之一；在網(wǎng)絡設備和終端設備的雙輪驅動下，公司業(yè)績呈現(xiàn)出多點開花之勢。

    企業(yè)級通信設備市場需求旺盛：雖然華為2011年大舉進入企業(yè)級通信設備市場，但湘財證券認為由于企業(yè)級市場的成功對于分銷網(wǎng)絡更加注重，而這塊是星網(wǎng)銳捷深耕多年的。再加上企業(yè)級設備市場本身規(guī)模增長較快，所以預計公司在原有教育等優(yōu)勢市場仍能維持強勢地位，從而確保相關收入規(guī)模穩(wěn)步增長。

    公司積極開拓安防設備產品線：目前公司新開拓了安防設備產品線，從業(yè)內龍頭海康，大華等引入了一批高端人才。目前安防監(jiān)控領域盈利能力驚人，龍頭毛利率在50-60%，凈利潤率也非常高。湘財證券認為，目前安防領域正處在從DVR升級到NVR和高清設備的轉換期，新的供應商如能把握機遇，有機會打破�？荡笕A占據(jù)絕大部分市場的局面，期望星網(wǎng)在2012年下半年能打開局面。

    云終端的先發(fā)優(yōu)勢明顯，高速增長行業(yè)契機來臨：國金證券認為，公司在云終端的市場份額約為40%，具備非常明顯的規(guī)模優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢�！白烂嬖啤笔悄壳霸朴嬎阕畛墒斓膽�用模式，隨著未來國內云計算建設力度以及各企業(yè)對TCO和安全性的重視程度的加大，云終端行業(yè)高速成長幾成定局。同時，行業(yè)的技術壁壘高于市場認知，虛擬化、桌面云網(wǎng)管、外設管理等軟件成為提高整體解決方案附加值的亮點。

    國金證券最后表示，預計公司2011-2013年每股收益分別為0.51、0.65、0.84元，考慮到公司未來三年的成長性非常明確，維持“買入”的投資評級。

    風險因素：網(wǎng)絡設備和瘦客戶機毛利率下滑風險。